TPG NASDAQ: TPG 在其 2025 年第四季度和全年財報電話會議中強調了創紀錄的募資、增加的投資活動和利潤率擴張，同時也回應了投資者對直接貸款估值和人工智能對軟件投資潛在影響的擔憂。
<h2>季度業績、股息和費用增長</h2>
在準備好的發言中，公司報告了第四季度税後可分配收益為 3.04 億美元，即每股 A 類股 0.71 美元。公司宣佈每股 0.61 美元 的股息，將於 2026 年 3 月 5 日支付給截至 2026 年 2 月 19 日的股東。
管理層表示，全年與費用相關的收入總計 21 億美元，其中第四季度為 6.28 億美元，首席財務官 Jack Weingart 表示同比增長 36%。第四季度管理費用為 4.75 億美元，較去年增長 18%，主要受益於收費資產的增長和信貸投資的增加。
交易和監控費用是本季度業績的重要貢獻者。Weingart 表示，第四季度的交易和監控費用同比 增長超過三倍，達到 1.22 億美元，使 2025 年全年交易和監控費用總計 2.49 億美元，幾乎 增長 70%。他將增長歸因於投資速度的加快以及公司資本市場能力在各個平台和地區的更深層次整合。
本季度與費用相關的收益（FRE）為 3.26 億美元，全年為 9.53 億美元，較 2024 年增長 25%。第四季度 FRE 利潤率達到創紀錄的 52%，而全年 FRE 利潤率為 45%，同比擴張 340 個基點。
<h2>創紀錄的募資、資產管理規模增長和投資</h2>
首席執行官 Jon Winkelried 稱 2025 年為 “突破年”，並指出在資本募集和投資方面均創下紀錄。公司報告 2025 年創紀錄的募資 510 億美元，較 2024 年 增長 71%，並表示形成了五個跨平台戰略合作伙伴關係，總承諾超過 100 億美元，將分期資金到位。
TPG 在 2025 年結束時的總資產管理規模（AUM）為 3030 億美元，同比增長 23%。收費資產管理規模增長 20%，達到 1700 億美元。儘管投資速度加快，乾粉（未投資資本）增加 26%，達到 720 億美元，佔收費資產管理規模的 43%，Weingart 表示。
投資也達到了新高。Winkelried 表示，第四季度的投資活動達到創紀錄的 190 億美元，同比增長 88%，2025 年總資本投資為 520 億美元，是公司歷史上最高的年度數字。同時，公司在 2025 年實現了 230 億美元 的回報。
<h2>平台亮點：信貸、私募股權和房地產</h2>
管理層強調了信貸的擴展。Winkelried 表示，公司在 2025 年募集了創紀錄的 210 億美元 信貸資本，同比增長 67%，其中第四季度為 90 億美元。在信貸解決方案方面，公司為其第三隻旗艦基金完成了最終關閉，規模為 62 億美元，管理層表示超過了最初的 45 億美元 目標，是前一隻基金規模的兩倍。
公司還推出了一項新的中型市場直接貸款策略，TPG Advantage Direct Lending (ADL)。Winkelried 表示，ADL 在本季度完成了 8.75 億美元 的股權首次關閉，摺合預期槓桿後購買力超過 20 億美元，並已建立了超過 10 筆優先貸款的投資組合。
根據管理層的説法，私募股權募資也超過了更廣泛的行業趨勢。Winkelried 指出，儘管 2025 年整體私募股權募資下降，TPG 的私募股權募資增長超過 80%，達到 280 億美元。公司還報告了第四季度 TPG Sports 的首次關閉，第三方資本為 7.5 億美元。
在房地產方面，Winkelried 表示公司在 2025 年投資了 60 億美元，該平台全年增值 9%。他提到在公司預計將迎來一輪重大募資週期之前的活動，包括第四季度的交易，其中主題優勢核心加策略通過從 Lennar 剝離獲得了 Quarterra 的多數股權。
<h2>人工智能和軟件風險與機遇</h2>
Winkelried 在發言開頭回應了投資者關於軟件與人工智能交集的問題。他表示，軟件佔總資產管理規模的 11%，其中私募股權資產管理規模中的軟件佔 18%，而信貸資產管理規模中僅佔約 2%。
他説 TPG 在直接貸款中並未大量投資於軟件，也未提供基於年度經常性收入（ARR）的貸款。對於私募股權，他表示公司選擇性投資，認為一些軟件公司可能會受到人工智能的衝擊，而另一些則可能受益。
在問答環節，負責 TPG 軟件行業投資的 Nehal Raj 表示，公司利用過去技術轉型的經驗來識別潛在 “贏家” 和 “輸家” 的特徵。他描述了 TPG 看到機會的領域，包括擁有專有數據的垂直市場軟件和可能受益於威脅上升和人工智能代理普及的網絡安全公司。
Raj 還指出，某些不屬於記錄系統的橫向應用程序和與新人工智能架構不對齊的某些基礎設施相關軟件可能更脆弱。他表示，許多幹擾已經在結果中顯現，特別是企業首席信息官的預算向與人工智能相關的支出轉移，影響了預訂和採購決策。
<h2>前景：募資、利潤率和業績收入可見性</h2>
展望未來，Weingart 表示，該公司預計 2026 年的總籌資將 超過 500 億美元，並補充説，該公司並不認為 2025 年的記錄是週期性高峰，因為其籌資團隊更加多樣化且規模更大。他表示，房地產預計將在 2026 年進入一個主要的籌資週期，包括計劃開始為 TREP V 和其他地區房地產基金籌資。
在盈利能力方面，管理層預計 2026 年的自由現金流（FRE）利潤率約為 47%，高於 2025 年的 45%。關於實現的業績收入，Weingart 表示，僅基於管道中已簽署的貨幣化交易，包括本週早些時候完成的 OneOncology 出售給 Cencora 的戰略交易，該公司預計在第一季度為公眾股東產生 超過 5000 萬美元 的實現業績收入。
管理層還討論了與 Jackson Financial 的戰略合作伙伴關係，預計將在電話會議當月完成。Weingart 表示，在交易完成時，TPG 計劃投資 5 億美元 於 Jackson 普通股，資金來源於其循環信貸，使淨債務預計從第四季度末的 16 億美元 增至 21 億美元 的預期水平。
在問答環節，管理層還概述了擴展私人財富產品系列的計劃，超越現有產品，提到正在開發一個多策略信貸間隔基金和一個非交易型房地產投資信託（REIT）作為近期優先事項，並討論了旨在更廣泛市場準入的公私合營產品。
<h2>關於 TPG NASDAQ: TPG</h2>
TPG Inc NASDAQ: TPG 是一家全球另類資產管理公司，投資於包括私募股權、成長股、真實資產、信貸和對沖基金等多種策略。該公司成立於 1992 年，最初名為德克薩斯太平洋集團，現已擴展其產品線，以通過共同基金、單獨管理賬户和其他定製投資工具服務於廣泛的機構和個人投資者。
TPG 運營的投資平台針對收購、成長階段公司、房地產和信貸機會，並開發了專門的主題和影響投資工具，如 TPG Rise Fund，以追求社會和環境成果與財務回報並行。
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