<p>嗨！這篇文章摘自我們的週末通訊，討論市場的方方面面，以及一些有趣的數據洞察和段子。</p>
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<p>科技股暴跌和 REA 的拋售</p>
<p>嗨！</p>
<p>這一週真是動盪不安，商品價格暴跌，加密貨幣崩潰，大型科技股下滑。感覺就像有人在不同資產類別之間輪換，並用一陣陣的拋售壓力將它們全部擊垮。</p>
<p>在這樣的時刻，外面的環境變得相當陰暗。</p>
<p>現在預計澳大利亞儲備銀行將在 5 月再次加息，美國裁員人數激增至 2009 年以來的最高水平，美伊緊張局勢持續升温，比特幣已經跌入深淵。商品價格一天上漲，第二天又下跌（但本週大多是下跌）。</p>
<p>好消息是，ASX 預計將實現自 FY23-25 以來的首次盈利增長。共識預計 FY26 和 FY27 的每股收益增長為 8-9%，主要受資源相關收益的推動。也許這只是一次健康的回調？</p>
<p>讓我們深入探討。</p>
<p>投資者情緒調查</p>
<p>在接下來的三個月裏，您預計澳大利亞股市會是：</p>
<ul>
<li>看漲</li>
<li>中立</li>
<li>看跌</li>
</ul>
<p>科技股拋售</p>
<p>科技股正遭受重創 - S&amp;P/ASX 200 科技指數年初至今下跌 20%，自去年 9 月底以來下跌 40%。</p>
<p>關於這個行業有很多討論，以下是我發現的一些有趣的細節：</p>
<ul>
<li>在周線圖上，科技指數的相對強弱指數（RSI）為 18，遠低於解放日（37）、COVID（28）和全球金融危機高峰（26）。這僅與互聯網泡沫（11）相媲美 - 這表明它可能會進一步超賣。</li>
<li>在這種情況下的底部形成過程從來都不美觀 - 您會在最終低點附近經歷幾周的疲軟價格波動。</li>
<li>大多數科技股仍然相對昂貴 - 按照市盈率計算，Life360（137 倍）、Xero（53 倍）、Technology One（52 倍）和 Wisetech（51 倍）。</li>
<li>摩根大通分析師 Toby Ogg 表示，我們現在 “處於一個行業不僅在被證明無辜之前就被判有罪，而且在審判之前就被判刑的環境……超出預期的結果不再足以説服市場，” Ogg 寫道。除非 “他們能夠無可辯駁地證明人工智能是可持續的增長助力，而不是長期的阻力。”</li>
<li>Jefferies 交易台還指出：“我問客户，‘你的忍耐底線在哪裏？’ 即使在所有的投降中，我也沒有聽到任何關於那裏的信念。人們只是拋售一切，不在乎價格。”</li>
</ul>
<p>REA 展示極端拋售</p>
<p>REA 在週五公佈了其 2026 財年上半年的業績，略微低於市場預期，同時對上市增長的全年指引也低於預期。</p>
<ul>
<li>收入增長 5%，達到 9.16 億澳元，低於市場預期的 9.277 億澳元（低於 1%）</li>
<li>核心業務淨利潤增長 9%，達到 3.41 億澳元，低於市場預期的 3.441 億澳元（低於 1%）</li>
<li>中期股息增長 13%，達到每股 1.24 澳元，低於 Morgans 預期的 1.29 澳元（低於 4%）</li>
<li>2026 財年全國住宅買賣上市量預計同比下降 1-3%，而市場預期為持平增長</li>
</ul>
<p>隨之而來的價格走勢是您絕對不想在大型公司中看到的。以下訂單簿顯示：</p>
<ul>
<li>開盤下跌 17.75%，至 150.01 澳元</li>
<li>開盤時，總共有約 35,000 澳元的買單，價格在 150-100 澳元之間</li>
<li>理論上，如果您在市場上賣出約 35,000 澳元，您可以在短時間內將股價壓低 44%，至 100 澳元</li>
<li>在買方方面，150-152 澳元的買單約為 330,000 澳元，155-158 澳元之間的買單約為 20,000 澳元，接下來的訂單為 165 澳元</li>
</ul>
<p>我認為這是一個巨大的 “WTF” 時刻，因為沒有人預料到如此開盤。流動性不足導致了巨大的反應，股價在短短四分鐘內從低點反彈約 15%，達到 172.50 澳元（想象一下買入抄底！）。</p>
<p>鑑於波動性加大以及對某些行業的悲觀情緒，這無疑是一個需要謹慎的財報季。</p>
<p>Glen-Tinto 再次失敗</p>
<p>力拓（Rio Tinto）未能成功與嘉能可（Glencore）合併，這是其第四次嘗試。現任首席執行官 Simon Trott 與前任 Tom Albanese、Sam Walsh 和 Jakob Stausholm 有了共同點 - 與嘉能可的合併嘗試失敗。</p>
<p>主要的催化劑是價格，因為嘉能可希望獲得合併實體約 40% 的股份，而當前的市場估值則暗示 32-68 的分配。</p>
<p>這使得力拓處於一個棘手的境地，因為：</p>
<ul>
<li>力拓希望增加銅的產量，但無法有機地快速增長以在集團層面產生影響。該公司仍然過於依賴鐵礦石。</li>
<li>力拓可能不會進行大規模現金收購，考慮到其 2007 年收購 Alcan 的創傷（在全球金融危機前收購了一家價值 380 億美元的鋁生產商）。</li>
<li>中國鋁業公司持有力拓在倫敦證券交易所上市股份的 14.5%，而股東協議限制了回購。</li>
</ul>
<p>最後的笑聲</p>
<p>Anthropic 剛剛通過這個廣告埋葬了 OpenAI 和 ChatGPT。</p>
<p>這是一個短短 60 秒的小品 - 而且沒有回頭路可走。</p>

<p>本週末的通訊重點關注了市場動盪的一週，科技股遭受了重大損失，特別是 S&P/ASX 200 科技指數，今年迄今下跌了 20%。REA 最近的財報未能達到預期，導致開盤時股價大幅下跌 17.75%。此外，力拓與嘉能可的第四次合併嘗試失敗，引發了對其未來增長戰略的擔憂。在這種波動中，預計 ASX 在 FY26 和 FY27 將實現盈利增長，主要受資源相關收益的推動</p>

<p>Hi there! This article is an excerpt from our weekend newsletter - which talks all things markets plus some interesting data insights and memes</p>
<div class="lb-trans"><p>嗨！這篇文章摘自我們的週末通訊，討論市場的方方面面，以及一些有趣的數據洞察和段子。</p>
</div><p>Join 100,000+ readers receiving the Newsletter every Sunday morning - Register here. It's free.</p>
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</div><p>Tech tantrum and REA's selloff</p>
<div class="lb-trans"><p>科技股暴跌和 REA 的拋售</p>
</div><p>Hi there!</p>
<div class="lb-trans"><p>嗨！</p>
</div><p>What a week, with commodities tumbling, crypto crashing and large cap tech sinking. It felt like someone is rotating from asset class to asset class, and blowing them all up with a barrage of selling pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一週真是動盪不安，商品價格暴跌，加密貨幣崩潰，大型科技股下滑。感覺就像有人在不同資產類別之間輪換，並用一陣陣的拋售壓力將它們全部擊垮。</p>
</div><p>At times like this, it gets pretty dark out there.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這樣的時刻，外面的環境變得相當陰暗。</p>
</div><p>The RBA is now expected to hike again in May, US layoffs surged to the highest since 2009, US-Iran tensions continue to boil and Bitcoin has fallen off a cliff. Commodities are also ripping one day, and dipping the next (but mostly dipping this week).</p>
<div class="lb-trans"><p>現在預計澳大利亞儲備銀行將在 5 月再次加息，美國裁員人數激增至 2009 年以來的最高水平，美伊緊張局勢持續升温，比特幣已經跌入深淵。商品價格一天上漲，第二天又下跌（但本週大多是下跌）。</p>
</div><p>On the plus side, the ASX is set to deliver its first year of earnings growth, after posting flat-to-negative growth over FY23-25. Consensus expects EPS growth of 8-9% in FY26 and FY27, largely driven by higher resource-related earnings. Perhaps this is just a healthy pullback?</p>
<div class="lb-trans"><p>好消息是，ASX 預計將實現自 FY23-25 以來的首次盈利增長。共識預計 FY26 和 FY27 的每股收益增長為 8-9%，主要受資源相關收益的推動。也許這只是一次健康的回調？</p>
</div><p>Let's dive in.</p>
<div class="lb-trans"><p>讓我們深入探討。</p>
</div><p>Investor sentiment survey</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者情緒調查</p>
</div><p>Over the next three months, do you expect the Australian stock market to be:</p>
<div class="lb-trans"><p>在接下來的三個月裏，您預計澳大利亞股市會是：</p>
</div><ul>
<li>Bullish</li>
<li>Neutral</li>
<li>Bearish</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>看漲</li>
<li>中立</li>
<li>看跌</li>
</ul>
</div><p>The tech selloff</p>
<div class="lb-trans"><p>科技股拋售</p>
</div><p>Tech stocks are in deep pain – with the S&amp;P/ASX 200 Tech Index down 20% year-to-date and down 40% since late September.</p>
<div class="lb-trans"><p>科技股正遭受重創 - S&amp;P/ASX 200 科技指數年初至今下跌 20%，自去年 9 月底以來下跌 40%。</p>
</div><p>There’s a lot of chatter about this sector, so here are some tidbits I found interesting:</p>
<div class="lb-trans"><p>關於這個行業有很多討論，以下是我發現的一些有趣的細節：</p>
</div><ul>
<li>On the weekly chart, the RSI of the Tech Index 18, far below Liberation Day (37), COVID (28) and the height of the GFC (26). This is only comparable to the Dot-com bubble (11) – which goes to show just how much more oversold it can get</li>
<li>The bottoming process from such conditions is never a pretty one – you get weeks of sluggish price action around those eventual lows</li>
<li>Most tech names are still fairly expensive – on a trailing price-to-earnings basis, you’ve got Life360 (137x), Xero (53x), Technology One (52x) and Wisetech (51x)</li>
<li>JPMorgan analyst Toby Ogg said we are now “in an environment where the sector isn’t just guilty until proven innocent but is now being sentenced before trial … better-than-expected results are no longer enough to convince the market,” Ogg wrote. That’s unless “they can demonstrate irrefutably that AI is a sustainable tailwind to growth rather than a longer-term headwind.”</li>
<li>The Jefferies trading desk also noted &#34;I ask clients, ‘what’s your hold-your-nose level?’ and even with all the capitulation, I haven’t heard any conviction on where that is. People are just selling everything and don’t care about the price.&#34;</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在周線圖上，科技指數的相對強弱指數（RSI）為 18，遠低於解放日（37）、COVID（28）和全球金融危機高峰（26）。這僅與互聯網泡沫（11）相媲美 - 這表明它可能會進一步超賣。</li>
<li>在這種情況下的底部形成過程從來都不美觀 - 您會在最終低點附近經歷幾周的疲軟價格波動。</li>
<li>大多數科技股仍然相對昂貴 - 按照市盈率計算，Life360（137 倍）、Xero（53 倍）、Technology One（52 倍）和 Wisetech（51 倍）。</li>
<li>摩根大通分析師 Toby Ogg 表示，我們現在 “處於一個行業不僅在被證明無辜之前就被判有罪，而且在審判之前就被判刑的環境……超出預期的結果不再足以説服市場，” Ogg 寫道。除非 “他們能夠無可辯駁地證明人工智能是可持續的增長助力，而不是長期的阻力。”</li>
<li>Jefferies 交易台還指出：“我問客户，‘你的忍耐底線在哪裏？’ 即使在所有的投降中，我也沒有聽到任何關於那裏的信念。人們只是拋售一切，不在乎價格。”</li>
</ul>
</div><p>REA showcases extreme selling</p>
<div class="lb-trans"><p>REA 展示極端拋售</p>
</div><p>REA reported its 1H26 result on Friday, which slightly missed market expectations, along with a weaker-than-expected full-year guidance for listings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>REA 在週五公佈了其 2026 財年上半年的業績，略微低於市場預期，同時對上市增長的全年指引也低於預期。</p>
</div><ul>
<li>Revenue up 5% to $916m vs $927.7m ests (1% miss)</li>
<li>Net profit from core operations up 9% to $341m vs $344.1m ests (1% miss)</li>
<li>Interim dividend up 13% to $1.24 per share vs. Morgans ests of $1.29 (4% miss)</li>
<li>FY26 national residential Buy listing volumes to fall 1-3% year-on-year compared to market expectations of flat growth</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>收入增長 5%，達到 9.16 億澳元，低於市場預期的 9.277 億澳元（低於 1%）</li>
<li>核心業務淨利潤增長 9%，達到 3.41 億澳元，低於市場預期的 3.441 億澳元（低於 1%）</li>
<li>中期股息增長 13%，達到每股 1.24 澳元，低於 Morgans 預期的 1.29 澳元（低於 4%）</li>
<li>2026 財年全國住宅買賣上市量預計同比下降 1-3%，而市場預期為持平增長</li>
</ul>
</div><p>The price action that followed was something you’d never expect to see from a large cap. The below order book shows:</p>
<div class="lb-trans"><p>隨之而來的價格走勢是您絕對不想在大型公司中看到的。以下訂單簿顯示：</p>
</div><ul>
<li>Opened 17.75% lower to $150.01</li>
<li>At the open, there was a total of ~$35,000 of buy orders spanning $150-100</li>
<li>Theoretically, if you sold ~$35,000 on market, you could very briefly drive the share price 44% lower to $100</li>
<li>On the buy side, there was ~$330,000 for $150-152, another ~$20,000 between $155-158 and the next order from that was $165</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>開盤下跌 17.75%，至 150.01 澳元</li>
<li>開盤時，總共有約 35,000 澳元的買單，價格在 150-100 澳元之間</li>
<li>理論上，如果您在市場上賣出約 35,000 澳元，您可以在短時間內將股價壓低 44%，至 100 澳元</li>
<li>在買方方面，150-152 澳元的買單約為 330,000 澳元，155-158 澳元之間的買單約為 20,000 澳元，接下來的訂單為 165 澳元</li>
</ul>
</div><p>I think this was a massive “WTF” moment as no one expected such an open. The lack of liquidity saw a massive knee-jerk move, with the stock rallying ~15% off the low to $172.50 in just four minutes (imagine buying the dip!).</p>
<div class="lb-trans"><p>我認為這是一個巨大的 “WTF” 時刻，因為沒有人預料到如此開盤。流動性不足導致了巨大的反應，股價在短短四分鐘內從低點反彈約 15%，達到 172.50 澳元（想象一下買入抄底！）。</p>
</div><p>Given the heightened volatility and downbeat sentiment towards certain sectors, this is certainly a reporting season that warrants caution.</p>
<div class="lb-trans"><p>鑑於波動性加大以及對某些行業的悲觀情緒，這無疑是一個需要謹慎的財報季。</p>
</div><p>Glen-Tinto fails (again)</p>
<div class="lb-trans"><p>Glen-Tinto 再次失敗</p>
</div><p>Rio Tinto failed its fourth attempt to merge with Glencore. Now Chief Executive Simon Trott has another thing in common with his predecessors Tom Albanese, Sam Walsh and Jakob Stausholm – a failed merger attempt with Glencore.</p>
<div class="lb-trans"><p>力拓（Rio Tinto）未能成功與嘉能可（Glencore）合併，這是其第四次嘗試。現任首席執行官 Simon Trott 與前任 Tom Albanese、Sam Walsh 和 Jakob Stausholm 有了共同點 - 與嘉能可的合併嘗試失敗。</p>
</div><p>The main catalyst was price, as Glencore wanted approximately 40% of the combined entity, while current market caps imply a 32-68 split.</p>
<div class="lb-trans"><p>主要的催化劑是價格，因為嘉能可希望獲得合併實體約 40% 的股份，而當前的市場估值則暗示 32-68 的分配。</p>
</div><p>This leaves Rio in a tricky spot since:</p>
<div class="lb-trans"><p>這使得力拓處於一個棘手的境地，因為：</p>
</div><ul>
<li>Rio wants more copper, but cannot organically grow it fast enough to move the needle at the group level. The company remains over-exposed to iron ore</li>
<li>Rio probably won’t make a big cash takeover, given the PTSD from its 2007 Alcan purchase (bought a US$38bn aluminium producer right before the GFC)</li>
<li>China’s Aluminium Corp holds 14.5% of Rio’s LSE-listed shares, and the shareholding agreement limits buybacks</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>力拓希望增加銅的產量，但無法有機地快速增長以在集團層面產生影響。該公司仍然過於依賴鐵礦石。</li>
<li>力拓可能不會進行大規模現金收購，考慮到其 2007 年收購 Alcan 的創傷（在全球金融危機前收購了一家價值 380 億美元的鋁生產商）。</li>
<li>中國鋁業公司持有力拓在倫敦證券交易所上市股份的 14.5%，而股東協議限制了回購。</li>
</ul>
</div><p>Last laughs</p>
<div class="lb-trans"><p>最後的笑聲</p>
</div><p>Anthropic have just buried OpenAI and ChatGPT with this ad.</p>
<div class="lb-trans"><p>Anthropic 剛剛通過這個廣告埋葬了 OpenAI 和 ChatGPT。</p>
</div><p>It's a short 60 second skit – and there's no coming back from that.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是一個短短 60 秒的小品 - 而且沒有回頭路可走。</p>
</div>

週末綜述：科技股的劇烈波動以及 REA 的拋售