芝商所 CME 又加保證金，白銀失守 67 美元關口。當地時間 2 月 5 日，芝加哥商業交易所集團公告稱，將其 COMEX 100 黃金期貨的初始保證金從 8％上調至 9％，將其 COMEX 5000白銀期貨的初始保證金比例從 15% 上調至 18%。週五亞太時段，現貨白銀延續昨日暴跌趨勢，接連跌破多個整數關口，日內一度跌超 5%。現貨黃金則跌超 1.5%，逼近 4700 美元關口。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/3df6f9da73b03d529f851554b1e170ed?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="595" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/3df6f9da73b03d529f851554b1e170ed"/></figure>過去一週現貨白銀已從 1 月 29 日創下的歷史高點回落超過 40%。週四白銀暴跌 19%，已抹去了今年以來的所有漲幅，市場動盪程度前所未有，堪稱 1980 年以來之最。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/9f85efb56759abeb64287644194e35b3?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="647" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/9f85efb56759abeb64287644194e35b3"/></figure>華爾街見聞此前提及，白銀見頂時，都伴隨交易所連續密集地上調保證金等歷史關鍵指標。而本輪白銀行情中，芝商所的監管介入意願極其強烈。在最近短短一個月內，CME 已經連續 5 次上調保證金，頻率之高實屬罕見：<blockquote><ul><li>2025 年 12 月 12 日：宣佈第一次提保，初始保證金從 22,000 上調至 24,200。</li><li>2025 年 12 月 29 日：第二次提保，初始保證金從 24,200 上調至 25,000。</li><li>2025 年 12 月 31 日：第三次提保，力度加大，從 25,000 大幅上調至 32,500。</li><li>2026 年 1 月 28 日：第四次提保，改為百分比制，從 9% 上調至 11%（高風險類別從 9.9% 上調至 12.1%）。</li><li>2026 年 1 月 31 日：第五次提保，繼續加碼，從 11% 上調至 15%（高風險類別從 12.1% 上調至 16.5%）。</li></ul></blockquote>技術指標來看，白銀目前暫時未達到 “超賣” 狀態。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/6a8fd911b4181e3cf11e20c790becbdb?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="609" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/6a8fd911b4181e3cf11e20c790becbdb"/></figure>（白銀 14 日相對強弱指標）<h2 id="zrozoilf">白銀的大頂不是&#34;漲出來&#34;的，是&#34;掐死&#34;的</h2>歷史上白銀的暴跌從不是因為&#34;漲太高&#34;，而是高波動、高槓杆與監管急剎車碰撞的必然結果。1980 年的&#34;斷電式&#34;崩盤最具代表性。當年 1 月 21 日，白銀觸及歷史高點的那一天，恰好是紐約商品交易所（COMEX）宣佈&#34;僅限清算、禁止新開倉&#34;的時刻。在此之前，交易所已多次上調保證金、收緊持倉上限。當多頭無法繼續加槓桿推高價格，遊戲戛然而止——隨後 4 個月內，銀價暴跌 67%。2011 年的崩盤則採取&#34;温水煮青蛙&#34;策略。CME 在 9 天內連續 5 次階梯式提高保證金，雖未一次性&#34;斷電&#34;，但邏輯相同，持倉成本指數級上升，多頭資金鍊斷裂。銀價在第二次提保後見頂，16 個月內下跌 36%。兩次崩盤都有共同特徵：<blockquote><ul><li>波動率飆至極端高位，而當前已達 1800%，歷史上 93% 時間在 200% 以下。</li><li>比價嚴重失真，當前銀油比突破 1.8，遠超歷史 0.2-0.5 區間。</li></ul></blockquote>關鍵在於，頂部的確認通常是規則突變。當交易所通過提高保證金強制&#34;去槓桿&#34;，瘋狂的多頭資金無以為繼，價格便如失去支撐的大廈轟然倒塌。當市場從有序交易變成無序賭場，監管就是壓垮駱駝的最後一根稻草。

當地時間 2 月 5 日，芝加哥商業交易所集團公告稱，將其 COMEX 100 黃金期貨的初始保證金從 8％上調至 9％，將其 COMEX 5000 白銀期貨的初始保證金比例從 15% 上調至 18%。

- 芝商所將白銀期貨保證金從 15% 上調至 18%。
- 現貨白銀暴跌超 40%，市場動盪達到 1980 年以來最嚴重。
- 歷史經驗顯示，頻繁提高保證金可能導致價格崩盤。

華爾街見聞

芝加哥商品交易所

中金黃金

紐蒙特礦業

Kinross Gold

阿尼科伊格爾礦業

山東黃金

Gold.com

白銀礦業股 ETF - GlobalX

實物黃金股 ETF - ETFS

黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global

易方達黃金礦-U

Sprott PHYs Silver

黃金 MiniShares 信託 - SPDR

Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF

2 倍做空白銀 ETF - ProShares

金屬採礦 ETF - SPDR

SPDR 金 ETF

Sprott Active Gold & Silver Miners ETF

全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares

環球銀礦 MSCI ETF - iShares

貴金屬股 ETF -ETFS

金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors

華夏中證滬深港黃金產業股票ETF

黃金礦 ETF - Sprott

易方達黃金礦-R

黃金勘探商 ETF - GlobalX

2 倍做多白銀 ETF - ProShares

實物白銀股票 ETF - ETFS

2 倍做多黃金 ETF - ProShares

金礦股 ETF - VanEck Vectors

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

黃金 ETF - iShares

YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF

2 倍做空金礦指數 ETF - Direxion

白銀信託 ETF - iShares

易方達黃金礦業ETF

3 倍做多黃金礦業 ETN - MicroSectors

CME“本輪第六次加保證金”，金銀繼續重挫，白銀大跌破 70 美元大關