《大行》大摩料泡泡瑪特 3 月至 4 月或仍有上漲空間 評級「增持」

摩根士丹利研報指，泡泡瑪特 (09992.HK) 的股票回購是一種有效的催化劑，旗下新 IP 產品 Twinkle Twinkle 和 Skullpanda 的強大受歡迎程度，將持續推動其 IP 產品運轉。考慮到投資者的持倉狀況，該股在 3 月至 4 月可能仍有上漲空間。

宏觀而言，大摩認為泡泡瑪特今年在產品設計方面將迎來更多驚喜，而集團旗下 IP 產品 Labubu 與 Moynat 的合作、據報 Labubu 電影將由索尼影業製作，加上 LVMH 中國區 CEO 加入公司董事會，顯示泡泡瑪特的文化影響力日益受到頂尖行業領導者的認可，並相信公司已為其即將推出的新產品爭取到更有效的營銷資源，這對提升其 IP 受歡迎程度至關重要。

而據大摩的市場回饋，一些投資者認為公司的股票回購並未改變其悲觀的前景，當中的考量包括美國信用卡數據、轉售價格和社交媒體關注度等。故認為空頭的頭寸在公司在 3 月下旬發佈財報之前，可能會持續處於高位。

大摩予泡泡瑪特目標價 325 元，基於 2026 年預測 26 倍市盈率；評級「增持」；認為隨着中國及海外市場銷售動能持續，加上產品線擴展良好和以 IP 為中心的新舉措，可能會迎來估值重估。相較於全球大型消費類公司，預測集團盈利增長將顯着更高。