營收：截至 2025 財年 Q4，公佈值為 16.04 億美元。每股收益：截至 2025 財年 Q4，公佈值為 327.23 美元。<h4>整體財務亮點</h4>截至 2025 年 12 月 31 日，白山保險集團的每股賬面價值為 2,188 美元，在 2025 年第四季度增長 18%，全年（包括股息）增長 25%。歸屬於普通股股東的綜合收益在 2025 年第四季度和全年分別為 8.37 億美元和 11.09 億美元，而 2024 年同期分別為-1.31 億美元和 2.30 億美元。2025 年全年，白山保險集團因出售 Bamboo 交易確認了 8.16 億美元的淨收益。2025 年第四季度，白山保險集團確認了 7,300 萬美元的遞延税費用淨額。截至 2025 年 12 月 31 日，未動用資本約為 10 億美元。2025 年第四季度，總合並投資組合回報率為 2.3%，全年為 9.1%。不包括 MediaAlpha，2025 年第四季度總合並投資組合回報率為 2.0%，全年為 8.9%。2025 年第四季度，白山保險集團回購並註銷了 95,484 股普通股，總計 1.93 億美元，平均股價為 2,017.34 美元。2025 年全年，白山保險集團回購並註銷了 100,581 股普通股，總計 2.03 億美元，平均股價為 2,013.67 美元。<h4>Bamboo 部門運營指標</h4><ul><li>Bamboo 合併 GAAP 税前收入（虧損）：2025 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 5 日期間為 270 萬美元；截至 2024 年 12 月 31 日止三個月為 990 萬美元；2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 5 日期間為 4010 萬美元；截至 2024 年 12 月 31 日止年度為 3270 萬美元。</li><li>Bamboo MGA 税前收入（虧損）：2025 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 5 日期間為 100 萬美元；截至 2024 年 12 月 31 日止三個月為 1080 萬美元；2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 5 日期間為 4110 萬美元；截至 2024 年 12 月 31 日止年度為 3170 萬美元。</li></ul><h4>投資組合回報率</h4><ul><li>剔除 MediaAlpha 後的合併投資組合總回報率：截至 2025 年 12 月 31 日止三個月為 2.0%（2024 年同期為-0.4%）；截至 2025 年 12 月 31 日止年度為 8.9%（2024 年同期為 6.5%）。</li><li>剔除 MediaAlpha 後的股權投資組合總回報率：截至 2025 年 12 月 31 日止三個月為 3.2%；截至 2025 年 12 月 31 日止年度為 13.0%。</li></ul><h4>Ark/WM Outrigger 部門</h4><ul><li>綜合比率：2025 年第四季度為 77%，全年為 81%；2024 年同期分別為 77% 和 82%。</li><li>已承保毛保費：2025 年第四季度為 2.68 億美元，全年為 25.57 億美元；2024 年同期分別為 2.64 億美元和 22.07 億美元。</li><li>已承保淨保費：2025 年第四季度為 2.18 億美元，全年為 18.12 億美元；2024 年同期分別為 2.39 億美元和 16.79 億美元。</li><li>已賺淨保費：2025 年第四季度為 4.33 億美元，全年為 16.97 億美元；2024 年同期分別為 4.15 億美元和 15.88 億美元。</li><li>税前利潤：2025 年第四季度為 2,500 萬美元，全年為 2.65 億美元；2024 年同期分別為 5,100 萬美元和 2.53 億美元。</li><li>淨實現和未實現投資收益：2025 年第四季度為 2,600 萬美元，全年為 1.25 億美元；2024 年同期分別為-3,400 萬美元和 5,000 萬美元。</li><li>或有對價公允價值變動：2025 年第四季度為 9,880 萬美元的費用，全年為 1.73 億美元的費用。</li></ul><h4>HG Global 部門</h4><ul><li>已承保毛保費：2025 年第四季度為 2,000 萬美元，全年為 6,100 萬美元；2024 年同期分別為 1,800 萬美元和 5,200 萬美元。</li><li>已賺保費：2025 年第四季度為 800 萬美元，全年為 3,100 萬美元；2024 年同期分別為 700 萬美元和 2,900 萬美元。</li><li>已承保保單總面值：2025 年第四季度為 9.62 億美元，全年為 31.70 億美元；2024 年同期分別為 9.40 億美元和 29.52 億美元。</li><li>總定價：2025 年第四季度為 204 個基點，全年為 194 個基點；2024 年同期分別為 190 個基點和 177 個基點。</li><li>税前利潤（虧損）：2025 年第四季度為-1,900 萬美元，全年為 4,500 萬美元；2024 年同期分別為-2,000 萬美元和-6,600 萬美元。</li><li>BAM 剩餘票據公允價值變動：2025 年第四季度為-3,800 萬美元，全年為-3,750 萬美元。</li></ul><h4>Kudu 部門</h4><ul><li>總收入：2025 年第四季度為 4,500 萬美元，全年為 1.83 億美元；2024 年同期分別為-900 萬美元和 1.19 億美元。</li><li>税前利潤（虧損）：2025 年第四季度為 3,200 萬美元，全年為 1.40 億美元；2024 年同期分別為-2,000 萬美元和 8,100 萬美元。</li><li>調整後 EBITDA：2025 年第四季度為 1,800 萬美元，全年為 6,500 萬美元；2024 年同期分別為 1,400 萬美元和 5,500 萬美元。</li><li>淨投資收益：2025 年第四季度為 2,200 萬美元，全年為 7,900 萬美元；2024 年同期分別為 1,700 萬美元和 6,700 萬美元。</li><li>淨實現和未實現投資收益（虧損）：2025 年第四季度為 2,300 萬美元，全年為 1.04 億美元；2024 年同期分別為-2,600 萬美元和 5,100 萬美元。</li><li>股本回報率：截至 2025 年 12 月 31 日全年為 13%。</li></ul><h4>Bamboo 部門 (已出售)</h4><ul><li>佣金和費用收入：2025 年 10 月 1 日至 12 月 5 日期間為 4,400 萬美元，2025 年 1 月 1 日至 12 月 5 日期間為 2.11 億美元；2024 年第四季度和全年分別為 3,700 萬美元和 1.35 億美元。</li><li>税前利潤：2025 年 10 月 1 日至 12 月 5 日期間為 300 萬美元，2025 年 1 月 1 日至 12 月 5 日期間為 4,000 萬美元；2024 年第四季度和全年分別為 1,000 萬美元和 3,300 萬美元。</li><li>MGA 調整後 EBITDA：2025 年 10 月 1 日至 12 月 5 日期間為 1,800 萬美元，2025 年 1 月 1 日至 12 月 5 日期間為 9,100 萬美元；2024 年第四季度和全年分別為 1,600 萬美元和 5,300 萬美元。</li><li>管理保費：2025 年 10 月 1 日至 12 月 5 日期間為 1.47 億美元，2025 年 1 月 1 日至 12 月 5 日期間為 7.05 億美元；2024 年第四季度和全年分別為 1.27 億美元和 4.84 億美元。</li></ul><h4>Distinguished 部門</h4><ul><li>管理保費：2025 年第四季度和 2025 年 9 月 2 日至 12 月 31 日期間分別為 1.45 億美元和 1.88 億美元。</li><li>佣金和費用收入：2025 年第四季度和 2025 年 9 月 2 日至 12 月 31 日期間分別為 4,300 萬美元和 5,700 萬美元。</li><li>税前虧損：2025 年第四季度和 2025 年 9 月 2 日至 12 月 31 日期間分別為-1,400 萬美元和-1,700 萬美元。</li><li>ScaleCo 調整後 EBITDA：2025 年第四季度和 2025 年 9 月 2 日至 12 月 31 日期間均為 900 萬美元。</li></ul><h4>其他業務部門</h4><ul><li>税前利潤（虧損）：2025 年第四季度為 8.58 億美元，全年為 8.10 億美元；2024 年同期分別為-1.48 億美元和 900 萬美元。</li><li>其他收入：2025 年第四季度為 6,100 萬美元，全年為 2.01 億美元；2024 年同期分別為 1,300 萬美元和 5,700 萬美元。</li><li>銷售成本：2025 年第四季度為 4,700 萬美元，全年為 1.52 億美元；2024 年同期分別為 700 萬美元和 3,000 萬美元。</li><li>一般和行政費用：2025 年第四季度為 7,500 萬美元，全年為 2.37 億美元；2024 年同期分別為 4,300 萬美元和 1.70 億美元。</li></ul><h4>展望與指引</h4>Ark 首席執行官 Ian Beaton 預計，儘管整體費率環境正在軟化，但 Ark 仍有機會在 2026 年產生強勁回報。HG Global 總裁 Kevin Pearson 預計 2026 年市政債券發行量將保持強勁。Kudu 首席執行官 Rob Jakacki 表示，Kudu 將繼續專注於尋找高質量機會，併為未來幾年投資組合的持續、有紀律的增長做好準備。

白山保險集團｜8-K：2025 財年 Q4 營收 16.04 億美元