《大行》高盛：今年為 AI 投資關鍵年 看好阿里騰訊拼多多

高盛發表研究報告強調，2026 年將是 AI 投資加速及中國互聯網巨頭扞衞核心定位的關鍵一年，投資者的關注點和問題主要集中於消費者 AI 超級應用之間的激烈競爭，該行認為，代理型或無縫交易能力、社交/推送功能將成為用户留存和應用擴展的關鍵；中國超大規模企業的 AI 資本支出增長潛力，2026 年至 2027 年期間，這些企業的完整 AI 堆棧能力將對長期成功至關重要。然而，近期監管政策引發市場對 2020 年至 2021 年監管週期相似性的擔憂，導致行業股票價格走弱。

該行最看好的三個子行業，包括雲與數據中心、遊戲與娛樂，以及 AI 模型。長期來看 (1 至 3 年)，該行認為阿里巴巴 (09988.HK) 和騰訊 (00700.HK) 是中國互聯網巨頭中最具競爭力的股票。然而，該行也看到部分大中型公司在 2026 年有超越巨頭的潛力。在巨頭中，該行特別強調拼多多 (PDD.US)，其估值折扣、強大的性價比用户心智以及 Temu 的增長使其成為關鍵投資標。