春節臨近，互聯網江湖便傳出一聲驚雷。
2 月 5 日，美團（3690.HK）發佈公告，擬以 7.17 億美元全資收購叮咚買菜。這不僅是 2026 年開年本地生活領域最重磅的一筆交易，更意味着持續數年的 “生鮮電商混戰” 和 “前置倉之爭”，在這一刻按下了加速鍵，甚至可以説，它是生鮮電商上半場最後的收官之戰。
根據公告，本次交易完成後，叮咚將成為美團間接全資附屬公司，其財務業績將併入美團集團財務報表。本次收購，可以看作是美團在即時零售戰事中從 “燒錢搶市場” 邁向 “生態整合” 的關鍵一步。
就在公告發布前不久的 2025 年第三季度，美團交出了一份嚴峻的財報：營收增長近乎停滯，核心本地商業經營利潤由盈轉虧，虧損高達 141 億元，經調整淨虧損達 160 億元。
從 “多日達” 的貨架電商業務 “團好貨” 的關停，到對社區團購業務 “美團優選” 的收縮，再到如今對國內領先生鮮電商叮咚的全資收購，美團正在將資源從與自身基因錯位的業務中抽離，全力聚焦即時零售戰場。
對於本次收購，叮咚買菜內部也發佈了全員信。叮咚買菜創始人兼 CEO 梁昌霖在信中坦言，消息可能讓員工感到 “意外” 和 “不安”，但他系統性地闡述了為什麼選擇美團。
梁昌霖表示：“雙方合併之後，叮咚的三大核心競爭力：極致的商品力，超預期的服務力，和通過供應鏈系統打造的極致效率，不會因為合併而消失，反而會在更大的平台上發揮更大的價值。”
<h2>為什麼是叮咚？</h2>
在即時零售的競爭進入 “拼刺刀” 階段後，競爭的焦點正從流量和補貼，轉向對商户的賦能、商品供應鏈的管理以及對整個零售生態的健康維護。此時收購叮咚，對美團而言是一次精準的 “補強”。
生鮮品類是即時零售中高頻、剛需且利潤率相對較高的核心戰場，也是平台獲取和留存用户的關鍵。然而，生鮮的供應鏈管理複雜，對倉儲、配送、品控要求極高。
叮咚正是這個領域的頭部玩家之一。其最大的優勢在於供應鏈——生鮮產地直採率高，自有品牌產品矩陣豐富。截至 2025 年 9 月，其在國內運營超過 1000 個前置倉，構築了密集的末端履約網絡。
美團自身擁有強大的配送網絡和流量入口，但在生鮮品類的供應鏈深度和商品力上，與專業的垂直電商相比仍有差距。收購叮咚，意味着美團可以直接獲得一套成熟、高效的生鮮供應鏈體系，補上自身商品力的短板。
這次收購符合美團當前 “全面聚焦即時零售” 的戰略轉向。
此前，美團已關停與即時場景不匹配的 “團好貨” 業務，並收縮社區團購業務。釋放的資源正被導向以 “美團閃購” 和 “小象超市” 為兩大支柱的即時零售體系。叮咚的加入，無疑將為 “小象超市” 這一自營生鮮品牌注入強大的供應鏈血液。
在全員信中，梁昌霖還進一步強調了此次收購的優勢。
他介紹，“叮咚這些年建立了很強的供應鏈能力 85% 以上生鮮源頭直採，12 家自營工廠，2 家自營農場。” 他進一步補充，“小象超市在過去幾年也取得了非常強勁的增長。雙方合併之後，叮咚的三大核心競爭力：極致的商品力，超預期的服務力，和通過供應鏈系統打造的極致效率，不會因為合併而消失，反而會在更大的平台上發揮更大的價值。”
同時，梁昌霖也對員工做出了承諾。他表示：“叮咚買菜的業務和團隊會保持穩定，大家仍會有非常穩定的發展平台。而且，美團的業務版圖非常廣闊，這次合併為大家打開了更大的職業空間。”
<h2>即時零售卡位</h2>
美團此次收購併非偶然之舉，而是其在即時零售領域長期戰略的關鍵落子。
2025 年是中國即時零售發展的分水嶺之年。這一年，即時零售市場規模逼近萬億元大關，平台企業集體加碼即時零售賽道。即時零售的戰火已從單純的 “外賣送萬物” 延燒至供應鏈深處。
2025 年初，京東高調切入外賣賽道，打響了一場波及全國的即時零售大戰。美團隨即發佈即時零售品牌 “美團閃購”，提供平均 30 分鐘送達的服務。淘寶天貓旗下 “小時達” 服務升級為淘寶閃購，整合品牌商家城市倉與線下門店資源。
這場競爭帶來了三方數百億級別的資源投入，迅速將行業日訂單規模推升至億級高峰。三大平台在 2025 年第三季度的銷售和市場費用一共多花了 614 億元，主要用於外賣業務補貼。
激烈的競爭導致各大平台盈利水平下降。2025 年第三季度，美團經調整淨虧損達 160 億元，而去年同期淨利潤為 128.3 億元。阿里和京東的淨利潤也分別同比下降 53% 和 54.7%。
作為守擂者，另外幾家的攻勢讓美團此前的地位已然不再，美團需要新的策略來保持優勢地位。
美團收購叮咚，可以被視為即時零售行業競爭進入新階段的一個標誌性事件。它預示着行業的主旋律正從 “資本驅動的補貼戰” 轉向 “能力驅動的供應鏈戰”。
過去一年的瘋狂補貼雖然快速教育了市場，但也讓所有玩家意識到 “燒錢換規模不可持續”。摩根大通的報告預計，高額補貼將在 2026 年第一季度趨於緩和。
未來的競爭，將更側重於對供給側（商家和商品）的深耕。這一點從美團和阿里近期的動作即可看出：美團閃購推出了 “品牌官旗閃電倉”，旨在聯合上萬個品牌共建即時零售生態；淘寶閃購則發佈了全新連鎖便利品牌 “淘寶便利店”，強化供給側能力。
在這種背景下，垂直整合、深耕供應鏈將成為巨頭們鞏固護城河的關鍵策略。收購叮咚，正是美團在這一趨勢下的先手棋。可以預見，未來阿里、京東等競爭對手也可能通過投資或收購的方式，補強自身在特定品類的供應鏈能力。
對美團而言，收購叮咚既是一次防禦，也是一次進攻。
防禦在於，在激烈的市場競爭中，美團需要加固生鮮品類的 “城牆”，防止競爭對手從這一高頻入口切入，動搖其本地生活的根基。面對阿里 “淘寶閃購” 的兇猛攻勢和京東的側翼騷擾，補強自身最核心的戰場刻不容緩。 
進攻在於，此次收購是美團構建 “30 分鐘萬物到家” 零售帝國的重要拼圖。通過整合叮咚，美團能夠為用户提供更豐富、品質更穩定的生鮮商品，提升客單價和用户粘性，從而將即時零售的蛋糕做得更大，並從中獲得更可持續的增長和利潤。
即時零售的終局，不會是某一家平台的獨贏，而是生態與生態之間的對決。美團收購叮咚，正是為這場更高維度的生態之戰，準備了一份重量級的籌碼。
華爾街見聞記者在收購案公佈後第一時間聯繫到美團方面，對方稱目前階段沒有更多可以披露的信息。

美團-W

美團(ADR)

- 美團宣佈以 7.17 億美元收購叮咚買菜，標誌生鮮電商競爭加速。  
- 收購後，叮咚將成為美團全資子公司，業務將整合進美團財報。  
- 此舉被視為美團在即時零售戰場上的重要戰略調整，增強供給側能力。

美團拿下叮咚買菜