<p>隨着投資者對人工智能（AI）顛覆性影響的擔憂升温，美股市場正在經歷一場顯著的板塊輪動。那些業務模式難以被 AI 技術取代的公司——具有 “抗 AI” 衝擊特性的行業股正成為投資者的 “新寵”，此前引領三年牛市的科技股則面臨越來越大的拋壓。</p>
<p>截至本週四收盤，標普 500 指數四日累跌約 2%，累跌 9.9% 的軟件股領跌，信息技術（IT）板塊累跌 3.9%。而房屋建築商、運輸公司和重型機械製造商錄得強勁漲幅，相關行業股分別累漲約 6.1%、4.8% 和 4.0%，必需消費品板塊四日累漲 5.2%，有望創 2022 年以來最佳單週表現。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6393b2db-d81a-4015-9982-9d2378b2581f.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1280" height="901" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6393b2db-d81a-4015-9982-9d2378b2581f.jpeg"/></p>
<p style="text-align: center"><span style="color: #1482f0">本週必需消費品板塊 ETF 漲超 5%，能源、材料和工業板塊 ETF 漲超 4%，而科技板塊 ETF 跌超 2%，亞馬遜所在的非必需消費品板塊跌超 3%</span></p>
<p>這一輪動潮流的催化劑是 AI 初創明星 Anthropic 推出的新工具，它們加劇了投資者對 AI 將顛覆現有科技業務模式的擔憂。與此同時，納入不少製造商和傳統經濟巨頭的道指正在煥發新的吸引力。</p>
<p>週五早盤，三大美股指集體漲超 1%。道指在午盤之初一度漲逾 1000 點、漲幅略超 2%，強勁反彈表現強於標普和科技股集中的納斯達克 100 指數，勢將創收盤最高紀錄，本週得以扭轉此前三週連跌的勢頭，而納指將連跌四周，納斯達克 100 將連跌兩週，上週反彈的標普將回落。</p>
<p>這一轉變顛覆了過去三年推動美國股市牛市的核心邏輯。科技股曾因 AI 將變革經濟的預期而長期領漲市場，如今投資者卻擔心許多科技公司將在這場變革中掉隊，實體商品世界相比之下顯得更具吸引力。</p>
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<h2 id="ai">“抗 AI” 板塊強勢崛起</h2>
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<p>本週大起大落的美股走勢凸顯了，投資者正在轉向那些具有 “抗 AI” 特徵的板塊。</p>
<p>JonesTrading 首席市場策略師 Michael O'Rourke 在本週報告中寫道：</p>
<blockquote>
<p>“投資者正在轉向那些 ‘抗 AI 影響’ 的板塊。這些板塊擁有實體業務和現實世界的組成部分。它們是不錯的避險選擇，‘平淡無奇’ 的股票或許從未如此有吸引力。”</p>
</blockquote>
<p>房屋建築商和建築產品製造商被視為符合這一特徵的典型代表。</p>
<p>花旗分析師 Anthony Pettinari 指出，這些行業股的核心活動——製造、分銷和組裝——並非 AI 能夠取代的工作類型。雖然 Pettinari 稱這些行業股的財報表現&#34;平庸&#34;，但房屋建築和住宅建設相關股票指數進入 2026 年以來已累漲超 10%，與標普 500 指數截至本週五盤中僅累漲不到 0.8% 的表現形成鮮明對比。</p>
<p>研究房屋建築商的 Citizens 分析師 Jay McCanless 表示，“歸根結底，你仍然需要人類在那裏建造房屋”，還稱時機對該板塊有利，正值春季購房旺季。“如果科技股的輪動有助於推高我所覆蓋的建築商股價，那就更好了。”</p>
<p>機械製造商和運輸公司也表現強勁，雙雙創下 2025 年 5 月以來最佳單週表現。投資者數週來一直在增持 Deere &amp; Co.和 FedEx Corp.等公司，受到利率下降和美國經濟韌性的鼓舞。週一發佈的強勁製造業數據帶來了更多樂觀情緒，恰好在投資者開始從科技板塊撤資並尋找其他投資去向之前。Baird 投資策略師 Ross Mayfield 表示，這種組合推動了工業股的加速上漲。</p>
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<h2 id="e319114e">必需品與化工股受青睞</h2>
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<p>消費必需品和化工股也屬於 “抗 AI” 公司範疇。消費必需品板塊由 Dollar General Corp.和 Dollar Tree Inc.等公司組成，本週在標普 500 各板塊中表現最佳。</p>
<p>因需求下降和關税問題在 2025 年大幅下跌的化工股目前正在復甦。投資者希望業務將改善，化工行業的關鍵市場——製造業和房屋建築業將在 2026 年擴張。這提振了為工業、包裝和材料應用生產化學品的 Dow Inc.，以及生產聚合物、化學品和燃料產品的 LyondellBasell Industries NV。</p>
<p>晨星分析師 Seth Goldstein 表示：</p>
<blockquote>
<p>“投資者正在關注大宗化學品今年盈利能力的潛在反彈，以及隨着需求復甦前景的改善，同時將特種化學品視為更具防禦性的選擇，因為我們看到資金輪轉流出科技等高增長板塊。”</p>
</blockquote>
<p>截至週四，卡車運輸商、機械股和消費必需品等板塊的組合指數均創下歷史新高，而納斯達克 100 指數較去年 10 月底創下的歷史高點下跌 6%。該指數週五早盤也三大股指一樣也漲超 1%，但本週仍將有 2% 以上的累計跌幅。</p>
<p>Baird 的 Mayfield 表示，如果投資者 “在軟件股上獲利了結，或因 AI 前景拋售軟件股，他們可以轉入很多非常好的股票選擇。”</p>
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<h2 id="96f1f62a">美銀預警科技巨頭失寵</h2>
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<p>美國銀行策略師表示，隨着科技巨頭失去吸引力，美國小盤股和中盤股是中期選舉前的最佳押注。</p>
<p>由 Michael Hartnett 領導的美銀團隊指出，美國總統特朗普為壓低能源、醫療、信貸、住房和電力價格而採取了 “激進干預” 措施，這正對能源巨頭、製藥商、銀行以及科技巨頭在內的行業板塊造成壓力。</p>
<p>美銀指出，從輕資產模式轉向重資產模式意味着，美股 “科技七巨頭” 的主導地位面臨&#34;重大威脅&#34;。</p>
<p>據美銀估算，大型科技公司今年在 AI 領域的資本開支約為 6700 億美元，相當於其現金流的 96%，而 2023 年這一比例僅為 40%。</p>
<p>美銀的策略師們直言，這些科技巨頭 “不再擁有最佳的資產負債表，也不再擁有最大規模的股票回購”。</p>
<p>截至本週四，納斯達克 100 指數三日累跌約 4.6%，為 2025 年 4 月特朗普公佈所謂對等關税以來最大的三日跌幅。自年初以來，標普 500 指數落後其等權重版本 4.2 個百分點，進一步印證了市場領導地位正在發生轉變。</p>

<p>本週前四日，標普累跌 2%，軟件股跌近 10%，而房屋建築商漲超 6%，必需消費品漲超 5%，運輸公司漲近 5%。分析師稱，投資者正在轉向那些業務模式難以被 AI 技術取代的 “抗 AI” 的板塊，它們擁有實體業務和現實世界的組成部分，“‘平淡無奇’ 的股票或許從未如此有吸引力”。</p>

- 美股經歷顯著板塊輪動，投資者轉向 “抗 AI” 特性行業。  
- 房屋建築商、運輸公司和重型機械製造商錄得強勁漲幅。  
- 科技股面臨拋壓，納斯達克 100 指數持續下跌。

華爾街見聞

美國房地產 ETF - SPDR

招商國證食品飲料ETF

全球必需消費品股指數 ETF - iShares

日常消費品 ETF - Vanguard

房屋 ETF - Hoya

南方中證全指房地產ETF

房地產ETF

美國房產主題 ETF - SPDR

標普交通運輸 ETF - SPDR

房地產指數 ETF - iShares 道瓊斯

美國房地產投資信託 ETF - Charles Schwab

住宅房地產股 ETF - iShares

美股輪動新潮流：“抗 AI” 類股成避風港，科技股被 “拋棄”