<p>作者：Myra P. Saefong</p>
<p>銀期貨週四下跌超過 9%</p>
<p>最近幾天，銀價的波動遠遠超過了黃金。</p>
<p>週四，銀價的下跌幅度遠超黃金，銀價的急劇下跌導致本週的轉跌，儘管黃金似乎在恢復近期貴金屬下跌所失去的大部分價值。</p>
<p>高波動性水平和市場定位的變化，尤其是在銀價在短短兩個交易日內下跌超過 30% 之後，幫助解釋了週四銀價超過 9% 的下跌幅度遠超黃金 1.2% 的温和下跌。</p>
<p>銀價的劇烈波動 “更多是關於市場定位和波動性，而不是某種突發的實物金屬市場變化。”——Adam Koos，Libertas Wealth Management</p>
<p>Libertas Wealth Management Group 的總裁兼高級財務顧問 Adam Koos 表示，銀價的劇烈波動 “更多是關於市場定位和波動性，而不是某種突發的實物金屬市場變化。”</p>
<p>週四，3 月交割的銀（SIH26）（SI00）在 Comex 收於每盎司 76.71 美元，下跌 7.68 美元，跌幅為 9.1%；而 4 月黃金（GCJ26）（GC00）下跌 1.2%，或 61.30 美元，收於每盎司 4,889.50 美元。本週迄今，銀價下跌 2.3%，而黃金則上漲約 3%。</p>
<p>銀的波動性幾乎是黃金的三倍，期貨經紀公司 Altavest 的聯合創始人兼管理合夥人 Michael Armbruster 表示。</p>
<p>週四，Cboe 銀 ETF 波動指數顯示銀的波動性約為 95，而 Cboe 黃金 ETF 波動指數顯示黃金的波動性約為 36。</p>
<p>然而，波動性並不是今年特有的，State Street Investment Management 的全球黃金和金屬策略負責人 Aakash Doshi 表示。從 1980 年代以來的每週數據來看，銀價的波動性顯著高於黃金和標準普爾 500 指數，而在同一時期，黃金的波動性則低於股票。</p>
<p>銀的金融流動性較低，實物市場規模也較小，且其價格更受 “順週期增長敍事” 的驅動，在波動性激增期間可能遭受更大的回撤。</p>
<p>Libertas 的 Koos 還指出，更多的短期交易者、對沖基金和槓桿投資者參與了銀市場，因此當價格開始波動時，這些頭寸必須迅速調整，這可能會誇大價格的波動。</p>
<p>與此同時，黃金也可以作為流動性對沖，但相較於銀，更像是 “核心投資組合持有”，而中央銀行對黃金需求的上升則抬高了黃金的價格底線，減緩了黃金的下行波動性，Doshi 表示。</p>
<p>這是因為黃金更多地被中央銀行、機構和長期投資者持有，因此它對短期發展的反應不如銀敏感，Koos 説。</p>
<p>因此，儘管宏觀經濟背景對黃金和銀來説可能是相同的，但這兩種金屬有 Koos 所稱的兩種 “截然不同的個性”。</p>
<p>從貴金屬的更大背景來看，銀的價格可能上漲得太快，但黃金的價格仍然更可能上漲而不是下跌。</p>
<p>在 1 月底和 2 月初貴金屬價格修正後，黃金似乎在每盎司 4,500 至 5,000 美元的水平找到了 “買入支撐”，Doshi 表示。在接下來的六到十二個月內，他認為黃金更可能上漲到每盎司 6,000 美元，而不是下跌到每盎司 4,000 美元。</p>
<p>他表示，短期內仍可能會有波動，“考慮到近期市場波動性激增、去風險化和去槓桿化，以及對流動性的需求。”</p>
<p>與此同時，銀的波動性更為明顯，Doshi 表示，銀在 1 月份的歷史性上漲後進入了熊市。</p>
<p>閲讀：銀價首次跌入熊市，自 2022 年以來。它可能會持續多久。</p>
<p>對於白銀來説，價格可能已經超前於基本面——每盎司 70 到 80 美元從基本面來看 “更合理”，而不是每盎司 110 到 120 美元。</p>
<p>——Myra P. Saefong</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>02-05-26 1452ET</p>

SLVR

易方達黃金礦-U

PSLV

<p>銀期貨在週四下跌超過 9%，顯著超過黃金 1.2% 的跌幅。銀價的波動性幾乎是黃金的三倍，這歸因於市場定位而非實物金屬市場的變化。分析師指出，銀的流動性較低以及短期交易者的參與度較高，導致其價格波動加劇。儘管銀價可能上漲過快，但黃金預計將更加穩步上升，預測在未來六到十二個月內將達到每盎司 6000 美元，儘管可能會出現短期波動</p>

<p>By Myra P. Saefong</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Myra P. Saefong</p>
</div><p>Silver futures drop by more than 9% on Thursday</p>
<div class="lb-trans"><p>銀期貨週四下跌超過 9%</p>
</div><p>Silver's price moves have far outpaced gold's in recent days.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近幾天，銀價的波動遠遠超過了黃金。</p>
</div><p>Silver's decline far outpaced that of gold on Thursday, with its sharp price losses leading to a turn lower for the week, even as gold looked to recover much of what it had lost during the recent downturn for precious metals.</p>
<div class="lb-trans"><p>週四，銀價的下跌幅度遠超黃金，銀價的急劇下跌導致本週的轉跌，儘管黃金似乎在恢復近期貴金屬下跌所失去的大部分價值。</p>
</div><p>High volatility levels and changes to market positioning following a drop that pulled silver prices down by more than 30% in just two sessions helped explain why silver's more than 9% drop in price Thursday far outpaced gold's more modest 1.2% decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>高波動性水平和市場定位的變化，尤其是在銀價在短短兩個交易日內下跌超過 30% 之後，幫助解釋了週四銀價超過 9% 的下跌幅度遠超黃金 1.2% 的温和下跌。</p>
</div><p>The outsize move in silver is 'much more about positioning and volatility than some sudden change in the physical metal markets.' Adam Koos, Libertas Wealth Management</p>
<div class="lb-trans"><p>銀價的劇烈波動 “更多是關於市場定位和波動性，而不是某種突發的實物金屬市場變化。”——Adam Koos，Libertas Wealth Management</p>
</div><p>The outsize move in silver is &#34;much more about positioning and volatility than some sudden change in the physical metal markets,&#34; said Adam Koos, president and senior financial adviser at Libertas Wealth Management Group.</p>
<div class="lb-trans"><p>Libertas Wealth Management Group 的總裁兼高級財務顧問 Adam Koos 表示，銀價的劇烈波動 “更多是關於市場定位和波動性，而不是某種突發的實物金屬市場變化。”</p>
</div><p>On Thursday, silver for March delivery (SIH26) (SI00) settled at $76.71 an ounce on Comex, down $7.68, or 9.1% for the session, while April gold (GCJ26) (GC00) lost 1.2%, or $61.30, to finish at $4,889.50 an ounce. Week to date, silver is down 2.3%, even as gold has gained about 3%.</p>
<div class="lb-trans"><p>週四，3 月交割的銀（SIH26）（SI00）在 Comex 收於每盎司 76.71 美元，下跌 7.68 美元，跌幅為 9.1%；而 4 月黃金（GCJ26）（GC00）下跌 1.2%，或 61.30 美元，收於每盎司 4,889.50 美元。本週迄今，銀價下跌 2.3%，而黃金則上漲約 3%。</p>
</div><p>Volatility in silver was nearly three times higher than in gold, said Michael Armbruster, co-founder and managing partner at futures brokerage Altavest.</p>
<div class="lb-trans"><p>銀的波動性幾乎是黃金的三倍，期貨經紀公司 Altavest 的聯合創始人兼管理合夥人 Michael Armbruster 表示。</p>
</div><p>Silver's volatility, as represented by the Cboe Silver ETF Volatility Index, stood at around 95 on Thursday, while gold's volatility based on the Cboe Gold ETF Volatility Index was at around 36.</p>
<div class="lb-trans"><p>週四，Cboe 銀 ETF 波動指數顯示銀的波動性約為 95，而 Cboe 黃金 ETF 波動指數顯示黃金的波動性約為 36。</p>
</div><p>Yet volatility isn't unique to this year, said Aakash Doshi, global head of gold and metals strategy at State Street Investment Management. Looking back at weekly data from the 1980s onwards, silver prices have been significantly more volatile compared with gold and with the S&amp;P 500 SPX, while gold during that same period has been less volatile than equities, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，波動性並不是今年特有的，State Street Investment Management 的全球黃金和金屬策略負責人 Aakash Doshi 表示。從 1980 年代以來的每週數據來看，銀價的波動性顯著高於黃金和標準普爾 500 指數，而在同一時期，黃金的波動性則低於股票。</p>
</div><p>Silver has thinner financial liquidity and a smaller physical market in dollar terms, and it's driven more by &#34;pro-cyclical growth narratives and can suffer larger drawdowns during volatility spikes,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>銀的金融流動性較低，實物市場規模也較小，且其價格更受 “順週期增長敍事” 的驅動，在波動性激增期間可能遭受更大的回撤。</p>
</div><p>Libertas's Koos also pointed out that lot more short-term traders, hedge funds and leveraged players are involved in the silver market, so when prices start moving, those positions have to adjust, and quickly, which can exaggerate the move in prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>Libertas 的 Koos 還指出，更多的短期交易者、對沖基金和槓桿投資者參與了銀市場，因此當價格開始波動時，這些頭寸必須迅速調整，這可能會誇大價格的波動。</p>
</div><p>Gold, meanwhile, can also be used as a liquidity hedge but is more of a &#34;core portfolio holding vis-à-vis silver,&#34; and the rise of central-bank gold demand lifts the gold price floor and dampens downside volatility for the yellow metal, Doshi said.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，黃金也可以作為流動性對沖，但相較於銀，更像是 “核心投資組合持有”，而中央銀行對黃金需求的上升則抬高了黃金的價格底線，減緩了黃金的下行波動性，Doshi 表示。</p>
</div><p>That's because gold is owned more by central banks, institutions and longer-term allocators, so it doesn't react as much to short-term developments, according to Koos.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是因為黃金更多地被中央銀行、機構和長期投資者持有，因此它對短期發展的反應不如銀敏感，Koos 説。</p>
</div><p>So while the macroeconomic backdrop can be the same for both gold and silver, the metals have what Koos referred to as two &#34;very different personalities.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，儘管宏觀經濟背景對黃金和銀來説可能是相同的，但這兩種金屬有 Koos 所稱的兩種 “截然不同的個性”。</p>
</div><p>Taking a look at the bigger picture for the precious metals, silver may have climbed too far, too fast, but gold prices may still be more likely to rise than to fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>從貴金屬的更大背景來看，銀的價格可能上漲得太快，但黃金的價格仍然更可能上漲而不是下跌。</p>
</div><p>After the correction in precious-metals prices in late January and early February, gold appears to have found some &#34;dip-buying and support&#34; at the $4,500- to $5,000-an-ounce level, Doshi said. Over the next six to 12 months, he believes gold is more likely to climb to $6,000 than it is to fall to $4,000 an ounce.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1 月底和 2 月初貴金屬價格修正後，黃金似乎在每盎司 4,500 至 5,000 美元的水平找到了 “買入支撐”，Doshi 表示。在接下來的六到十二個月內，他認為黃金更可能上漲到每盎司 6,000 美元，而不是下跌到每盎司 4,000 美元。</p>
</div><p>It still could be a bumpy path in the very short term, he said, &#34;given the recent spike in market volatility, de-risking and de-leveraging, and demand for liquidity.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他表示，短期內仍可能會有波動，“考慮到近期市場波動性激增、去風險化和去槓桿化，以及對流動性的需求。”</p>
</div><p>Volatility, meanwhile, is more visible in silver, which entered a bear market after its historic run-up in January, Doshi said.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，銀的波動性更為明顯，Doshi 表示，銀在 1 月份的歷史性上漲後進入了熊市。</p>
</div><p>Read: Silver plunges into a bear market for the first time since 2022. Here's how long it may last.</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀：銀價首次跌入熊市，自 2022 年以來。它可能會持續多久。</p>
</div><p>For the white metal, the price probably got ahead of fundamentals - and $70 to $80 an ounce makes &#34;more sense&#34; than $110 to $120 an ounce from a fundamental standpoint, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於白銀來説，價格可能已經超前於基本面——每盎司 70 到 80 美元從基本面來看 “更合理”，而不是每盎司 110 到 120 美元。</p>
</div><p>-Myra P. Saefong</p>
<div class="lb-trans"><p>——Myra P. Saefong</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>02-05-26 1452ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-05-26 1452ET</p>
</div>

This explains silver's tumble as gold finds a footing in precious-metals rout

Dow Jones

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

Sprott PHYs Silver

Silvercrest Metals

Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF

易方達黃金礦業ETF

山東黃金

金礦股 ETF - VanEck Vectors

實物白銀股票 ETF - ETFS

易方達黃金礦-R

阿尼科伊格爾礦業

黃金 ETF - iShares

紐蒙特礦業

Kinross Gold

金屬採礦 ETF - SPDR

YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF

環球銀礦 MSCI ETF - iShares

2 倍做多白銀 ETF - ProShares

金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors

全球金屬和採礦生產商 MSCI ETF - iShares

黃金礦 ETF - Sprott

貴金屬股 ETF -ETFS

SPDR 金 ETF

華夏中證滬深港黃金產業股票ETF

中金黃金

白銀信託 ETF - iShares

黃金勘探商 ETF - GlobalX

紫金礦業

白銀礦業股 ETF - GlobalX

全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares

初級黃金礦股 ETF

2 倍做多黃金 ETF - ProShares

黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global

實物黃金股 ETF - ETFS

華夏黃金ETF

Sprott Active Gold & Silver Miners ETF

這解釋了白銀的下跌，而黃金在貴金屬市場的拋售中找到了支撐