<p>在經歷了一個上市的輝煌年後，香港投資者在一月初迎來了一個罕見的盛事，人工智能（AI）模型開發商和芯片製造商幾乎同時進入公開市場。隨着中國對資金需求旺盛的 AI 公司急於利用香港股市的繁榮，這座城市已成為全球測試中國 AI 雄心下一個階段的公共市場。</p>
<p>在年初的前兩週，圖形處理單元（GPU）製造商上海壁仞科技和上海伊路達核心半導體，以及大型模型開發商智譜 AI 和 MiniMax，共同籌集了 177 億港元（29 億新元）。這些產品的廣泛性——涵蓋基礎計算硬件和前沿 AI 模型——突顯了投資者對 AI 價值鏈的熱情。</p>
<p>國際機構和散户投資者紛紛湧入這四個首次公開募股（IPO），延續了去年對香港上市的狂熱熱情。然而，需求的激增也引發了人們對 AI 熱潮是否在抬高那些仍深陷虧損且在某些情況下缺乏可持續收入明確路徑的公司的估值的質疑。</p>
<p>儘管如此，市場觀察人士一致認為：更多的 AI 公司正在到來。從大型模型開發商到急於填補美國出口管制留下的空白的芯片製造商，中國大陸公司正排隊南下——被一個充裕的市場和一個已開始簡化上市路徑的證券交易所所吸引。</p>
<h2>公開市場的首次亮相</h2>
<p>智譜 AI 和 MiniMax 作為全球首批上市的大型模型初創公司，吸引了全球的關注，為投資者提供了一個異常透明的窗口，瞭解這一在其他地方仍然主要是私有的行業。主要的美國模型開發商如 OpenAI、Anthropic 和 xAI 仍然是私有公司，僅披露有限的運營指標。</p>
<p>這兩家中國公司也代表了商業化 AI 模型的不同方法，每種方法現在都受到公共市場的審視。</p>
<p>智譜 AI 主要依賴於企業對企業的商業模式，提供將計算能力、開發工具和行業特定應用捆綁在一起的模型即服務產品。根據其招股説明書，該公司在 2025 年上半年錄得收入 1.91 億元（3510 萬新元），但淨虧損達 24 億元，因為計算資源支出和 657 人的研發團隊激增。</p>
<p>相比之下，MiniMax 則重度依賴消費者。超過 70% 的收入來自訂閲、應用內購買和廣告。截至 2025 年 9 月 30 日，其 AI 原生產品吸引了 180 萬付費用户，平均每月活躍用户達 2760 萬。</p>
<p>該公司的旗艦 AI 伴侶應用 Talkie 和 Xingye 合計超過 2000 萬的月活躍用户。Talkie 於 2023 年在海外推出，以名人風格的聊天互動獲得了病毒式關注，並在美國的下載量中短暫躋身前五大娛樂應用。</p>
<p>儘管取得了這樣的吸引力，MiniMax 仍然處於虧損狀態。在 2025 年前三個季度，它報告收入為 5340 萬美元，淨虧損為 5.12 億美元，部分原因是研發支出達 1.8 億美元。</p>
<h2>硬件熱潮</h2>
<p>對 AI 軟件股票的興趣激增，得到了 AI 硬件的同步上漲的支持，特別是那些受益於美國對 Nvidia 公司先進處理器出口限制的國內芯片製造商。</p>
<p>當 Nvidia 的芯片實際上被切斷與中國的聯繫時，國內企業如寒武紀科技幫助點燃了該行業的重新評估。這家芯片製造商獲得了字節跳動作為主要客户，在 2025 年實現了超過四十倍的收入增長，股價上漲超過 400%，市值超過 600 億元，贏得了 “寒武紀之王” 的稱號。</p>
<p>這一熱潮重塑了投資者對國內 GPU 製造商的看法。去年 12 月，Moore Threads Technology 和 MetaX Integrated Circuits（上海）均在上海的科創板上市，共籌集了 115 億元。Moore Threads 迅速推出了新的 AI 芯片和大規模計算集羣，加劇了競爭並加速了同行的融資計劃。該公司現在預計其 2025 年收入將在對 AI 計算能力的激增需求下增長三倍以上。</p>
<p>中國的互聯網公司長期以來依賴 Nvidia 芯片進行 AI 訓練，現已開始採用國內替代品。寒武紀和百度的崑崙芯（北京）科技已成為這一轉變的前沿。字節跳動已在其廣告推薦系統和 Doubao 大型模型的推理工作負載中部署了寒武紀芯片，一位接近字節跳動的人士告訴財新。</p>
<p>在 2024 年，國內芯片主要是備選方案，該人士表示。到 2025 年，需求激增。儘管國內芯片在性價比方面仍落後於 Nvidia 的 H200，但在某些使用案例中已經可行，正如該消息人士所描述的 “國內計算需求的巨大缺口”。</p>
<h2>為什麼選擇香港</h2>
<p>對於大陸公司而言，香港的吸引力在於速度和可預測性。從上市聽證會到首次公開募股，這四家 AI 公司的整個過程大約花費了三週。一位高管表示，聽證會來得如此之快，以至於公司沒有足夠的時間完成所有計劃的 IPO 營銷。</p>
<p>智譜 AI、MiniMax 和壁仞科技均依賴於香港交易所上市規則第 18C 章，該章允許尚未盈利的 “專業技術” 公司上市。智譜 AI 披露，它在 12 月從計劃在大陸上市轉向香港。</p>
<p>預計 18C 上市數量將會增加。根據普華永道香港的數據顯示，截至 2026 年初，約 350 份公開提交的 IPO 申請中，有 17 份屬於 18C 章，預計在超過 50 份保密申請中還會有更多此類申請。2025 年推出的專用熱線允許提前獲得監管指導和保密提交，這些功能在科技公司中尤其受到重視。</p>
<p>相比之下，內地 IPO 仍然受到嚴格控制，即使在政策支持的行業中也是如此。國內 GPU 股票上市後的價格急劇上漲加劇了監管的謹慎，進一步增強了香港作為更穩定替代選擇的吸引力，一位在該市的資產管理公司的基金經理表示。</p>
<p>這種吸引力不僅限於初創企業。百度已在香港保密提交了其 AI 芯片子公司崑崙芯的 IPO 申請，突顯了該交易所在融資中國 AI 硬件推動中的日益重要角色。</p>
<h2>IPO 熱潮及其限制</h2>
<p>香港的 IPO 市場已重新煥發生機。“四大” 會計師事務所預測，今年的融資額可能達到 3500 億港元，高於 2025 年的 2850 億港元。</p>
<p>比仁科技和 MiniMax 的重磅首發均吸引了超過 40 萬名散户投資者，而 MiniMax 的國際配售部分的認購超過 36 倍。</p>
<p>通過香港的 IPO 市場，國內和國際資本都參與了中國的 AI 投資熱潮。瑞銀全球投資銀行副主席李正國指出，2025 年，已經有相當數量的外資流入大中華市場，未來還有進一步的配置空間。</p>
<p>然而，稀缺性可能會使估值變得複雜，復星資產管理的一位投資經理表示。大多數大型模型資產仍嵌入在阿里巴巴集團和騰訊控股等科技巨頭中，留下的純粹選擇不多。這種稀缺性部分解釋了對智譜 AI 和 MiniMax 的熱情。</p>
<p>但這也增加了錯誤定價的風險。在智譜 AI 上市前夕，一位機構投資者表示，僅僅是股票在灰市上約 6% 的漲幅就引發了對 IPO 估值的更嚴格審查。中信證券以 OpenAI 和 Anthropic 為比較，將 MiniMax 的 2026 年市銷率定為 30 倍，暗示其市場價值為 530 億港元，低於其當前市值的一半。</p>
<p>“目前仍然沒有有效的大型模型公司的估值框架，” 凱基投資顧問董事長朱彥敏表示，警告快速的技術迭代可能迅速使純大型模型公司變得過時。老虎證券的全球合夥人徐揚補充説，高估值、低存活率和跨境監管風險增加了未來修正的可能性。</p>
<p>Oakwise Capital Management 創始人王鳳宇表示，中國在 AI 應用方面的優勢並不保證會有明確的贏家。他表示，資本必須保持耐心。“在投資中國 AI 公司時，必須警惕那些無休止燒錢、缺乏可持續收入和沒有核心技術的公司。” CAIXIN GLOBAL</p>

智譜

壁仞科技

00100

<p>香港已成為人工智能公司的關鍵中心，包括上海壁仞科技和智譜在內的多家公司在 1 月初籌集了 177 億港元。這一首次公開募股（IPO）的激增反映了投資者的強烈興趣，儘管對高估值的擔憂依然存在。智譜和 MINIMAX 是首批上市的大模型初創企業，展示了不同的商業模式。人工智能硬件行業也在蓬勃發展，國內芯片製造商受益於美國的出口限制。香港高效的上市流程吸引了尋求快速融資的內地公司</p>

<p>AFTER a blockbuster year for listings, Hong Kong investors were greeted in early January by a rare treat, as artificial intelligence (AI) model developers and chipmakers hit public markets almost simultaneously. With China’s cash-hungry AI companies rushing to tap a buoyant Hong Kong bourse, the city has emerged as a global testing ground for how public markets price the next phase of China’s AI ambitions.</p>
<div class="lb-trans"><p>在經歷了一個上市的輝煌年後，香港投資者在一月初迎來了一個罕見的盛事，人工智能（AI）模型開發商和芯片製造商幾乎同時進入公開市場。隨着中國對資金需求旺盛的 AI 公司急於利用香港股市的繁榮，這座城市已成為全球測試中國 AI 雄心下一個階段的公共市場。</p>
</div><p>Within the first two weeks of the year, graphics processing unit (GPU) manufacturers Shanghai Biren Technology and Shanghai Iluvatar CoreX Semiconductor, alongside large-model developers Zhipu AI and MiniMax, raised a combined HK$17.7 billion (S$2.9 billion). The breadth of the offerings – spanning foundational computing hardware and frontier AI models – highlighted investor enthusiasm across the AI value chain.</p>
<div class="lb-trans"><p>在年初的前兩週，圖形處理單元（GPU）製造商上海壁仞科技和上海伊路達核心半導體，以及大型模型開發商智譜 AI 和 MiniMax，共同籌集了 177 億港元（29 億新元）。這些產品的廣泛性——涵蓋基礎計算硬件和前沿 AI 模型——突顯了投資者對 AI 價值鏈的熱情。</p>
</div><p>International institutions and retail investors piled into the four IPOs, extending the frenzied enthusiasm for Hong Kong listings last year. The demand, however, has sharpened questions over whether the AI boom is inflating valuations for companies that remain deep in the red and, in some cases, lack clear paths to sustainable revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>國際機構和散户投資者紛紛湧入這四個首次公開募股（IPO），延續了去年對香港上市的狂熱熱情。然而，需求的激增也引發了人們對 AI 熱潮是否在抬高那些仍深陷虧損且在某些情況下缺乏可持續收入明確路徑的公司的估值的質疑。</p>
</div><p>Still, market observers agree on one point: more AI firms are coming. From large-model developers to chipmakers racing to fill gaps left by US export controls, Chinese mainland companies are lining up to head south – drawn by a flush market and a stock exchange that has moved to smooth their path to listing.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，市場觀察人士一致認為：更多的 AI 公司正在到來。從大型模型開發商到急於填補美國出口管制留下的空白的芯片製造商，中國大陸公司正排隊南下——被一個充裕的市場和一個已開始簡化上市路徑的證券交易所所吸引。</p>
</div><h2>A public-market first</h2>
<div class="lb-trans"><h2>公開市場的首次亮相</h2>
</div><p>Zhipu AI and MiniMax have drawn global attention as the first large-model startups anywhere to go public, offering investors an unusually transparent window into a sector that remains largely private elsewhere. Major US model developers such as OpenAI, Anthropic and xAI are still privately held, disclosing only limited operating metrics.</p>
<div class="lb-trans"><p>智譜 AI 和 MiniMax 作為全球首批上市的大型模型初創公司，吸引了全球的關注，為投資者提供了一個異常透明的窗口，瞭解這一在其他地方仍然主要是私有的行業。主要的美國模型開發商如 OpenAI、Anthropic 和 xAI 仍然是私有公司，僅披露有限的運營指標。</p>
</div><p>The two Chinese firms also represent contrasting approaches to commercialising AI models, each of which are now under public market scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p>這兩家中國公司也代表了商業化 AI 模型的不同方法，每種方法現在都受到公共市場的審視。</p>
</div><p>Zhipu AI relies primarily on a business-to-business model, offering model-as-a-service products that bundle computing power, development tools and industry-specific applications. According to its prospectus, the company recorded revenue of 191 million yuan (S$35.1 million) in the first half of 2025, but posted a net loss of 2.4 billion yuan, as spending on computing resources and a 657-strong research and development (R&amp;D) team surged.</p>
<div class="lb-trans"><p>智譜 AI 主要依賴於企業對企業的商業模式，提供將計算能力、開發工具和行業特定應用捆綁在一起的模型即服務產品。根據其招股説明書，該公司在 2025 年上半年錄得收入 1.91 億元（3510 萬新元），但淨虧損達 24 億元，因為計算資源支出和 657 人的研發團隊激增。</p>
</div><p>MiniMax, by contrast, leans heavily on consumers. More than 70 per cent of its revenue comes from subscriptions, in-app purchases and advertising. As of Sep 30, 2025, its AI-native products had attracted 1.8 million paying users and averaged 27.6 million monthly active users.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，MiniMax 則重度依賴消費者。超過 70% 的收入來自訂閲、應用內購買和廣告。截至 2025 年 9 月 30 日，其 AI 原生產品吸引了 180 萬付費用户，平均每月活躍用户達 2760 萬。</p>
</div><p>The company’s flagship AI companion apps Talkie and Xingye accounted for more than 20 million monthly active users combined. Talkie, launched overseas in 2023, gained viral attention for celebrity-style chat interactions and briefly ranked among the top five entertainment apps by downloads in the US</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司的旗艦 AI 伴侶應用 Talkie 和 Xingye 合計超過 2000 萬的月活躍用户。Talkie 於 2023 年在海外推出，以名人風格的聊天互動獲得了病毒式關注，並在美國的下載量中短暫躋身前五大娛樂應用。</p>
</div><p>Despite that traction, MiniMax remains unprofitable. In the first three quarters of 2025, it reported revenue of US$53.4 million and a net loss of US$512 million, driven in part by US$180 million in R&amp;D spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管取得了這樣的吸引力，MiniMax 仍然處於虧損狀態。在 2025 年前三個季度，它報告收入為 5340 萬美元，淨虧損為 5.12 億美元，部分原因是研發支出達 1.8 億美元。</p>
</div><h2>Hardware rally</h2>
<div class="lb-trans"><h2>硬件熱潮</h2>
</div><p>The surge in interest in AI software stocks has been reinforced by a parallel rally in AI hardware, particularly domestic chipmakers positioned to benefit from US export restrictions on Nvidia Corp.’s advanced processors.</p>
<div class="lb-trans"><p>對 AI 軟件股票的興趣激增，得到了 AI 硬件的同步上漲的支持，特別是那些受益於美國對 Nvidia 公司先進處理器出口限制的國內芯片製造商。</p>
</div><p>When Nvidia’s chips were effectively cut off from China, domestic players such as Cambricon Technologies helped ignite a re-evaluation of the sector. The chipmaker secured ByteDance as a major client, achieved more than fortyfold revenue growth in 2025, saw its share price jump more than 400 per cent and its market capitalisation top 600 billion yuan, earning it the nickname “King Cambricon.”</p>
<div class="lb-trans"><p>當 Nvidia 的芯片實際上被切斷與中國的聯繫時，國內企業如寒武紀科技幫助點燃了該行業的重新評估。這家芯片製造商獲得了字節跳動作為主要客户，在 2025 年實現了超過四十倍的收入增長，股價上漲超過 400%，市值超過 600 億元，贏得了 “寒武紀之王” 的稱號。</p>
</div><p>The rally reshaped investor perceptions of domestic GPU-makers. In December, Moore Threads Technology and MetaX Integrated Circuits (Shanghai) both listed on Shanghai’s STAR Market, raising a combined 11.5 billion yuan. Moore Threads quickly rolled out new AI chips and large-scale computing clusters, intensifying competition and accelerating peers’ financing plans. The company now expects its 2025 revenue to more than triple on surging demand for AI computing power.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一熱潮重塑了投資者對國內 GPU 製造商的看法。去年 12 月，Moore Threads Technology 和 MetaX Integrated Circuits（上海）均在上海的科創板上市，共籌集了 115 億元。Moore Threads 迅速推出了新的 AI 芯片和大規模計算集羣，加劇了競爭並加速了同行的融資計劃。該公司現在預計其 2025 年收入將在對 AI 計算能力的激增需求下增長三倍以上。</p>
</div><p>China’s Internet companies, long reliant on Nvidia chips for AI training, have begun adopting domestic alternatives. Cambricon and Baidu’s Kunlunxin (Beijing) Technology have emerged at the forefront of the shift. ByteDance has deployed Cambricon chips in advertising recommendation systems and inference workloads for its Doubao large model, one person close to ByteDance told Caixin.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的互聯網公司長期以來依賴 Nvidia 芯片進行 AI 訓練，現已開始採用國內替代品。寒武紀和百度的崑崙芯（北京）科技已成為這一轉變的前沿。字節跳動已在其廣告推薦系統和 Doubao 大型模型的推理工作負載中部署了寒武紀芯片，一位接近字節跳動的人士告訴財新。</p>
</div><p>In 2024, domestic chips were largely backup options, the person said. By 2025, demand surged. While domestic chips still lag Nvidia’s H200 in cost-performance terms, they are already viable for certain use cases, amid what the source described as the “huge gap domestic computing demand.”</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年，國內芯片主要是備選方案，該人士表示。到 2025 年，需求激增。儘管國內芯片在性價比方面仍落後於 Nvidia 的 H200，但在某些使用案例中已經可行，正如該消息人士所描述的 “國內計算需求的巨大缺口”。</p>
</div><h2>Why Hong Kong</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼選擇香港</h2>
</div><p>For mainland companies, Hong Kong’s appeal lies in speed and predictability. From listing hearings to IPOs, the entire process for the four AI firms took about three weeks. One executive said the hearing came so quickly that the company did not have enough time to complete all its planned IPO marketing.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於大陸公司而言，香港的吸引力在於速度和可預測性。從上市聽證會到首次公開募股，這四家 AI 公司的整個過程大約花費了三週。一位高管表示，聽證會來得如此之快，以至於公司沒有足夠的時間完成所有計劃的 IPO 營銷。</p>
</div><p>Zhipu AI, MiniMax and Biren Technology all relied on Chapter 18C of HKEX listing rules, which allows “specialist technology” companies that are not yet profitable to go public. Zhipu AI disclosed that it switched from a planned listing on the mainland to Hong Kong in December.</p>
<div class="lb-trans"><p>智譜 AI、MiniMax 和壁仞科技均依賴於香港交易所上市規則第 18C 章，該章允許尚未盈利的 “專業技術” 公司上市。智譜 AI 披露，它在 12 月從計劃在大陸上市轉向香港。</p>
</div><p>The number of 18C listings is expected to rise. As of early 2026, 17 of roughly 350 publicly filed IPO applications fell under Chapter 18C, according to PwC Hong Kong, with more such applications expected among the more than 50 confidential filings. A dedicated hotline launched in 2025 allows early regulatory guidance and confidential submissions – features especially valued by technology firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>預計 18C 上市數量將會增加。根據普華永道香港的數據顯示，截至 2026 年初，約 350 份公開提交的 IPO 申請中，有 17 份屬於 18C 章，預計在超過 50 份保密申請中還會有更多此類申請。2025 年推出的專用熱線允許提前獲得監管指導和保密提交，這些功能在科技公司中尤其受到重視。</p>
</div><p>By contrast, mainland IPOs remain tightly controlled, even in policy-favoured sectors. And sharp post-listing price surges in domestic GPU stocks have heightened regulatory caution, reinforcing Hong Kong’s appeal as a more stable alternative, a fund manager at an asset management firm in the city said.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，內地 IPO 仍然受到嚴格控制，即使在政策支持的行業中也是如此。國內 GPU 股票上市後的價格急劇上漲加劇了監管的謹慎，進一步增強了香港作為更穩定替代選擇的吸引力，一位在該市的資產管理公司的基金經理表示。</p>
</div><p>The attraction extends beyond startups. Baidu has confidentially filed in Hong Kong for an IPO of its AI chip subsidiary Kunlunxin, underscoring the exchange’s growing role in financing China’s AI hardware push.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種吸引力不僅限於初創企業。百度已在香港保密提交了其 AI 芯片子公司崑崙芯的 IPO 申請，突顯了該交易所在融資中國 AI 硬件推動中的日益重要角色。</p>
</div><h2>IPO fever and its limits</h2>
<div class="lb-trans"><h2>IPO 熱潮及其限制</h2>
</div><p>Hong Kong’s IPO market has roared back to life. The “Big Four” accounting firms forecast fundraising could reach up to HK$350 billion this year, up from HK$285 billion in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港的 IPO 市場已重新煥發生機。“四大” 會計師事務所預測，今年的融資額可能達到 3500 億港元，高於 2025 年的 2850 億港元。</p>
</div><p>The blockbuster debuts of Biren Technology and MiniMax both attracted more than 400,000 retail investors, while MiniMax’s international tranche was oversubscribed more than 36 times.</p>
<div class="lb-trans"><p>比仁科技和 MiniMax 的重磅首發均吸引了超過 40 萬名散户投資者，而 MiniMax 的國際配售部分的認購超過 36 倍。</p>
</div><p>Through Hong Kong’s IPO market, both domestic and international capital is participating in China’s AI investment boom. Li Zhenguo, vice-chairman of UBS Global Investment Banking, noted that a considerable amount of foreign capital had already flowed into the Greater China market in 2025, with further room for allocation.</p>
<div class="lb-trans"><p>通過香港的 IPO 市場，國內和國際資本都參與了中國的 AI 投資熱潮。瑞銀全球投資銀行副主席李正國指出，2025 年，已經有相當數量的外資流入大中華市場，未來還有進一步的配置空間。</p>
</div><p>Scarcity, however, may complicate valuations, said an investment manager at Fosun Asset Management. Most large-model assets remain embedded within tech giants such as Alibaba Group Holding and Tencent Holdings, leaving few pure-play options. That scarcity partly explains the fervor around Zhipu AI and MiniMax.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，稀缺性可能會使估值變得複雜，復星資產管理的一位投資經理表示。大多數大型模型資產仍嵌入在阿里巴巴集團和騰訊控股等科技巨頭中，留下的純粹選擇不多。這種稀缺性部分解釋了對智譜 AI 和 MiniMax 的熱情。</p>
</div><p>But it also heightens the risk of mispricing. On the eve of Zhipu AI’s listing, an institutional investor said just a roughly 6 per cent grey-market gain in the stock prompted closer scrutiny of IPO valuations. Citic Securities, using OpenAI and Anthropic for comparison, pegged MiniMax’s 2026 price-to-sales ratio at 30x, implying a market value of HK$53 billion – less than half its current capitalisation.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這也增加了錯誤定價的風險。在智譜 AI 上市前夕，一位機構投資者表示，僅僅是股票在灰市上約 6% 的漲幅就引發了對 IPO 估值的更嚴格審查。中信證券以 OpenAI 和 Anthropic 為比較，將 MiniMax 的 2026 年市銷率定為 30 倍，暗示其市場價值為 530 億港元，低於其當前市值的一半。</p>
</div><p>“There is still no effective valuation framework for large-model companies,” said Chu Yen-Min, chairman of KGI Investment Advisory, warning that rapid technological iteration could quickly render pure large-model players obsolete. Xu Yang, a global partner at Tiger Brokers, added that high valuations, low survival rates and cross-border regulatory risks increase the likelihood of future corrections.</p>
<div class="lb-trans"><p>“目前仍然沒有有效的大型模型公司的估值框架，” 凱基投資顧問董事長朱彥敏表示，警告快速的技術迭代可能迅速使純大型模型公司變得過時。老虎證券的全球合夥人徐揚補充説，高估值、低存活率和跨境監管風險增加了未來修正的可能性。</p>
</div><p>Wang Fengyu, founder of Oakwise Capital Management, said China’s advantage in AI applications does not guarantee clear winners. Capital, he said, must be patient. “When investing in Chinese AI companies, one must be wary of firms that burn cash endlessly, lack sustainable revenue and have no core technology.” CAIXIN GLOBAL</p>
<div class="lb-trans"><p>Oakwise Capital Management 創始人王鳳宇表示，中國在 AI 應用方面的優勢並不保證會有明確的贏家。他表示，資本必須保持耐心。“在投資中國 AI 公司時，必須警惕那些無休止燒錢、缺乏可持續收入和沒有核心技術的公司。” CAIXIN GLOBAL</p>
</div>

深入分析：全球資本與中國人工智能在香港的交匯