惠譽料美團收購叮咚對財務影響不大 料價格戰今年起緩和

惠譽評級表示，美團 (03690.HK) 日前宣佈擬收購叮咚買菜，將透過提升其在即時購物市場的地位來補充該公司的業務營運，相信此次收購不會對集團的財務狀況產生重大改變，因此其對信用狀況的影響為中性。

業務方面，惠譽相信擴大合併平台區域覆蓋產生的協同效應，可鞏固美團在即時本地零售市場的競爭地位。財務方面，是次交易作價 7.17 億美元，並設有條款要求叮咚買菜的淨現金不低於 1.5 億美元。該行預期完全合併叮咚買菜後，美團淨現金的減少幅度將低於 10%，而截至去年第三季，美團的淨現金約為 490 億元人民幣。

另外，叮咚買菜截至 2025 年 9 月止 12 個月的 EBITDA 約為 3.9 億元人民幣，相對於美團規模而言較小，不足惠譽對美團 2026 年 EBITDA 預測的 5%。雖然美團去年的 EBITDA 因外賣業務鉅額補貼而受壓，惠譽相信外賣平台價格戰應於今年開始緩和。機構預期，美團的 EBITDA 及自由現金流的增長軌跡，仍是其信用狀況的主要影響因素。