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圖片來源：Pixabay
美國美元貶值敍事的無聲基礎是 TINA： 沒有其他選擇，只能將美元貶值至零，因為在一個依賴債務的經濟中，逆轉債務和貨幣供應的擴張（即貨幣膨脹）是不可能的。
如果沒有穩定的債務擴張和美元的持續貶值，使債務人更容易償還現有債務，經濟將崩潰，因此_繼續做導致崩潰的事情_就是現狀的 “解決方案”。
美國美元貶值敍事的第二個假設是，擁有加密貨幣、貴金屬和其他實物資產的人不僅會在最終危機中生存下來，還會變得富有， 因為他們資產的價值不依賴於法定貨幣。
這提出了以下思考實驗： 既然掌握權力的人 “知道” 貶值的最終結果是貨幣和經濟的崩潰，並且他們 “知道” 這種崩潰將給大多數人以及那些財富最終依賴於正常運轉經濟的富人帶來的經濟破壞，他們是否會考慮追求一種仍然痛苦但不那麼末日的選擇，避免進入死亡螺旋？
讓我們還考慮到，歷史對讓貨幣崩潰的政府並不友好。 掌權者 “知道” 這一點，明智的做法是尋求一種逃避貶值死亡螺旋的方法，僅僅出於自我保護，因為他們的權力不會在（完全可以避免的）貨幣和經濟的毀滅中存活。
換句話説：有沒有辦法逃脱貶值死亡螺旋， 實際上在經歷痛苦的切除對不斷上升的債務和貶值的致命依賴後，為生活質量的合法提升重新設定經濟？
有辦法逆轉死亡螺旋， 對於掌權者來説，關鍵是將不可避免的痛苦均勻分配，以至於沒有一個階層達到在尋求拆解整個現狀時失去一切的地步。
在過去 50 年中，現狀慢慢地榨取了底層 80% 的財富，同時將所有收益引導給了頂層 10%。 那些從資本收益中獲益的人留下了足夠的殘羹，讓底層 80% 有理由遵從而不是反抗，但逆轉貶值的痛苦可能使反抗比遵從更具吸引力。
請注意，這種再分配是政策決策的結果，受益於金融化和全球化的那些人。 這是一個選擇，而不是命運。
掌權者必須平衡痛苦的分配，使得那些獲得收益的人（頂層 10%）承擔大部分財務損失，同時向底層 80% 提供足夠的生活必需品，以避免反抗。
請記住，頂層 10% 擁有絕大多數金融資產， 而底層 50% 僅擁有微薄的 2.5% 金融資產，較 1990 年的 3.5% 份額下降了 28%。與此同時，頂層 1% 的份額上升了 42%，達到了 35.6%。
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逆轉貶值死亡螺旋的唯一方法是結束經濟對不斷上升的債務的依賴，以資助消費，以及對不斷擴張的貨幣供應的依賴，以膨脹資產泡沫， 這些泡沫助長了財富不平等和頂層 10% 的過度消費——這種消費產生了不對稱的 “增長” 幻覺。
捍衞美元和抑制債務擴張的最有效方法是通過提高國債收益率/利率來影響供需。 全球資本將流入美國國債，以獲取更高的利率，而隨着利率上升，新貸款的需求將下降。聯邦政府的借款成本將飆升，壓縮支出，同時基於債務的消費將急劇下降。
這是清除對債務、通貨膨脹和投機過度依賴所必需的衰退，這場衰退因過度的貨幣/債務擴張而被推遲了 45 年。
與此同時，美聯儲讓由此產生的破產和違約減少私營部門債務， 拒絕救助華爾街和 “太大而不能倒” 的銀行。過度槓桿的銀行將失敗，這是重新建立某種市場紀律的必要步驟，而不是支持最大的賭徒（即道德風險）。
就像儲蓄與貸款危機消滅了（通常是欺詐性的）貸款人一樣，適當的公共機構將清算資產，並在足夠的時間內分散公眾承擔的損失，以管理痛苦。
請注意，38 萬億美元的聯邦債務（即國家債務）約佔總債務的三分之一，其餘三分之二為私營部門債務。
請記住，私營部門貸款人創造了大部分新貨幣： 當銀行發放新的抵押貸款時，該發放創造了新貨幣。當抵押貸款償還時，該貨幣就會消失——貨幣供應相應減少。償還債務或債務減記都會減少美元的數量。
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與此同時，美聯儲收緊流動性/停止憑空創造美元，減少貨幣供應， 這導致全球美元稀缺，因為尋求鎖定國債更高收益的投資者（見上文）實際上是在競標美元，因為國債/票據/債券以美元計價。
由於供需的變化，美元升值，雖然這對出口商造成了懲罰，但它提高了美元對工人和僱主的購買力。同樣，任何逆轉/重置都將產生極大的痛苦，而唯一有希望成功的管理策略是將痛苦廣泛而公平地分配，以至於沒有一個階層承受所有的痛苦。
長期以來被迴避的聯邦義務與收入的再平衡終於開始了，這逆轉了過去 50 年有利於資本所有者（前 10%）而以工資收入者（後 90%）為代價的政策。
以下是這種政策變化的一個例子：將自僱工人支付的 15.3% 的社會福利税適用於所有非勞動收入：資本利得、股票期權補償等。與自僱工人一樣，所得税是在這 15.3% 的社會福利税之上徵收的。
在支出方面，結束內置於醫療保健中的扭曲激勵以及對所有神聖牛（大型農業、大型加工食品、大型製藥、大型國防、大型銀行、醫療保健、高等教育等）的無限制資金支持，將把痛苦擴散到那些幾十年來享受聯邦慷慨支持的精英和行業。
隨着衰退削減消費和就業，大規模違約將抹去數萬億的債務。 你無法從石頭中榨出血來，所有這些債務的所有者——汽車貸款、學生貸款、信用卡、抵押貸款等——將承擔減記的損失。所有因債務發行而創造的貨幣消失，流通中的美元數量驟降，逆轉債務貶值 - 通貨膨脹的死亡螺旋。
這是 M2 貨幣供應量的圖表，顯示了貨幣供應量與由這些貨幣產生的 GDP 之間的擴張關係。（請注意，M2 和 GDP 都是不完美/誤導性的衡量標準，但每個人仍然使用它們。）
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是的，我明白，這些步驟中的每一步都是 “不可能的”，因為一些根深蒂固的財富/權力集中將遭受損失。 這裏的關鍵是，貨幣崩潰所帶來的痛苦將遠遠大於他們在一次真正改變國家方向的重置中所遭受的痛苦，這種重置將使國家從債務貶值的死亡螺旋轉向一個具有市場紀律和社會與金融利益動態平衡的經濟。
正如我在新書《投資革命》中所解釋的那樣，當前死亡螺旋政策所產生的極端不平衡將以某種方式得到再平衡，而影響政策的人面臨着一個嚴峻的選擇：保持現狀不變，確保非線性（即失控、混亂）的崩潰，或者在重置仍有一定控制權的情況下立即逆轉方向。
債務貶值的最終結果已經顯現。唯一懸而未決的就是我們的反應。 不要因為它還沒有發生就認為它不會發生。
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這篇文章討論了美元貶值的敍述，強調在一個依賴債務的經濟中，債務擴張的不可避免性。它建議掌權者必須找到一種方法來逃脱貶值的死亡螺旋，以避免經濟崩潰。作者主張進行財務痛苦的再分配，讓前 10% 的人承受大部分財務損失，同時確保底層 80% 的人獲得足夠的支持，以防止暴動。文章提倡提高國債收益率以控制債務擴張，並建議必要的經濟衰退應清除經濟對債務和投機過度的依賴

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Image Source: Pixabay
<div class="lb-trans">圖片來源：Pixabay
</div>The unspoken foundation of the US dollar debasement narrative is TINA: There Is No Alternative to debasing the USD to zero because reversing course by reversing the expansion of debt and the money supply (i.e. monetary inflation) are impossible in a debt-dependent economy.
<div class="lb-trans">美國美元貶值敍事的無聲基礎是 TINA： 沒有其他選擇，只能將美元貶值至零，因為在一個依賴債務的經濟中，逆轉債務和貨幣供應的擴張（即貨幣膨脹）是不可能的。
</div>Without a steady expansion of debt and a steady debasement of the dollar so debtors have an easier time paying existing debts, the economy would crash, and so doing more of what leads to collapse is the status quo &#34;solution.&#34;
<div class="lb-trans">如果沒有穩定的債務擴張和美元的持續貶值，使債務人更容易償還現有債務，經濟將崩潰，因此_繼續做導致崩潰的事情_就是現狀的 “解決方案”。
</div>The second assumption of the US dollar debasement narrative is that those who own crypto, precious metals and other tangible assets will not just survive the eventual crisis but emerge wealthy, as the value of their assets is not dependent on fiat currencies.
<div class="lb-trans">美國美元貶值敍事的第二個假設是，擁有加密貨幣、貴金屬和其他實物資產的人不僅會在最終危機中生存下來，還會變得富有， 因為他們資產的價值不依賴於法定貨幣。
</div>This suggests the following thought experiment: since those holding the levers of power &#34;know&#34; the end-game of debasement is the collapse of the currency and the economy, and they &#34;know&#34; the economic devastation that this collapse will deliver not just to the majority but to the wealthy whose wealth ultimately depends on a functioning economy, wouldn't they consider pursuing a still-painful but less apocalyptic option that steers clear of the death-spiral?
<div class="lb-trans">這提出了以下思考實驗： 既然掌握權力的人 “知道” 貶值的最終結果是貨幣和經濟的崩潰，並且他們 “知道” 這種崩潰將給大多數人以及那些財富最終依賴於正常運轉經濟的富人帶來的經濟破壞，他們是否會考慮追求一種仍然痛苦但不那麼末日的選擇，避免進入死亡螺旋？
</div>Let's also consider that history hasn't been kind to governments that let their currency collapse. Those in power who &#34;know&#34; this would be wise to seek a way to escape the debasement death-spiral simply out of self-preservation, as their power would not survive the (entirely avoidable) destruction of the currency and economy.
<div class="lb-trans">讓我們還考慮到，歷史對讓貨幣崩潰的政府並不友好。 掌權者 “知道” 這一點，明智的做法是尋求一種逃避貶值死亡螺旋的方法，僅僅出於自我保護，因為他們的權力不會在（完全可以避免的）貨幣和經濟的毀滅中存活。
</div>Put another way: is there a way to escape the debasement death-spiral that actually re-sets the economy for legitimate advances in the quality of life after a painful excising of the fatal dependence on ever-soaring debt and debasement to prop up the illusion of &#34;prosperity&#34;?
<div class="lb-trans">換句話説：有沒有辦法逃脱貶值死亡螺旋， 實際上在經歷痛苦的切除對不斷上升的債務和貶值的致命依賴後，為生活質量的合法提升重新設定經濟？
</div>There is a way to reverse the death-spiral, and the key for those in power is to distribute the unavoidable pain evenly enough that no one class reaches the point where they have nothing to lose in seeking to dismantle the entire status quo.
<div class="lb-trans">有辦法逆轉死亡螺旋， 對於掌權者來説，關鍵是將不可避免的痛苦均勻分配，以至於沒有一個階層達到在尋求拆解整個現狀時失去一切的地步。
</div>For the past 50 years, the status quo has slowly bled the bottom 80% while channeling all the gains to the top 10%. There were sufficient crumbs left by those feasting on capital gains to give the bottom 80% a reason to comply rather than revolt, but the pain of reversing debasement could make revolt more appealing than compliance.
<div class="lb-trans">在過去 50 年中，現狀慢慢地榨取了底層 80% 的財富，同時將所有收益引導給了頂層 10%。 那些從資本收益中獲益的人留下了足夠的殘羹，讓底層 80% 有理由遵從而不是反抗，但逆轉貶值的痛苦可能使反抗比遵從更具吸引力。
</div>Note that this redistribution was the result of policy decisions that benefited those reaping the gains of financialization and globalization. It was a choice, not fate.
<div class="lb-trans">請注意，這種再分配是政策決策的結果，受益於金融化和全球化的那些人。 這是一個選擇，而不是命運。
</div>Those in power must even out the distribution of pain so those who reaped the gains (the top 10%) bear the brunt of the financial damage while funneling enough of life's essentials to the bottom 80% to avoid revolt.
<div class="lb-trans">掌權者必須平衡痛苦的分配，使得那些獲得收益的人（頂層 10%）承擔大部分財務損失，同時向底層 80% 提供足夠的生活必需品，以避免反抗。
</div>Recall that the top 10% own the vast majority of financial assets, with the bottom 50% owning a wafer-thin 2.5% of financial assets, a 28% decline from their 3.5% share in 1990. The share owned by the top 1%, meanwhile, rose by 42% to 35.6%.
<div class="lb-trans">請記住，頂層 10% 擁有絕大多數金融資產， 而底層 50% 僅擁有微薄的 2.5% 金融資產，較 1990 年的 3.5% 份額下降了 28%。與此同時，頂層 1% 的份額上升了 42%，達到了 35.6%。
</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.oftwominds.com/photos2026/financial-assets2-26.png" alt="" original-src="https://www.oftwominds.com/photos2026/financial-assets2-26.png"/>
The only way to reverse the debasement death spiral is to end the economy's dependence on ever-rising debt to fund consumption and an ever-expanding money supply to inflate the asset bubbles that fuel both soaring wealth inequality and the outsized spending of the top 10%--spending that generates a lopsided illusion of &#34;growth.&#34;
<div class="lb-trans">逆轉貶值死亡螺旋的唯一方法是結束經濟對不斷上升的債務的依賴，以資助消費，以及對不斷擴張的貨幣供應的依賴，以膨脹資產泡沫， 這些泡沫助長了財富不平等和頂層 10% 的過度消費——這種消費產生了不對稱的 “增長” 幻覺。
</div>The most effective way to defend the dollar and suppress debt expansion is to influence supply and demand by jacking up Treasury yields / interest rates. Global capital will flow into US Treasury bonds to reap the higher rates while demand for new loans declines as rates rise. The federal government's borrowing costs will jump, squeezing spending while debt-based consumption falls off a cliff.
<div class="lb-trans">捍衞美元和抑制債務擴張的最有效方法是通過提高國債收益率/利率來影響供需。 全球資本將流入美國國債，以獲取更高的利率，而隨着利率上升，新貸款的需求將下降。聯邦政府的借款成本將飆升，壓縮支出，同時基於債務的消費將急劇下降。
</div>This is the recession that's necessary to clear the dependence on debt, inflation and speculative excesses, the recession that's been put off for 45 years by excessive money / debt expansion.
<div class="lb-trans">這是清除對債務、通貨膨脹和投機過度依賴所必需的衰退，這場衰退因過度的貨幣/債務擴張而被推遲了 45 年。
</div>At the same time, the Federal Reserve lets the resulting bankruptcies and defaults reduce private-sector debt by refusing to bail out Wall Street and the &#34;too big to fail&#34; banks. Overleveraged banks will fail as the necessary step to re-establish some semblance of market discipline rather than backstop the biggest gamblers (i.e. Moral Hazard).
<div class="lb-trans">與此同時，美聯儲讓由此產生的破產和違約減少私營部門債務， 拒絕救助華爾街和 “太大而不能倒” 的銀行。過度槓桿的銀行將失敗，這是重新建立某種市場紀律的必要步驟，而不是支持最大的賭徒（即道德風險）。
</div>As when the Savings and Loan debacle wiped out (often fraudulent) lenders, the appropriate public agencies will liquidate assets and spread the losses borne by the public over enough time to manage the pain.
<div class="lb-trans">就像儲蓄與貸款危機消滅了（通常是欺詐性的）貸款人一樣，適當的公共機構將清算資產，並在足夠的時間內分散公眾承擔的損失，以管理痛苦。
</div>Note that federal debt (i.e. the national debt) of $38 trillion is about a third of total debt, with 2/3 being private-sector.
<div class="lb-trans">請注意，38 萬億美元的聯邦債務（即國家債務）約佔總債務的三分之一，其餘三分之二為私營部門債務。
</div>Recall that private-sector lenders create most of the new currency: when a bank issues a new mortgage, that origination creates new currency. When the mortgage is paid off, that currency goes to Money Heaven--the money supply declines accordingly. Paying down debt or writedowns of debt both reduce the quantity of dollars.
<div class="lb-trans">請記住，私營部門貸款人創造了大部分新貨幣： 當銀行發放新的抵押貸款時，該發放創造了新貨幣。當抵押貸款償還時，該貨幣就會消失——貨幣供應相應減少。償還債務或債務減記都會減少美元的數量。
</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.oftwominds.com/photos2026/TCMDO-26.png" alt="" original-src="https://www.oftwominds.com/photos2026/TCMDO-26.png"/>
Concurrently, the Federal Reserve tightens liquidity / ceases creating USD out of thin air, reducing the money supply, which induces a scarcity of dollars globally as investors seeking to lock in the higher yields of Treasuries (see above) are in effect bidding for dollars, as Treasury bonds / bills / notes are denominated in US dollars.
<div class="lb-trans">與此同時，美聯儲收緊流動性/停止憑空創造美元，減少貨幣供應， 這導致全球美元稀缺，因為尋求鎖定國債更高收益的投資者（見上文）實際上是在競標美元，因為國債/票據/債券以美元計價。
</div>The dollar rises due to this shift in supply and demand, and while this punishes exporters, it increases the purchasing power of the dollar for workers and employers alike. Again, any reversal / re-set will generate extreme pain, and the only management strategy with any hope of success is to distribute the pain widely enough, and fairly enough, so that no one class absorbs all the pain.
<div class="lb-trans">由於供需的變化，美元升值，雖然這對出口商造成了懲罰，但它提高了美元對工人和僱主的購買力。同樣，任何逆轉/重置都將產生極大的痛苦，而唯一有希望成功的管理策略是將痛苦廣泛而公平地分配，以至於沒有一個階層承受所有的痛苦。
</div>The long-avoided rebalancing of federal obligations and revenues is finally undertaken, reversing the past 50 years of policies that benefited owners of capital (the top 10%) at the expense of wage earners (the bottom 90%).
<div class="lb-trans">長期以來被迴避的聯邦義務與收入的再平衡終於開始了，這逆轉了過去 50 年有利於資本所有者（前 10%）而以工資收入者（後 90%）為代價的政策。
</div>Here's an example of such a policy change: apply the 15.3% social-welfare tax paid by self-employed workers to all unearned income: capital gains, stock option compensation, etc. As with self-employed workers, income tax is on top of this 15.3% social-welfare tax.
<div class="lb-trans">以下是這種政策變化的一個例子：將自僱工人支付的 15.3% 的社會福利税適用於所有非勞動收入：資本利得、股票期權補償等。與自僱工人一樣，所得税是在這 15.3% 的社會福利税之上徵收的。
</div>On the expense side, ending the perverse incentives built into SickCare and the no-limits funding of all the sacred cows (Big Ag, Big Processed Food, Big Pharma, Big Defense, Big Banks, SickCare, Higher Education, etc.) would spread the pain to those elites and sectors that have enjoyed unimpaired federal largesse for decades.
<div class="lb-trans">在支出方面，結束內置於醫療保健中的扭曲激勵以及對所有神聖牛（大型農業、大型加工食品、大型製藥、大型國防、大型銀行、醫療保健、高等教育等）的無限制資金支持，將把痛苦擴散到那些幾十年來享受聯邦慷慨支持的精英和行業。
</div>As recession cuts consumption and employment, mass defaults will wipe out trillions in debt. You can't get blood from a stone, and the owners of all this debt--auto loans, student loans, credit cards, mortgages, etc.--will eat the writedowns. All the currency created by the debt issuance disappears, and the quantity of dollars in circulation plummets, reversing the debt-debasement-inflation death-spiral.
<div class="lb-trans">隨着衰退削減消費和就業，大規模違約將抹去數萬億的債務。 你無法從石頭中榨出血來，所有這些債務的所有者——汽車貸款、學生貸款、信用卡、抵押貸款等——將承擔減記的損失。所有因債務發行而創造的貨幣消失，流通中的美元數量驟降，逆轉債務貶值 - 通貨膨脹的死亡螺旋。
</div>This is a chart of M2 Money Supply, which shows the expansion of the money supply in relation to the GDP generated by the money. (Note that M2 and GDP are imperfect / misleading measures, but everyone uses them anyway.)
<div class="lb-trans">這是 M2 貨幣供應量的圖表，顯示了貨幣供應量與由這些貨幣產生的 GDP 之間的擴張關係。（請注意，M2 和 GDP 都是不完美/誤導性的衡量標準，但每個人仍然使用它們。）
</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.oftwominds.com/photos2025/M21980-2025A.png" alt="" original-src="https://www.oftwominds.com/photos2025/M21980-2025A.png"/>
Yes, I get it, every one of these steps is &#34;impossible&#34; because some entrenched concentration of wealth / power would suffer. The point here is the suffering that will be inflicted on the elites and sacred cows by the collapse of the currency will be far greater than the pain they will suffer in a re-set that actually changes the nation's course from a debt-debasement death-spiral to an economy with market discipline and a dynamic balance of social and financial interests.
<div class="lb-trans">是的，我明白，這些步驟中的每一步都是 “不可能的”，因為一些根深蒂固的財富/權力集中將遭受損失。 這裏的關鍵是，貨幣崩潰所帶來的痛苦將遠遠大於他們在一次真正改變國家方向的重置中所遭受的痛苦，這種重置將使國家從債務貶值的死亡螺旋轉向一個具有市場紀律和社會與金融利益動態平衡的經濟。
</div>As I explain in my new book Investing In Revolution, the extreme imbalances generated by the current death-spiral policies will get rebalanced one way or the other, and those influencing policy have a stark choice: leave the status quo as-is and guarantee a non-linear (i.e. uncontrolled, chaotic) collapse, or reverse course now while some control of the re-set is still available.
<div class="lb-trans">正如我在新書《投資革命》中所解釋的那樣，當前死亡螺旋政策所產生的極端不平衡將以某種方式得到再平衡，而影響政策的人面臨着一個嚴峻的選擇：保持現狀不變，確保非線性（即失控、混亂）的崩潰，或者在重置仍有一定控制權的情況下立即逆轉方向。
</div>The end-game of debt-debasement is already visible. The only thing that's still up in the air is our response. Don't think it won't happen just because it hasn't happened yet.
<div class="lb-trans">債務貶值的最終結果已經顯現。唯一懸而未決的就是我們的反應。 不要因為它還沒有發生就認為它不會發生。
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