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<p>百時美施貴寶 NYSE: BMY 的高管強調了 2025 年的 “專注執行”，並指出在進入 2026 年時持續的增長勢頭，因為公司的增長組合越來越多地抵消了傳統產品的下滑。在公司的第四季度財報電話會議上，管理層強調了新品牌的強勁貢獻、預計今年將有一系列晚期管線催化劑，以及反映持續失去專利保護（LOE）壓力和成本控制的 2026 年指引。</p>
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<h2>增長組合表現和第四季度業績</h2>
<p>董事長兼首席執行官克里斯·博爾納表示，公司以 “強勁的第四季度表現” 結束了 2025 年，增長組合在該季度同比增長 15%，全年增長 17%。博爾納指出，儘管 2025 年傳統產品的收入大約下降了 40 億美元，但增長組合 “幾乎抵消了所有的下降”。</p>
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<p>首席財務官大衞·埃爾金斯報告稱，第四季度總收入同比持平，約為 125 億美元。增長組合收入增長 15% 至 74 億美元，佔該季度總收入的近 60%。埃爾金斯將這一表現歸因於 Reblozyl、Breyanzi、Camzyos 和公司的免疫腫瘤組合的增長，得益於 Cobenfy 和 Opdivo 皮下製劑的早期上市。</p>
<p>管理層還強調了全年銷售里程碑，包括：</p>
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<li>Opdualag、Breyanzi 和 Camzyos 每個在 2025 年的銷售額均超過 10 億美元</li>
<li>Reblozyl 在 2025 年的銷售額超過 20 億美元</li>
</ul>
<h2>關鍵品牌：Opdivo、Eliquis、Camzyos、Cobenfy 和新產品上市</h2>
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<p>在產品層面的結果中，埃爾金斯表示，Opdivo 在第四季度的收入增長 7%，接近 27 億美元，主要受到新適應症和在一線非小細胞肺癌中持續市場份額增長的推動。Opdivo 皮下製劑在第四季度產生了 1.33 億美元的收入。首席商業化官亞當·倫科夫斯基隨後表示，皮下製劑在多種腫瘤類型以及單藥和聯合治療中都得到了應用，採用得到了 7 月份獲得的永久 J 代碼的支持。公司重申其預期，醫生將在失去專利保護之前將 30% 至 40% 的靜脈注射業務轉為皮下製劑。</p>
<p>Breyanzi 第四季度收入增長 47%，埃爾金斯表示這是由於對已批准適應症的需求。博爾納還指出，Breyanzi 在 12 月獲得 FDA 批准，成為 “首個也是唯一的” 用於成人復發或難治性邊緣區淋巴瘤的 CAR-T 療法，擴大了其在五種癌症類型中的批准。</p>
<p>Eliquis 在第四季度產生了近 35 億美元的收入，同比增長 6%，主要受到需求增長和市場份額增加的推動；美國收入增長 4%。高管們花了大量時間討論 Eliquis 的定價動態。倫科夫斯基表示，公司實施了大約 40% 的批發採購成本（WAC）降低，消除了與法定回扣相關的通貨膨脹懲罰，同時提到 IRA 相關變更自 1 月 1 日起生效，以及最終確定的 “$0 醫療補助協議”。管理層表示，這些綜合因素以及持續的市場份額增長使 Eliquis 成為 2026 年增長的重要驅動力。</p>
<p>關於 Camzyos，埃爾金斯表示第四季度收入增長 57%，達到 3.53 億美元，得益於全球需求增長、美國開處方醫生基礎的擴大，以及在超過 50 個國家的上市。</p>
<p>在神經科學領域，Cobenfy 在第四季度的收入為 5100 萬美元。倫科夫斯基表示，該產品自上市以來記錄了超過 10 萬個處方，並在醫療補助和醫療保險中 “幾乎 100%” 的覆蓋率，商業覆蓋率接近 70%。他表示，公司預計 “穩定增長”，同時將新適應症視為未來 “轉折點” 的可能來源。</p>
<h2>管線和即將到來的催化劑</h2>
<p>管理層將 2026 年描述為一個 “數據豐富” 的時期。博爾納表示，管線可能支持超過 10 種新藥和 30 個重要的上市機會，預計到 2030 年。具體到 2026 年，公司預計將有六種潛在新產品的頂線註冊數據，包括 milvexian（房顫和二次中風預防）、admilparant（特發性肺纖維化）、Iberdomide、Mezigdomide 和 BMS-986393（復發/難治性多發性骨髓瘤），以及 RYZ101（第二線以上的 GEP-NETs）。公司還預計 Sotyktu 在狼瘡和 Cobenfy 在阿爾茨海默病精神病的關鍵延伸數據將發佈。</p>
<p>關於 milvexian 在房顫中的應用，首席醫學官克里斯蒂安·馬薩切西表示，招募已完成，超過 2 萬名患者，數據監測委員會（DMC）繼續支持試驗進展。他表示，該研究旨在顯示與阿哌沙班的非劣效性，然後測試出血結果的優越性，並基於盲法安全觀察和 DMC 反饋表達了信心。</p>
<p>對於 admilparant（LPA-1 候選藥物）在肺纖維化中的應用，高管們表示他們相信該藥物能夠提供更好的療效和耐受性，包括低胃腸道問題發生率，他們將其描述為現有療法的挑戰。馬薩切西提到在 II 期觀察到的低血壓和暈厥事件，表示在 III 期中風險正在得到管理，並且 DMC 在評估高劑量安全性後允許繼續進行。</p>
<p>在腫瘤學開發中，Boerner 提到了與 BioNTech 共享的 Pemidomig 在三陰性乳腺癌中的二期數據，描述了令人鼓舞的抗腫瘤反應和可控的安全性。該公司表示已宣佈額外的計劃研究，目標是到年底進行八項註冊研究，其中包括兩項在非小細胞肺癌中的研究。Massacesi 還討論了公司的 PD-(L) 1/VEGF 雙特異性項目（在問答中稱為 Fumitomab），表示公司已啓動或計劃啓動七項關鍵研究，另有一項在頭頸癌中的研究已宣佈。</p>
<h2>2026 年指導、成本節約和 LOE 預期</h2>
<p>對於 2026 年，該公司預計收入為 460 億美元至 475 億美元。Boerner 表示，這一範圍反映了增長組合的持續強勁表現，以及由於 LOE 影響預計的遺留組合收入下降 12% 至 16%。管理層預計 Eliquis 在 2026 年的增長為 10% 至 15%，這與全球需求增長和旨在擴大獲取和消除通貨膨脹懲罰的定價措施相關。</p>
<p>Elkins 預計非 GAAP 調整後的稀釋每股收益為 6.05 美元至 6.35 美元。公司預計毛利率為 69% 至 70%，其中包括 Eliquis 收入增加和 Revlimid 及 Pomalyst 收入減少的組合效應。預計運營費用將下降至約 163 億美元。</p>
<p>高管們還回顧了 20 億美元戰略生產力計劃的進展。Elkins 表示，公司在 2025 年實現了約 10 億美元的節省，並仍在按計劃在 2026 年和 2027 年實現剩餘的 10 億美元，同時繼續對新產品發佈和開發項目進行再投資。</p>
<p>關於 2026 年後的 Eliquis，Elkins 表示公司預計 2027 年 Eliquis 銷售將比 2026 年下降約 15 億美元至 20 億美元，他將其描述為與現有分析師估計大致一致。在問答中，管理層指出美國以外地區預計的 LOE 影響，投資者關係負責人 Chuck Triano 指出，歐洲專利大多在 2026 年底到期，高管們預計小分子在美國以外的快速下降是典型的。</p>
<p>Elkins 表示，公司在 2025 年底擁有約 110 億美元的現金、現金等價物和可交易證券。管理層還指出，已提前完成了目標為 100 億美元的債務償還，並在第四季度產生了約 20 億美元的運營現金流。</p>
<h2>關於百時美施貴寶 NYSE: BMY</h2>
<p>百時美施貴寶是一家總部位於新澤西州普林斯頓的全球生物製藥公司，專注於發現、開發和提供針對嚴重疾病的藥物。公司的核心業務包括研究與開發、臨牀開發、製造和商業化多個治療領域的處方藥。BMS 專注於通過小分子和生物製劑推進腫瘤學、血液學、免疫學、心血管疾病和特殊領域的治療。</p>
<p>BMS 的市場組合和後期管道反映了對癌症和免疫介導疾病的強烈關注。</p>
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<p>百時美施貴寶（NYSE:BMY）高管強調了第四季度的強勁表現，其增長組合同比增長 15%，現在佔總收入的近 60%。儘管傳統產品收入下降了 40 億美元，但由 Reblozyl 和 Breyanzi 等品牌推動的增長組合的成功幾乎抵消了這些損失。公司預計 2026 年將是數據豐富的一年，可能會有新產品發佈和重要的管道發展，包括預計今年將提供頂線數據的六種新藥</p>

Bristol Myers Squibb Q4 Earnings Call Highlights

Market Beat

2 倍做空衞生保健 ETF - ProShares

生物科技 ETF - VanEck Vectors

動態生物技術與基因組 ETF - Invesco

醫療業 ETF - Vanguard

基因改革 ETF - ARK

醫藥 3 倍做多 - Direxion

2 倍做多納斯達克生物技術 ETF - ProShares

醫藥突破 ETF - ALPS

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醫療業 ETF - SPDR

Invesco Nasdaq Biotechnology ETF

美國制藥 ETF - iShares

百時美施貴寶

標普生物技術 3 倍做空 - Direxion

紐交所高增長板生物技術指數 ETF - First Trust

納斯達克生物科技指數 ETF - iShares Nasdaq

百時美施貴寶第四季度財報電話會議亮點