<p>法興銀行（Société Générale）((SCGLY)) 已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。請繼續閲讀以瞭解會議的主要亮點。</p>
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<p>法興銀行在創紀錄的 2025 年後發出自信的信號</p>
<p>法興銀行最新的財報電話會議語氣樂觀，管理層強調 2025 年創紀錄的收入和利潤、更強的資本比率以及在成本效率方面的明確進展。儘管他們承認存在一些薄弱環節——尤其是第四季度全球市場表現疲軟、Ayvens 的二手車結果正常化、第三階段準備金增加，以及對一項特別回購的行政暫停——但總體信息是有序執行、資產質量韌性以及比之前指導更具雄心的盈利能力。</p>
<h2>創紀錄的收入和強勁的盈利能力</h2>
<p>法興銀行報告稱其創下歷史最佳業績，2025 年集團收入達到 273 億歐元，剔除資產處置後增長近 7%。集團淨收入約為 60 億歐元，推動有形權益回報率達到 10.2%（剔除資本收益為 9.6%），遠超之前 2025 年大約 9% 的目標。這一表現表明，銀行的戰略重置開始轉化為實際的盈利能力，這是尋求可持續回報的股權投資者的重要信號。</p>
<h2>季度勢頭：強勁的第四季度淨收入和收入增長</h2>
<p>積極的全年故事通過穩健的第四季度勢頭得到了進一步鞏固。第四季度的淨收入達到 14 億歐元，同比增長 36%，得益於剔除處置後收入同比增長 6.8%。對利潤率而言，第四季度的成本收入比從一年前的 69.4% 改善至 64.6%，顯示出成本控制措施正在發揮作用，即使在集團繼續投資的情況下。強勁的季度表現表明，2025 年的強勁結果並非偶然，而是銀行希望在 2026 年繼續發展的軌跡。</p>
<h2>成本控制和運營效率</h2>
<p>成本控制是電話會議的核心主題。2025 年，運營成本在同類基礎上（剔除處置）下降了 2%，超出了銀行至少 1% 的目標。全年成本收入比改善至 63.6%，優於 2025 年設定的低於 65% 的目標。管理層現在的目標是在 2026 年進一步實現約 3% 的淨成本下降，併力爭將成本收入比壓低至 60% 以下。對於投資者而言，這種成本控制水平至關重要：更精簡的成本基礎為應對宏觀或收入壓力提供了緩衝，同時增強了任何收入增長的運營槓桿。</p>
<h2>資本實力和顯著提高的股東回報</h2>
<p>資本和分配是另一個亮點。CET1 比率在吸收巴塞爾四項影響和額外股東分配後為 13.5%——這表明了強健的資產負債表。留存收益和內部措施為年度資本貢獻了約 20 個基點。董事會提議普通分配 27 億歐元，同比增長 54%，2025 年總分配為 46.79 億歐元，同比增長 169%。這包括每股 1.61 歐元的股息（增長 48%）和 14.62 億歐元的普通股票回購（增長 68%）。對股東的信息很明確：法興銀行正在利用其增強的資本地位大幅回饋現金，同時仍在資助適度增長。</p>
<h2>強勁的流動性和保守的融資結構</h2>
<p>銀行強調了其流動性和融資實力，這是固定收益和股權投資者的一個關鍵安慰因素。流動性儲備為 3180 億歐元，流動性覆蓋率為 144%，淨穩定融資比率為 116%，均遠高於監管最低要求。77% 的貸款與存款比率表明了保守的融資結構，為應對市場波動或融資壓力提供了充足的緩衝。這些指標支持法興銀行在不利市場條件下繼續放貸和回饋資本的能力。</p>
<h2>廣泛的業務貢獻和 GBIS 的優異表現</h2>
<p>收益增長在集團內廣泛分佈。全球銀行和投資者解決方案（GBIS）實現創紀錄的收入 104 億歐元，同比增長 2.6%，全球市場收入為 59.8 億歐元——這是 16 年來的最佳水平，同比增長 2.7%。在巴塞爾四項下，GBIS 業務實現了 16.7% 的強勁 RONE。融資與顧問及其他 GBIS 業務也表現強勁，突顯法興銀行的批發和資本市場業務現在以更高的資本效率對集團回報做出重要貢獻。</p>
<h2>零售、私人銀行和 BoursoBank：國內增長引擎</h2>
<p>法國的零售、私人銀行和保險業務實現了健康增長，收入同比增長 4.2%，剔除處置後。淨利息收入增長 3.1%，而私人銀行管理的資產在第四季度同比增長 9%，人壽保險未償餘額增長 8%。數字業務 BoursoBank 作為一個增長引擎，新增 190 萬客户（增長 22%），管理資產達到 780 億歐元（增長 18%）。經紀賬户開設增長 25%，未償貸款增長 9%。這些趨勢表明法興銀行在收費豐富和資本輕型業務中獲得了動力，同時其核心國內業務也保持穩定增長。</p>
<h2>Ayvens 整合和移動業務表現</h2>
<p>Ayvens 的移動和租賃業務整合進展順利，被視為戰略成功。Ayvens 實現了 2025 年的財務目標，報告的收入同比增長 15%。總協同效應達到 3.6 億歐元，2025 年的平均二手車銷售結果為每單位 1,075 歐元，處於指導的高端。56.1% 的成本收入比也超出了指導。這些數據表明，法興銀行成功地從綜合移動平台中提取價值，儘管管理層確實指出二手車收益的正常化正在進行，並已納入未來的指導中。</p>
<h2>資產質量保持在指導範圍內</h2>
<p>信用質量仍然是一個令人安心的來源。全年風險成本為 26 個基點，完全在銀行指導的 25-30 個基點範圍內，第四季度為 29 個基點。到 2025 年底，不良貸款比率為 2.8%，淨覆蓋率為 82%。這些指標表明，法興銀行在實現增長時並未過度放寬信貸，並且在潛在的宏觀惡化面前保留了相當大的撥備緩衝。對於關注信用週期的投資者來説，這些穩定的資產質量指標令人鼓舞。</p>
<h2>ESG 認可與可持續金融擴展</h2>
<p>法興銀行強調在 ESG 方面取得了顯著進展，這對股權和債務投資者越來越重要。該銀行被 MSCI 升級為 AAA 評級，成為僅有的兩家擁有這一頂級 ESG 評分的主要歐洲銀行之一。它部署了 10 億歐元的投資資金用於能源轉型創新，並與多邊機構合作提供可持續解決方案。除了聲譽，這使得該銀行能夠在能源轉型這一結構性增長領域捕捉費用和融資機會。</p>
<h2>全球市場第四季度軟性表現突顯組合問題</h2>
<p>儘管全年表現強勁，但全球市場在第四季度表現較軟，收入較 2024 年第四季度下降 8%。股票收入在本季度下降 5%，而固定收益和貨幣收入則較去年同期下降 13%。管理層將此歸因於產品和地域組合——對歐洲和亞洲的更大暴露，以及對美國和大宗商品的相對較低暴露——這對相對錶現造成了壓力。雖然單獨來看並不令人擔憂，但這突顯出市場業務仍然對區域和產品週期敏感，戰略組合的執行將仍然是關鍵。</p>
<h2>Ayvens：二手車結果的正常化與波動性</h2>
<p>電話會議還強調了 Ayvens 二手車收益的明顯正常化。剔除折舊和一次性項目後，Ayvens 的調整後收入在第四季度下降了 8%，每單位銷售的第四季度結果從一年前的 1,267 歐元降至 702 歐元，下降幅度約為 45%。管理層將此視為從異常高水平的預期正常化，並表示較低的二手車貢獻已納入 2026 年的指導中。雖然這意味着與去年同期比較的逆風，但也減少了對波動性利潤流的依賴，使長期收益質量更具可預測性。</p>
<h2>謹慎但較高的第四季度撥備</h2>
<p>第四季度出現了顯著的第三階段撥備，總計 4.35 億歐元，反映出特定信用文件的壓力。同時，第一和第二階段的撥備保持在 29 億歐元，基本上與上一季度持平，第四季度僅有 2600 萬歐元的有限淨迴轉。管理層將此視為在撥備方面持續謹慎的證據。對於投資者來説，關鍵在於儘管第三階段出現了一些特定的信用問題，但該銀行在整個投資組合中保持了保守的緩衝。</p>
<h2>交易銀行和支付服務面臨壓力</h2>
<p>並非所有業務線都在向正確的方向發展。交易銀行和支付服務的收入較 2024 年第四季度下降 5%，受到負利率和貨幣影響的影響。全年，GTPS 的收入較 2024 年下降 1.2%，顯示出費用和利息敏感領域的壓力。雖然這些活動與集團的總收入相比相對較小，但它們通常資本輕，戰略重要，因此管理層需要穩定表現，以避免高回報附屬業務的侵蝕。</p>
<h2>由於行政限制暫停的特別回購</h2>
<p>圍繞資本回報出現了不尋常的運營限制。2025 年 11 月啓動的特別股票回購在法興銀行的股價達到股東大會授權的最高購買價格（75 歐元，設定時股價接近 40 歐元）時被暫停。因此，該銀行需要新的股東決議才能繼續。雖然這並不意味着資本回報意圖的改變，但暫時延遲了部分回購，並提醒人們技術和行政細節可能會影響執行，即使資本充足。</p>
<h2>BoursoBank 面臨競爭壓力</h2>
<p>儘管增長強勁，BoursoBank 面臨着日益激烈的競爭，因為同行們積極推動擴大其數字零售客户基礎。管理層承認，這種環境可能需要持續的營銷和投資來捍衞和擴大市場份額。同時，他們強調計劃從 2026 年開始降低客户獲取成本。對於投資者來説，BoursoBank 仍然是一個具有吸引力的單位經濟的戰略增長資產，但實現盈利改善的路徑需要在擁擠的數字銀行市場中平衡量的雄心與有紀律的支出。</p>
<h2>雄心勃勃的 2026 年目標與執行風險</h2>
<p>管理層對 2026 年的目標進行了升級，顯然是雄心勃勃的。該銀行的目標是報告基礎上的淨銀行收入增長超過 2%，運營成本下降約 3%，成本收入比低於 60%，風險成本在 25 至 30 個基點之間，ROTE 超過 10%，同時有機風險加權資產增長約 2%。在電話會議上，管理層承認這些目標中的一些是 “拉伸” 的，依賴於持續的內部轉型和支持性的市場條件。投資者可能會將其視為一把雙刃劍：如果執行到位，上行潛力吸引人，但任何宏觀衝擊或成本削減或收入增長的滑坡都可能挑戰這些目標。</p>
<h2>指引：2026 年穩健、盈利的增長</h2>
<p>展望未來，法興銀行將 2026 年框定為 “穩健、盈利的增長” 之年。在 2025 年收入 273 億歐元和約 60 億歐元淨收入的基礎上，該銀行預計淨銀行收入將在報告基礎上增長超過 2%，同時將報告的運營成本削減約 3%。該集團的目標是將成本收入比壓低至 60% 以下，保持風險成本在 25 至 30 個基點的範圍內，並實現 ROTE 超過 10%，同時有機增長風險加權資產約 2%。管理層對全球市場收入（不包括某些美國業務）的指引為 51 億至 57 億歐元，預計將超過該範圍的上限，而 BoursoBank 的目標是淨利潤超過 3 億歐元。結合 13.5% 的 CET1 比率和強勁的流動性指標，這些目標表明該銀行正致力於維持雙位數回報和穩健的資本分配，儘管承認執行面臨挑戰。</p>
<p>總之，法興銀行的財報電話會議描繪了一家已果斷走出重組模式，進入有紀律、資本高效增長階段的銀行。2025 年創紀錄的業績、改善的成本效率、強勁的資本和流動性，以及顯著提高的股東分配支撐了整體積極的基調。同時，管理層對面臨的逆風保持透明——從 Ayvens 二手車收益的波動和全球市場組合問題，到數字銀行的競爭壓力以及臨時暫停的特別回購。對於投資者來説，關鍵的收穫是法興銀行正瞄準可持續的更高回報，並有更清晰的資本回報框架，但實現其雄心勃勃的 2026 年目標仍將是關鍵考驗。</p>

法興銀行(ADR)

<p>法興銀行報告稱，2025 年的收入創下記錄，達到 273 億歐元，淨收入為 60 億歐元，超出之前的目標。該銀行第四季度的淨收入同比增長 36%，達到 14 億歐元，成本收入比改善至 64.6%。管理層計劃在 2026 年進一步減少 3% 的成本，並計劃向股東返還 46.79 億歐元，比 2024 年增加 169%。該銀行的核心一級資本充足率為 13.5%，顯示出強大的資本實力，而流動性儲備穩健，達到 3180 億歐元，支持持續的貸款和資本回報</p>

法興銀行 (ADR) 的 2025 年業績記錄及其雄心勃勃的 2026 年目標