<p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表她本人。）</p>
<p>作者：卡特里娜·哈姆林</p>
<p>香港，2 月 6 日（路透社 Breakingviews）——中國的電動車製造商正遭受過多的打擊。從蔚來汽車（Nio，9866.HK）到小鵬汽車（Xpeng，9868.HK）的公司股票本週再次下跌，此前比亞迪（BYD，002594.SZ）報告稱，最近取代埃隆·馬斯克的特斯拉（Tesla，TSLA.O）成為全球最大的電池電動車製造商的其一月銷量與去年同月相比暴跌 30%。這使得王傳福創辦並經營的公司股價下跌了多達 8%，截至週五，該汽車製造商的市值比去年峯值低了三分之一，約 700 億美元。再加上蔚來、小鵬、吉利汽車（Geely Automobile，0175.HK）和斯特蘭蒂斯（Stellantis，STLAM.MI）的合作伙伴浙江零跑汽車（Leapmotor，9863.HK），這一數字幾乎達到了 1000 億美元。雖然謹慎是必要的，但股東們的反應過度了。</p>
<p>從表面上看，比亞迪的疲軟銷售數字似乎為中國行業的壞消息堆積添磚加瓦：競爭對手們已經進行了近三年的殘酷價格戰；到 2025 年底，北京減少了對新電動車買家的部分税收優惠；而中國乘用車協會上個月預測電動車銷量增長將減半，降至約 18%。</p>
<p>然而，至少對於比亞迪而言，分析師認為其收益在 2026 年可以增長 29%。這是因為出口現在佔據了其利潤的一半以上。每輛在海外銷售的汽車產生約 3500 美元的利潤，是在中國銷售的汽車淨利潤的 4 倍，伯恩斯坦（Bernstein）表示。比亞迪今年的海外銷售目標是 130 萬輛；這將為收益貢獻 45 億美元，約佔其 2026 年預計總額的三分之二，Visible Alpha 表示。該集團在 1 月份已經出口了約 10 萬輛汽車，比去年增長超過 50%，文件顯示。</p>
<p>比亞迪也可以改善國內業績。它今年正在推出新車和快速充電電池，並可能能夠向外部客户銷售更多後者。</p>
<p>其競爭對手也有可利用的槓桿。零跑和小鵬的股價目前比 2025 年的峯值低約 40%，它們正在擴展海外市場，並通過與各自的合作伙伴斯特蘭蒂斯和大眾汽車（Volkswagen，VOWG.DE）等共享技術來盈利。</p>
<p>國內的放緩仍然會造成傷害，尤其是在這個季度，農曆新年假期會干擾銷售。但馬年可能會讓中國的電動車悲觀者感到意外。請關注卡特里娜·哈姆林在 Bluesky 和 LinkedIn 上的動態。</p>
<h3>背景新聞</h3>
<p>電動車和電池製造商比亞迪在 1 月份售出了 210,051 輛汽車，比 2025 年同月下降了 30%，根據 2 月 1 日的文件。</p>
<p>該公司在此期間出口了 100,482 輛汽車。一年前，該公司表示在 1 月份海外銷售了 66,336 輛，但未披露具體的出口數量。</p>
<p>截至 2 月 5 日收盤，該公司在香港和深圳上市的股票自 1 月 30 日銷售更新前的最後一個交易日以來分別下跌了 7% 和 1%。</p>
<p>中國電動車製造商的股票已從各自 2025 年的峯值下跌。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplqnmeevb/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplqnmeevb/chart.png"/></p>
<p>（編輯：安東尼·庫裏；製作：阿迪提亞·斯里瓦斯塔夫）</p>

<p>中國的電動車市場正面臨顯著下滑，主要製造商如比亞迪、蔚來汽車和小鵬汽車的股價大幅下跌。比亞迪報告稱，1 月份銷量下降了 30%，導致整個行業市值損失了 1000 億美元。儘管如此，分析師預測到 2026 年，比亞迪的盈利將增長 29%，這得益於強勁的出口增長。該公司計劃在今年向海外銷售 130 萬輛汽車，這將對其盈利產生重要貢獻。雖然國內銷量可能面臨困難，但電動車市場仍有復甦的機會</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表她本人。）</p>
</div><p>By Katrina Hamlin</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：卡特里娜·哈姆林</p>
</div><p>HONG KONG, Feb 6 (Reuters Breakingviews) - China’s electric-car makers are taking too much of a beating. Shares in companies from Nio (9866.HK) to Xpeng (9868.HK) fell yet further this week after BYD (002594.SZ) , which recently displaced Elon Musk’s Tesla (TSLA.O) as the world’s largest manufacturer of battery-powered vehicles, reported January sales in the People’s Republic plummeted 30% compared with the same month last year. That sent shares in the company founded and run by Wang Chuanfu down as much as 8%, leaving the carmaker trading a third, or roughly $70 billion, below its peak last year as of Friday. Throw in Nio, Xpeng, Geely Automobile (0175.HK) and Stellantis’ (STLAM.MI) partner Zhejiang Leapmotor (9863.HK) , and that rises to almost $100 billion. While caution is warranted, shareholders are overdoing it.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港，2 月 6 日（路透社 Breakingviews）——中國的電動車製造商正遭受過多的打擊。從蔚來汽車（Nio，9866.HK）到小鵬汽車（Xpeng，9868.HK）的公司股票本週再次下跌，此前比亞迪（BYD，002594.SZ）報告稱，最近取代埃隆·馬斯克的特斯拉（Tesla，TSLA.O）成為全球最大的電池電動車製造商的其一月銷量與去年同月相比暴跌 30%。這使得王傳福創辦並經營的公司股價下跌了多達 8%，截至週五，該汽車製造商的市值比去年峯值低了三分之一，約 700 億美元。再加上蔚來、小鵬、吉利汽車（Geely Automobile，0175.HK）和斯特蘭蒂斯（Stellantis，STLAM.MI）的合作伙伴浙江零跑汽車（Leapmotor，9863.HK），這一數字幾乎達到了 1000 億美元。雖然謹慎是必要的，但股東們的反應過度了。</p>
</div><p>On the surface, BYD’s lacklustre sales numbers would seem to add to a pile-up of bad news for the industry in China: competitors have been waging a punishing price war for some three years; at the end of 2025 Beijing reduced some tax breaks for buyers of new EVs; and the China Passenger Car Association last month forecast EV sales growth would halve to around 18%.</p>
<div class="lb-trans"><p>從表面上看，比亞迪的疲軟銷售數字似乎為中國行業的壞消息堆積添磚加瓦：競爭對手們已經進行了近三年的殘酷價格戰；到 2025 年底，北京減少了對新電動車買家的部分税收優惠；而中國乘用車協會上個月預測電動車銷量增長將減半，降至約 18%。</p>
</div><p>Yet for BYD, at least, analysts reckon earnings can rise 29% in 2026. That’s because exports now make up more than half of the bottom line. Each car sold overseas generates about $3,500, up to 4 times as much net profit as one sold in China, per Bernstein. BYD’s overseas sales target this year is 1.3 million vehicles; that would contribute $4.5 billion to earnings, around two-thirds of its 2026 estimated total, per Visible Alpha. The group already exported around 100,000 vehicles in January, a more than 50% increase on last year, filings show.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，至少對於比亞迪而言，分析師認為其收益在 2026 年可以增長 29%。這是因為出口現在佔據了其利潤的一半以上。每輛在海外銷售的汽車產生約 3500 美元的利潤，是在中國銷售的汽車淨利潤的 4 倍，伯恩斯坦（Bernstein）表示。比亞迪今年的海外銷售目標是 130 萬輛；這將為收益貢獻 45 億美元，約佔其 2026 年預計總額的三分之二，Visible Alpha 表示。該集團在 1 月份已經出口了約 10 萬輛汽車，比去年增長超過 50%，文件顯示。</p>
</div><p>BYD can improve domestic performance, too. It’s rolling out new cars and fast-charging batteries this year, and may be able to sell more of the latter to external clients.</p>
<div class="lb-trans"><p>比亞迪也可以改善國內業績。它今年正在推出新車和快速充電電池，並可能能夠向外部客户銷售更多後者。</p>
</div><p>Its rivals have levers to pull as well. Leapmotor and Xpeng – whose shares are around 40% below their 2025 peak – are expanding overseas and are earning money by sharing tech with their respective partners, Stellantis and Volkswagen (VOWG.DE) , as well as others.</p>
<div class="lb-trans"><p>其競爭對手也有可利用的槓桿。零跑和小鵬的股價目前比 2025 年的峯值低約 40%，它們正在擴展海外市場，並通過與各自的合作伙伴斯特蘭蒂斯和大眾汽車（Volkswagen，VOWG.DE）等共享技術來盈利。</p>
</div><p>A slowdown at home will still hurt, especially this quarter when the Lunar New Year holidays disrupt sales. But the Year of the Horse could defy China’s electric-vehicle bears. Follow Katrina Hamlin on Bluesky and LinkedIn.</p>
<div class="lb-trans"><p>國內的放緩仍然會造成傷害，尤其是在這個季度，農曆新年假期會干擾銷售。但馬年可能會讓中國的電動車悲觀者感到意外。請關注卡特里娜·哈姆林在 Bluesky 和 LinkedIn 上的動態。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新聞</h3>
</div><p>Electric car and battery maker BYD sold 210,051 vehicles in January, down 30% from the same month in 2025, according to a filing on February 1.</p>
<div class="lb-trans"><p>電動車和電池製造商比亞迪在 1 月份售出了 210,051 輛汽車，比 2025 年同月下降了 30%，根據 2 月 1 日的文件。</p>
</div><p>The company exported 100,482 vehicles in that period. A year earlier, the company said it sold 66,336 units overseas in January, without disclosing a specific figure for how many it exported.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司在此期間出口了 100,482 輛汽車。一年前，該公司表示在 1 月份海外銷售了 66,336 輛，但未披露具體的出口數量。</p>
</div><p>By market close on February 5, the company’s Hong Kong and Shenzhen-listed shares had fallen 7% and 1% respectively since January 30, the last trading day before the sales update.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2 月 5 日收盤，該公司在香港和深圳上市的股票自 1 月 30 日銷售更新前的最後一個交易日以來分別下跌了 7% 和 1%。</p>
</div><p>Chinese EV makers’ shares have fallen from their respective 2025 peaks</p>
<div class="lb-trans"><p>中國電動車製造商的股票已從各自 2025 年的峯值下跌。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplqnmeevb/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplqnmeevb/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Antony Currie ; Production by Aditya Srivastav)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：安東尼·庫裏；製作：阿迪提亞·斯里瓦斯塔夫）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-BYD-led $100 bln EV stock slump goes too far

- 中國電動車製造商 BYD 1 月份銷量下滑 30%，導致股價下跌。  
- 分析師預測其 2026 年盈利將增長 29%，海外銷售貢獻明顯。  
- 競爭對手也在海外擴張，儘管國內市場受限，前景仍值得關注。

Reuters

蔚來汽車

華夏中證新能源汽車ETF

華寶智能電動汽車ETF

BREAKINGVIEWS-由比亞迪領銜的 1000 億美元電動車股票暴跌是否過度