《市評》恒指倒升 北水淨流入增至逾 249 億 內需股受捧

國家主席習近平昨晚 (4 日) 與美國總統特朗普通電，他指雙方只要秉持平等、尊重、互惠的態度相向而行，就可以找到解決彼此關切的辦法，而南向資金午後淨流入持續增加，恒指今日先跌後回升。美國科技股受壓，美股納指跌 1.5% 但道指則升 0.5%，撰文之時，美國 2 年期債券孳息跌至 3.545%，美國 10 年期債券孳息跌至 4.266%，美匯指數升至 97.74。道指期貨最新跌 132 點或 0.3%，納指期貨最新微跌 1 點。上證綜指全日跌 26 點或 0.64% 或收 4,075 點，深證成指跌 1.4%，內地創業板指數跌 1.6%，滬深兩市成交額共近 2.18 萬億元人民幣。

恒指今日 (5 日) 先跌後回升。恒指低開 219 點，早市曾跌 436 點一度低見 26,410 點，午後曾轉升 72 點一度高見 26,919 點，全日升 37 點或 0.14%，收 26,885 點；國指升 44 點或 0.5%，收 9,093 點；恒生科指升 39 點或 0.7%，收 5,406 點。大市全日成交總額 3,151.12 億元。北水交易總成交額 1,134.1 億元，而南向資金今日淨流入 249.77 億元 (上交易日淨流入 133.73 億元)，錄自去年 8 月 15 日 (當日淨流入 358.76 億元) 以來最高水平。

盈富基金 (02800.HK) 微升 0.07% 收 27.1 元，成交額 290.13 億元，全日沽空金額 148.61 億元，沽空比率 51.221%(對比 3 天及 5 天平均沽空比率各 25.96% 及 34.949%)。南方恒生科技 (03033.HK) 升 0.6% 收 5.28 元，成交金額 67.2 億元，全日沽空金額 27.09 億元，沽空比率 40.328%(對比 3 天平均 42.916%)。

【北水流入增 騰訊呈倒升】

科技股方面，騰訊 (00700.HK) 今早低開 1.4% 後，盤中曾低見 541 元一度下滑 3%，尾市倒升，最新報 558.5 元微升 0.1%，成交額增至 434.6 億元，全日沽空金額 35.76 億元，沽空比率 8.228%(對比 3 天及 5 天平均沽空比率各 8.757% 及 7.011%)。百度-SW(09888.HK) 擬回購 50 億美元股份，另將於今年宣佈首次派息，股價逆升 2.7%。阿里-W(09988.HK) 及網易-S(09999.HK) 升 0.1% 及 0.4%。

高盛發表報告表示，投資者焦點持續圍繞中國互聯網巨頭的 AI 投資動向及監管風險。近期板塊股價承壓，恒生科指過去一週下跌約 10%，反映市場對監管及税收政策的再度憂慮。該行認為，2026 年將成為中國互聯網巨頭的戰略轉折之年，主要圍繞以下三大趨勢：(+/-) 消費端 AI 超級應用競爭加劇，代理式功能、無縫交易、社交互動及推送能力，將成為用户留存及應用擴散的關鍵。(+) 內地的雲業務巨頭 AI 資本開支上行，2026 至 2027 年的投入及全棧能力建設，將是長期成功的核心，類似 Google 的 AI 生態系統。(-) 監管與税收憂慮再度升温，投資者關注與 2020 至 2021 年監管週期的異同，並擔心對企業盈利造成壓力。

該行指，農曆新年期間及之後的 AI 模型/Agent 應用新發布、DeepSeek/Engram 架構在 HBM/記憶體優化上的突破、字節跳動及其他互聯網企業的新一輪消費端 AI 佈局、即將到來的業績期、未來 3 至 6 個月國家市場監管總局反壟斷調查進展，將成為行業後續催化劑。

【跌股千一隻 內需股受捧】

港股市寬轉弱，主板股票的升跌比率 22 比 27(上日為 27 比 24)，下跌股份 1,125 只 (跌幅近 3%)。恒指成份股今日 61 只股份上升，下跌股份 25 只，升跌比率為 69 比 28(上日 73 比 26)。大市今日錄沽空 650.59 億元，佔可沽空股份成交額 2,830.39 億元的 22.986%(上日 17.58%)。

餐飲股百勝中國 (09987.HK) 上季同店銷售增長 3%，全日股價抽上 11.4% 收 437.2 元。同業海底撈 (06862.HK) 及頤海 (01579.HK) 升 4% 及 5.7%。美國體育用品股 Nike(NKE.US) 隔晚上漲逾 5%，李寧 (02331.HK) 及申洲 (02313.HK) 升 2.6% 及 3.1%。其他消費內需股方面，毛戈平 (01318.HK) 及名創優品 (09896.HK) 升 5.3% 及 6.2%，蜜雪 (02097.HK) 升 2.9%、康師傅 (00322.HK) 升 3%、海天味業 (03288.HK) 升 5.2%。

里昂發表研究報告指出，百勝中國去年第四季度的營收及淨利潤表現超預期。3% 的同店銷售額增長帶動餐廳利潤率提升 70 個基點。該行原先預期強勁的外送增長會因騎手成本上升而帶來更大的利潤率壓力，但公司能夠透過營運槓桿抵消此影響。然而，該行認為同店銷售額的上升趨勢仍存在風險。隨着小店模式的佔比趨於穩定以及租金下降帶來的成本降低，對預測較低的單店攤薄效應感到更為樂觀，維持「跑贏大市」評級。