《大行》花旗下調蔚來今明兩年銷售預測 目標價降至 47.3 元

花旗研報指出，蔚來-SW(09866.HK) 昨日發盈喜，預計非 GAAP 營業利潤介於 7 億至 12 億元人民幣 (下同)，GAAP 營運利潤介於 2 億至 7 億元，是集團首次實現季度營運盈利，花旗將此歸因於去年末季的銷量增長、產品組合改善及持續的成本削減。

不過花旗指，雖然市場應將去年末季的盈利突破視為正面，但真正的挑戰可能在今年次季的預測銷售表現。監於下調了今明兩年的銷量預測，將蔚來 (NIO.US) 美股目標價從 6.9 美元微降至 6.2 美元，H 股目標價從 53 港元降至 47.3 港元，並維持原先 2026 年預測 1.1 倍市銷率估值方法；維持「買入」評級。

花旗基於蔚來今年首月訂單增長疲軟，及對電動車行業銷售預測的下調，將集團今明兩年銷量預測分別下調 10% 至 13% 至 40 萬、47.1 萬輛，並將營收預測下調 11%、7%，毛利率分別下調 0.1 個百分點至 16.5%、17.8%。因此，期內將息税前利潤預測從增長 3.66 億、55.47 億人民幣，調整為減 6.86 億、增 45.04 億元人民幣，淨利潤預測從增 5.15 億、48.19 億元人民幣，調整為跌 3.8 億、增 39.32 億元人民幣。