《大行》里昂：同程旅行料不會受惠攜程反壟斷調查 維持「持有」評級

里昂發表研究報告指，代理式人工智能超越線上旅行社 OTAs 等交易平台（包括）在美國十分普遍，但由於中國 OTAs 對供應鏈的控制較為嚴格，因此在內地並不是一個迫在眉睫的風險。該行預計，同程旅行 (00780.HK) 的酒店管理業務在 2026 年的收入增長中將佔據更重要的地位。該行維持同程的目標價 22 元，續予「持有」評級。

對於市場關注攜程 (09961.HK) 的反壟斷調查，里昂認為，由於同程和攜程在國內市場共享酒店庫存，且同城有 60% 至 70% 的酒店交易量來自攜程的庫存。因此，如果攜程需要放棄酒店佣金和供應獨佔權，同城將不會受益。如果攜程的相關調查告一段落，且同程利潤率擴張的驅動因素變得更為清晰且可持續，該行或會對同程前景更為樂觀。