美國科技巨頭創紀錄的 AI 投資計劃正在重新點燃市場對泡沫的恐慌。儘管多數公司交出了強勁的財報，但投資者對&#34;驚人&#34;的資本支出規模感到不安，擔心這些投入正在超越新技術的盈利潛力，導致科技股遭遇集體拋售。
亞馬遜、谷歌和微軟在過去一週公佈季度財報後，合計市值蒸發 9000 億美元。這三家公司連同 Meta 計劃在 2026 年投入 6600 億美元用於數據中心和專用芯片——這一金額超過以色列的 GDP，較 2025 年的 4100 億美元激增 60%，更是 2024 年 2450 億美元的 165%。
投資者對這一龐大的資本支出計劃感到震驚，即便這些公司的雲業務實現了強勁的營收增長。AllianceBernstein 集中型美國增長基金負責人 Jim Tierney 表示：&#34;資本支出規模令人震驚。&#34;
這波拋售潮表明，市場對 AI 投資回報週期的耐心正在耗盡。唯一倖免的是蘋果，這家選擇不參與 AI 資本支出軍備競賽的公司，股價在財報後上漲 7.5%，創下了創紀錄的銷售額。
<h2>6600 億美元支出計劃引發連鎖下跌</h2>
科技巨頭的資本支出計劃遠遠超出了市場預期。亞馬遜週四盤後公佈今年資本支出將達到 2000 億美元——比預期高出 500 億美元，超過了谷歌和微軟已經令人咋舌的數字，導致股價下跌 11%。
首席執行官 Andy Jassy 辯稱，如此大規模的投資是為了在 AI、芯片、機器人和衞星領域的繁榮做好準備。他指出，亞馬遜雲服務 (AWS) 營收增長 24% 證明投資開始取得回報。
微軟遭遇的打擊最為嚴重，自上週三公佈財報以來股價下跌 18%。儘管其雲業務營收增長 26% 至 515 億美元，但這一增速略低於預期，且季度數據中心支出激增 66% 引發市場擔憂。
微軟還首次披露了其對 OpenAI 的依賴程度——在其 6250 億美元的未來雲合同賬簿中，45% 來自這家初創公司，分析師對其過度依賴單一客户表示警惕。
即便是谷歌的創紀錄盈利也未能緩解市場憂慮。母公司 Alphabet 首次實現年營收突破 4000 億美元，2025 年利潤達到 1320 億美元，但將資本支出翻倍至 1850 億美元的計劃仍然拖累了股價。
<h2>AI 回報週期延長加劇投資者焦慮</h2>
不斷上升的資本支出表明，實現 AI 的全部承諾需要更多時間和資金。這一信號正在考驗投資者對長期回報的信心。
&#34;更高的資本支出傳遞出這樣的信號：AI 戰略的實現可能需要更長時間，&#34;管理着 3000 億美元資產的 SLC Management 董事總經理 Dec Mullarkey 表示，&#34;對於已經專注於何時能看到 AI 相關收入的投資者來説，這不是好消息。&#34;
AllianceBernstein 高級分析師 Anna Nunoo 稱，本季度財報帶來了&#34;資本支出增加的衝擊&#34;，&#34;微軟和亞馬遜有責任證明所有這些支出都能帶來有吸引力的回報。&#34;Jefferies 分析師 Brent Thill 指出：
<blockquote>
&#34;AI 泡沫擔憂正在重新浮現。投資者對科技股採取了暫停觀望態度，公司説什麼從根本上都不重要了。&#34;
</blockquote>
市場情緒的轉變明顯。科技股集中的納斯達克指數在過去五天下跌 4%。軟件股也受到衝擊，市場擔心 Anthropic 和 OpenAI 的新 AI 編碼工具會擾亂它們的業務。
OpenAI 與英偉達之間價值 1000 億美元的投資和基礎設施交易未能達成的消息，也加劇了市場動盪。嚴重依賴 OpenAI 未來雲業務甲骨文，儘管籌集了 250 億美元債務並堅稱&#34;對 OpenAI 籌集資金和履行承諾高度有信心&#34;，但五天內仍下跌 18%。
<h2>蘋果以&#34;零投入&#34;策略成唯一贏家</h2>
在這輪財報季中，蘋果成為了明顯的贏家。該公司報告季度營收達到創紀錄的 1440 億美元，得益於 iPhone 17 在美國和中國的銷售激增。
更引人注目的是，蘋果去年第四季度的資本支出下降 17% 至 24 億美元，全年總計約 120 億美元——與同行動輒上千億美元的投入形成鮮明對比。
今年 1 月，蘋果與谷歌達成協議，使用 Gemini 來升級其 AI 功能，包括 Siri 語音助手。市場情報公司 TechInsights 副主席 Dan Hutcheson 表示：&#34;蘋果微小的資本支出是與谷歌合作獲得計算和前沿模型的 AI 紅利。這將蘋果的 AI 資本支出轉變為按需付費模式&#34;，iPhone 製造商將大部分底層基礎設施成本外包給了谷歌。
Hutcheson 補充説，這一合作關係&#34;絕對&#34;解釋了谷歌 2026 年資本支出計劃增加的部分原因。
<h2>市場預期急轉直下</h2>
作為全球市值最高的上市公司，芯片製造商英偉達將在本月晚些時候公佈財報，屆時將面對一個動盪的市場。在被要求接受不斷攀升的資本支出超過三年後，投資者正在尋找基於對 AI 信念的支出即將結束的跡象。
Albert Bridge Capital 創始人 Drew Dickson 總結道：&#34;這是瘋狂的時代。我們已經從單憑資本支出就足以引發狂熱的環境，演變到市場期待它在一個毫無意義的時間範圍內轉化為營收增長。&#34;
Meta 上週也表示將把資本支出翻倍至 1350 億美元，但因展示了 AI 如何提高廣告效果，股價一度上漲 10%。不過，隨後在更廣泛的市場拋售中，這些漲幅已經回吐。
四家公司的合計年營收增長 14% 至 1.6 萬億美元，仍不足以克服市場的悲觀情緒。在經歷了三年多對 AI 前景的樂觀情緒後，投資者的信心正在受到前所未有的考驗。

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美股科技巨頭合計計劃在 2026 年投入 6600 億美元用於 AI 基建，這一金額超過以色列的 GDP，同比激增 60%。亞馬遜、微軟及谷歌因資本支出規模驚人且微軟高度依賴 OpenAI，導致三家公司市值蒸發 9000 億美元。相比之下，蘋果以極低資本開支實現營收新高，成為唯一倖免於拋售潮的贏家。

- 美國科技巨頭面臨資本支出激增導致市場恐慌。  
- 亞馬遜、谷歌和微軟合計市值蒸發 9000 億美元。  
- 蘋果以零投入策略成為此次財報季的唯一贏家。

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