<p>Lear Corp.（(LEA)）已召開第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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<p>在行業背景複雜的情況下，Lear Corp. 表現出樂觀的態度</p>
<p>Lear Corp. 最新的財報電話會議描繪了運營實力和戰略進展的整體積極圖景，儘管公司正在應對汽車生產和銷量的放緩。管理層強調了創紀錄的淨績效節省、強勁的現金生成、豐富的新業務管道——特別是在座椅和熱舒適領域——以及加速的數字化和自動化舉措。儘管一些終端市場和項目特定的壓力將影響短期增長，但高管們對 2026 年前的利潤改善和結構性盈利能力持樂觀態度。</p>
<h2>穩健的全年業績和穩定的每股收益增長</h2>
<p>Lear 以 233 億美元的全年收入和 11 億美元的核心運營收益結束了這一年，淨銷售的利潤率為 4.6%。調整後的每股收益為 12.80 美元，比 2024 年增長 1%，這是連續第五年實現每股收益增長。儘管面臨車輛生產趨勢和多個項目的組合壓力，公司仍通過運營紀律和效率措施擴大收益，而不僅僅依賴於銷量增長。</p>
<h2>第四季度的勢頭支持盈利故事</h2>
<p>第四季度突顯了 Lear 的盈利勢頭，銷售額同比增長 5%。調整後的每股收益從一年前的 2.94 美元上升至 3.41 美元，增長約 16%。管理層將這一改善主要歸功於股票回購和較低的税率，表明資本配置和資產負債表管理正日益成為每股業績的重要驅動因素，即使運營環境依然複雜。</p>
<h2>強勁的現金生成和積極的資本回報</h2>
<p>現金生成依然表現突出。Lear 在 2025 年實現了約 11 億美元的運營現金流和 5.27 億美元的自由現金流，為股東回報和投資提供了充足的空間。公司回購了 3.25 億美元的股票，超過了 2.5 億美元的目標，並在包括股息的情況下向股東返還了近 5 億美元。展望未來，管理層的目標是自由現金流轉化率超過 80%，並計劃在 2026 年回購超過 3 億美元的股票，強化了以股東為中心的資本配置策略。</p>
<h2>創紀錄的淨績效和運營節省</h2>
<p>在運營方面，Lear 實現了創紀錄的 1.95 億美元淨績效節省，比最初的 1.25 億美元目標高出 56%。這些效率為座椅利潤率增加了約 60 個基點，為電子系統利潤率增加了約 110 個基點。公司 “Lear 的創意” 舉措單獨產生了 7000 萬美元的節省，而重組工作又貢獻了 8500 萬美元。這一表現強調了會議的一個關鍵主題：Lear 正在利用生產力、成本紀律和重組來抵消銷量和組合壓力，並支撐利潤的韌性。</p>
<h2>重大新業務獲勝增強長期增長</h2>
<p>Lear 獲得了一系列重要的新業務合同，這將支持超越短期行業疲軟的增長。最引人注目的勝利是公司歷史上最大的座椅訂單——為通用汽車的全尺寸 SUV 和皮卡提供完整座椅，計劃於 2027 年投產。在電子系統方面，公司在 2025 年獲得了超過 14 億美元的訂單，標誌着十多年來的最佳表現。這些勝利加深了 Lear 與主要原始設備製造商的關係，並增強了中期收入的可見性。</p>
<h2>通過垂直整合擴展熱舒適業務</h2>
<p>熱舒適作為一個戰略亮點浮現。Lear 獲得了 33 個熱舒適獎項，預計在高峰期每年產生約 1.7 億美元的平均收入。已有九個項目投入生產，另有 14 個計劃於 2026 年推出。公司強調，收購 Kongsberg 和 IGB 使其在熱舒適系統中形成了垂直整合的全解決方案，定位 Lear 成為一個在每輛車內容日益增長的領域中具有差異化的供應商。</p>
<h2>數字化和自動化舉措推動效率</h2>
<p>Lear 的數字化轉型和自動化推進持續擴大。Palantir Foundry 平台的用户已超過 17000 人，業務中有超過 300 個定製應用程序。一個週期時間偏差工具帶來了 3%-5% 的效率提升，預計在 2025 年節省約 1000 萬美元，2026 年預計節省 1500 萬美元。此外，一個關税跟蹤解決方案幫助公司幾乎收回了所有與關税相關的成本。這些舉措正日益成為成本節省、質量控制和利潤擴展的結構性槓桿。</p>
<h2>儘管生產疲軟，訂單積壓仍然支持增長可見性</h2>
<p>Lear 的訂單積壓為緩解生產疲軟提供了緩衝。公司報告稱，未來兩年的銷售訂單積壓為 13.25 億美元，其中包括 2027 年預計的新業務 7.25 億美元——約 4.65 億美元來自座椅，2.6 億美元來自電子系統。對於 2026 年，Lear 預計將有約 6000 萬美元的新業務。結合 2026 年 233 億至 240 億美元的收入指引（中間值約增長 2%）和核心運營收益的中等單數字增長，訂單積壓有助於支持謹慎樂觀的前景。</p>
<h2>電子系統面臨電動車和項目下滑的壓力</h2>
<p>E-Systems 的業績反映出明顯的銷量和產品組合壓力。全年部門銷售額下降 2%，至 60 億美元，剔除外匯和其他項目後，下降約 5%。調整後的收益從 2024 年的 3.1 億美元和 5.1% 的利潤率降至 2.93 億美元，約佔銷售額的 4.9%。管理層指出，通用汽車電動車平台的銷量下降、福特 Escape/Corsair 項目的逐步結束以及停產產品線是主要的阻力。E-Systems 在 2026 年還面臨約 1.4 億美元的特定項目下滑，這突顯了該部門生產力提升和新業務獲獎的重要性。</p>
<h2>座椅業務面臨銷量和產品組合壓力但保持穩定</h2>
<p>核心座椅業務全年銷售額基本持平，為 173 億美元，同比增長僅 0.4%，而調整後的收益下降了 1%。主要拖累來自於多個項目的銷量疲軟和不利的產品組合，尤其是與捷豹路虎和梅賽德斯的合作。淨績效節省幫助緩解了影響，但結果突顯出即使是市場領先的供應地位也無法免疫於車型變化和區域需求疲軟。</p>
<h2>公司整體銷量和產品組合拖累增長</h2>
<p>在整個企業中，李爾因不利的銷量和產品組合吸收了約 8 億美元的拖累。這主要是由於通用汽車電動車銷量的減少、項目更換和某些歐洲及傳統平台的銷量下降。這些因素限制了收入的增長勢頭，也解釋了管理層為何在平穩的銷量環境中高度依賴生產力、重組和自動化來實現收益增長。</p>
<h2>行業生產假設疲軟抑制近期前景</h2>
<p>李爾的 2026 年指導建立在保守的行業假設上。公司預計全球汽車生產（按銷售加權）將下降約 1%。第四季度的生產趨勢已經疲軟，北美持平，歐洲下降 2%，中國上升 3%。這一背景表明近期銷量的助力有限，促使李爾專注於內容增長、新業務獲勝和成本措施以支持收益。</p>
<h2>熱舒適目標保持不變但時間推遲</h2>
<p>儘管管理層重申其實現 10 億美元熱舒適收入和 10% EBIT 利潤率的雄心，但承認原定的 2027 年 1 月時間已推遲。延遲反映了比預期更慢的增長和項目時間表的變化，而不是基礎機會的變化。投資者可能需要對這一高利潤增長驅動因素保持耐心，但管道和垂直整合戰略仍然保持不變。</p>
<h2>營運資本波動導致季度現金流波動</h2>
<p>儘管全年現金指標強勁，李爾的季度數據卻顯示出營運資本驅動的波動。第四季度的經營現金流為 4.76 億美元，低於去年同期的 6.81 億美元，主要由於營運資本的時間效應。管理層將此視為正常波動，而非結構性問題，但這提醒投資者，即使年度數據良好，季度現金流也可能出現波動。</p>
<h2>重組和產能優化將對近期收益施加壓力</h2>
<p>李爾正在加大重組力度，以使其產能與需求相匹配，併為自動化提供資金。2026 年的展望包括約 1.75 億美元與產能優化和自動化投資相關的重組成本，這將對近期收益施加壓力。然而，這些措施預計將支持長期效率和利潤率的改善，與公司已經展示的強勁淨績效記錄一致。</p>
<h2>人員和合資企業整合增加複雜性</h2>
<p>公司繼續精簡員工隊伍，但也在應對合資企業整合和生產計劃變化的影響。2025 年，李爾減少了 7000 名小時工，過去兩年減少了 22000 名，但由於兩家中國合資企業的整合和計劃變更，整體小時工人數仍略高於預期。這一動態突顯了在變化的生產環境中管理全球產能的運營複雜性。</p>
<h2>指導信號利潤率改善盡管銷量平穩</h2>
<p>對於 2026 年，李爾指導收入範圍為 232 億至 240 億美元，意味着中間值約 2% 的增長，儘管管理層預計全球生產按銷售加權將下降約 1%。核心經營收益預計在 10.3 億至 12 億美元之間，中間值暗示約 5% 的同比增長。公司調整後的利潤率預計將改善約 10 個基點，座椅業務約為 6.5%，E-Systems 接近 5.0%。淨績效預計將為座椅業務利潤率增加約 40 個基點，為 E-Systems 利潤率增加 80 個基點。李爾計劃約 6.6 億美元的資本支出，12 億至 13 億美元的經營現金流，以及中間值約 6 億美元的自由現金流——這意味着自由現金流轉化率超過 80%。公司打算回購至少 3 億美元的股票，同時保持約 30 億美元的流動性和低於 4% 的債務成本。其 13.25 億美元的兩年 backlog，包括 2026 年的適度新業務和 2027 年 725 億美元的強勁貢獻，支持中期增長敍事。</p>
<p>總之，李爾的財報電話會議結合了對近期的謹慎樂觀與對長期價值創造的自信立場。儘管行業銷量和項目特定的下滑帶來了明顯挑戰，但公司記錄的運營節省、強勁的現金生成、重大新業務獲獎以及不斷擴展的數字和熱舒適能力提供了堅實的基礎。對於投資者而言，故事不在於爆炸性的收入增長，而在於在波動的汽車週期中有條不紊的執行、利潤率的韌性和持續的資本回報。</p>

李爾

通用汽車

<p>Lear Corp. 舉行了第四季度財報電話會議，強調在行業環境複雜的情況下采取以利潤為中心的戰略。公司報告全年收入為 233 億美元，核心營業利潤為 11 億美元，調整後的每股收益上升至 12.80 美元。Lear 實現了創紀錄的淨績效節省 1.95 億美元，並獲得了重要的新業務合同，包括與通用汽車的主要座椅合同。公司強調其數字化轉型和自動化舉措，這些舉措正在推動效率和成本節省。儘管面臨生產挑戰，Lear 的 13.25 億美元的訂單積壓提供了增長的可見性</p>

Lear Corp. Earnings Call Highlights Margin-Focused Strategy

- Lear Corp. 2025 年 Q4 財報顯示收入 233 億美元，核心運營盈餘 11 億美元。
- 第四季度銷售同比增長 5%，調整後每股收益上升至 3.41 美元。
- 未來預計營收 232 億至 240 億美元，核心運營盈餘增長約 5%。

李爾公司在財報電話會議中強調了其以利潤率為核心的戰略