<p>隨着 <strong>比特幣</strong> (CRYPTO: BTC) 從近期高點回落，一些市場聲音將其歸咎於過時的敍述，如四年週期或技術異常。另一些人則認為問題更為深層。</p>
<h3>BTC 的 ‘理論無限’ 供應</h3>
<p>資深技術分析師 Bob Kendall 表示 比特幣不再由鏈上稀缺性或固定的 2100 萬供應量定價。</p>
<p>一旦增加了金融層，包括期貨、永續合約、期權、ETF、借貸產品、包裝比特幣和掉期，比特幣在價格發現的時刻實際上失去了稀缺性。供應現在可以被合成創造，使得 BTC 在衍生品重的市場中更像黃金或石油進行交易。</p>
<p>因此，Kendall 表示，價格是由邊際買家和合成浮動驅動的，而不是由實物比特幣驅動的。大型參與者可以創造 “紙質比特幣”，做空反彈，觸發清算，在更低的價格覆蓋並重復這一過程。</p>
<p>“一個真實的比特幣可以支持多個索賠，” 他指出，這使得比特幣變成了一種類似於部分準備金的市場，而不是單純的供需資產。</p>
<h3>問題是貪婪，而非無知</h3>
<p>Kendall 認為 比特幣當前的問題並不是由於無知，而是由於貪婪。根據他的説法，許多影響者和知名比特幣倡導者追求合法性、華爾街的認可、ETF、媒體曝光和更快的價格上漲。</p>
<p>在這樣做的過程中，他們自願將比特幣融入傳統金融體系，認為這會使他們致富。Kendall 表示，警告在幾年前就已經明確：邀請華爾街參與價格發現將摧毀稀缺性，並將比特幣轉變為一種槓桿金融產品。</p>
<p>他補充説，政府的參與和監管只加速了這一轉變，使得對比特幣的控制、徵税和監視增強，而不是維護比特幣的原始原則。</p>
<p>Kendall 表示，華爾街並沒有劫持比特幣——它是被邀請進來的。</p>
<p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>

<p>比特幣最近的價格下跌引發了分析師之間的爭論。資深技術分析師 Bob Kendall 認為，比特幣的價值不再由其固定的 2100 萬枚的供應量決定，而是由通過期貨和 ETF 等金融產品創造的合成供應所決定。這一轉變導致了一個市場，其中一枚比特幣可以支持多個索賠，類似於部分準備金制度。Kendall 將這些變化歸因於比特幣倡導者的貪婪，他們尋求合法性和華爾街的認可，最終妥協了比特幣的原始原則</p>

<p>As <strong>Bitcoin</strong> (CRYPTO: BTC) slid back from recent highs, some market voices blamed outdated narratives such as four-year cycles or technical anomalies. Others argue the issue runs much deeper.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 <strong>比特幣</strong> (CRYPTO: BTC) 從近期高點回落，一些市場聲音將其歸咎於過時的敍述，如四年週期或技術異常。另一些人則認為問題更為深層。</p>
</div><h3>BTC's ‘Theoretical Infinite' Supply</h3>
<div class="lb-trans"><h3>BTC 的 ‘理論無限’ 供應</h3>
</div><p>Veteran technical analyst Bob Kendall said Bitcoin is no longer priced by on-chain scarcity or the fixed 21-million supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>資深技術分析師 Bob Kendall 表示 比特幣不再由鏈上稀缺性或固定的 2100 萬供應量定價。</p>
</div><p>Once financial layers were added, including futures, perpetuals, options, ETFs, lending products, wrapped BTC and swaps, Bitcoin effectively lost scarcity at the point of price discovery. Supply can now be synthetically created, making BTC trade more like gold or oil in derivatives-heavy markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>一旦增加了金融層，包括期貨、永續合約、期權、ETF、借貸產品、包裝比特幣和掉期，比特幣在價格發現的時刻實際上失去了稀缺性。供應現在可以被合成創造，使得 BTC 在衍生品重的市場中更像黃金或石油進行交易。</p>
</div><p>As a result, Kendall said price is driven by the marginal buyer and the synthetic float, not physical Bitcoin. Large players can create &#34;paper BTC,&#34; short rallies, trigger liquidations, cover at lower prices and repeat the process.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，Kendall 表示，價格是由邊際買家和合成浮動驅動的，而不是由實物比特幣驅動的。大型參與者可以創造 “紙質比特幣”，做空反彈，觸發清算，在更低的價格覆蓋並重復這一過程。</p>
</div><p>&#34;One real BTC can support multiple claims,&#34; he noted, turning Bitcoin into a fractional-reserve-style market rather than a pure supply-and-demand asset.</p>
<div class="lb-trans"><p>“一個真實的比特幣可以支持多個索賠，” 他指出，這使得比特幣變成了一種類似於部分準備金的市場，而不是單純的供需資產。</p>
</div><h3>Problem Was Greed, Not Ignorance</h3>
<div class="lb-trans"><h3>問題是貪婪，而非無知</h3>
</div><p>Kendall argued that Bitcoin's current issues were not caused by ignorance but by greed. According to him, many influencers and prominent Bitcoin advocates chased legitimacy, Wall Street approval, ETFs, media exposure and faster price appreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kendall 認為 比特幣當前的問題並不是由於無知，而是由於貪婪。根據他的説法，許多影響者和知名比特幣倡導者追求合法性、華爾街的認可、ETF、媒體曝光和更快的價格上漲。</p>
</div><p>In doing so, they willingly integrated Bitcoin into the traditional financial system, believing it would make them rich. The warning, Kendall said, was clear years in advance: inviting Wall Street into price discovery would destroy scarcity and transform Bitcoin into a leveraged financial product.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這樣做的過程中，他們自願將比特幣融入傳統金融體系，認為這會使他們致富。Kendall 表示，警告在幾年前就已經明確：邀請華爾街參與價格發現將摧毀稀缺性，並將比特幣轉變為一種槓桿金融產品。</p>
</div><p>He added that government involvement and regulation only accelerated the shift, enabling greater control, taxation and surveillance rather than preserving Bitcoin's original principles.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充説，政府的參與和監管只加速了這一轉變，使得對比特幣的控制、徵税和監視增強，而不是維護比特幣的原始原則。</p>
</div><p>Wall Street didn’t hijack Bitcoin, Kendall said — it was invited in.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kendall 表示，華爾街並沒有劫持比特幣——它是被邀請進來的。</p>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>
</div>

Bitcoin's 'Infinite' Paper Supply — Not Wall Street — Is The Real Problem, Says Analyst

- 比特幣價格下滑，與過時的敍述被指責有關。
- 分析師指出，比特幣的稀缺性已被金融衍生品削弱。
- 當前問題源於貪婪而非無知，政府監管加速了這一轉變。

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分析師指出，比特幣的 “無限” 紙質供應才是真正的問題，而不是華爾街