<p>對越來越強大的人工智能代理可能對傳統軟件業務構成生存威脅的擔憂在全球股市中蔓延，導致美國軟件股本週出現大幅拋售，並波及到中國的軟件即服務（SaaS）行業。分析師表示，對中國的影響可能同樣深遠，但受不同結構性動態的影響。標準普爾全球評級的分析師 Aras Poon 表示：“未來幾年，中國的 SaaS 增長將由幾家領先的雲服務和人工智能公司推動——阿里巴巴、騰訊和字節跳動。” 阿里巴巴擁有《南華早報》。與美國擁有廣泛的專業軟件公司基礎不同，中國的軟件行業在規模和成熟度上長期滯後，受到雲計算採用速度較慢和對重複訂閲費用的需求較弱的限制。根據標準普爾全球評級的估計，整體信息技術（IT）支出約佔中國 GDP 的 3%，而美國約為 9%。Poon 指出，市場格局越來越受到控制雲基礎設施、大型語言模型（LLMs）和成熟軟件開發能力的平台巨頭的影響，而較小的公司將更加依賴於主導企業。隨着全球領先的模型開發者深入推進人工智能代理——旨在自主完成任務而不僅僅是響應用户請求的系統——對人工智能驅動的顛覆的擔憂不斷增加。2 月 5 日，美國人工智能巨頭 Anthropic 和 OpenAI 分別發佈了 Claude Opus 4.6 和 GPT-5.3 Codex，這兩者都強調了代理能力。行業研究公司 Semianalysis 在週五的一份報告中寫道：“對線性基準的痴迷，關於哪個模型是 ‘最佳’ 的看法將顯得過時。” Semianalysis 指出，今年每一個增量模型都將更加關注代理編排和性能，類似於去年推理模型的情況。Semianalysis 指出，智能的巨大通縮成本將重新定價每家 IT 公司的重複業務利潤，而企業軟件已成為 “首個受害者”。在一系列高調的人工智能產品發佈後，股市拋售加速。上週五，Anthropic 推出了多個 Claude 插件，包括一個法律工作插件，觸發了最新的拋售。上週，谷歌推出了其 Genie 3，允許用户通過簡單的提示模擬互動的現實世界環境。該公告對視頻遊戲股票造成了壓力，因為 Genie 3 有潛力重塑遊戲開發方式。標準普爾 500 軟件和服務指數在過去一週下跌了 7.8%，現在比 10 月份的峯值低了超過四分之一。高盛的內部 “廣泛軟件籃子” 追蹤該行業的公司，自高點以來已損失約 2 萬億美元的市值，下降約 30%。高盛表示，市場恢復穩定的證據很少，因為投資者仍然感到擔憂。負面的投資者情緒蔓延到中國軟件股，2 月 4 日的跌幅在 3% 到 12% 之間，而 MSCI 中國指數僅下跌 0.2%，根據摩根士丹利的分析。在 2 月 4 日的一份報告中，這家美國投資銀行表示，投資者開始為中國軟件公司定價人工智能顛覆風險，標誌着在 1 月份所謂的 “無理由” 反彈後 “長期敍事轉變的開始”。並非所有分析師都將拋售視為更深層次問題的跡象。晨星的亞洲股票研究主管 Lorraine Tan 表示，中國大陸和香港科技股的下跌看起來像是 “健康的回調”，主要集中在那些超出其公允價值的行業。晨星的高級股票分析師 Phelix Lee 表示，過去一週，全球和國內的擔憂使市場情緒受到壓制。除了 Anthropic 工具引發的 “人工智能顛覆” 擔憂外，還有關於中國互聯網公司增值税上調的傳聞——後來被當局否認——以及人工智能硬件交易中的更廣泛風險降低轉變。額外報道由 Coco Feng 提供。</p>

騰訊控股(ADR)

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

北美科技軟件股指數 ETF - iShares

騰訊控股(ADS)

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

<p>對人工智能顛覆的擔憂導致美國軟件股出現拋售，影響了中國的 SaaS 行業。分析師預測，儘管該行業在規模和成熟度上落後於美國，但中國的 SaaS 增長將由阿里巴巴、騰訊和字節跳動等主要參與者推動。標準普爾 500 軟件指數上週下跌了 7.8%，高盛報告稱市場價值下降了 2 萬億美元。中國軟件股也下跌了 3% 至 12%。一些分析師認為此次下跌是一次健康的修正，而對人工智能的擔憂和税收傳聞則對市場情緒造成了壓力</p>

<p>Fears that increasingly capable AI agents pose existential threats to the traditional software business have rippled through global equity markets, triggering a sharp sell-off in US software stocks this week and spilling over to China’s software-as-a-service (SaaS) sector. Analysts say the impact on China could be just as profound, but shaped by different structural dynamics. “SaaS growth in China in the next few years will be driven by several leading companies in cloud services and AI – Alibaba [Group Holding], Tencent [Holdings] and ByteDance,” said Aras Poon, an analyst at S&amp;P Global Ratings. Alibaba owns the South China Morning Post. Unlike the US, which is home to a broad base of specialised software companies, China’s software sector has long lagged behind in scale and maturity, constrained by slower cloud adoption and a weaker appetite for recurring subscription fees. Overall information technology (IT) spending accounts for about 3 per cent of China’s GDP, compared with roughly 9 per cent in the US, according to S&amp;P Global Ratings’ estimate. The landscape is increasingly shaped by platform giants that control cloud infrastructure, large language models (LLMs) and established software development capabilities, and smaller companies will be more dependent on dominant players, according to Poon. Concerns over artificial intelligence-driven disruption have been growing as the world’s leading model developers push deeper into AI agents – systems designed to complete tasks autonomously rather than simply respond to user requests. On February 5, US AI giants Anthropic and OpenAI released Claude Opus 4.6 and GPT-5.3 Codex, respectively, which both emphasised agentic capabilities. “Obsessions over linear benchmarks as to what model is ‘best’ will look quaint,” industry research firm Semianalysis wrote in a note on Friday. “Every incremental model this year is going to heavily focus more on agent orchestration as well as performance, akin to [what] reasoning did last year.” Semianalysis points out that the massive deflationary cost of intelligence will reprice every IT company’s margins for repeat business, and enterprise software has been the “first casualty”. The equity market sell-off accelerated after a string of high-profile AI product launches. Anthropic’s roll-out last Friday of several Claude plug-ins, including one for legal work, triggered the latest sell-off. Last week, Google unveiled its Genie 3, which allows users to simulate an interactive real-world environment through simple prompts. The announcement weighed on video game stocks given Genie 3’s potential to reshape how games are developed. The S&amp;P 500 software and services index fell 7.8 per cent this past week and is now more than a quarter below its October peak. Goldman Sachs’ internal “broad software basket”, which tracks companies in the sector, has shed roughly US$2 trillion in market value from its highs, a decline of about 30 per cent. Goldman said there was little evidence of stability returning to the market as investors remain concerned. The negative investor sentiment carried over to Chinese software stocks, which saw drops of between 3 per cent and 12 per cent on February 4, compared with a 0.2 per cent decline in the MSCI China Index, according to Morgan Stanley. In a note dated February 4, the US investment bank said investors were beginning to price in AI disruption risks for Chinese software companies, marking “the start of a long-term narrative turnaround” after what it described as an “unjustified” rally in January. Not all analysts see the sell off as a sign of deeper trouble. Lorraine Tan, director of Asia equity research at Morningstar, said the decline in mainland China and Hong Kong tech stocks looked like a “healthy pullback”, largely concentrated in sectors that had overshot their fair value. Sentiment has been weighed down by a barrage of global and domestic concerns in the past week, said Phelix Lee, a senior equity analyst at Morningstar. In addition to the “AI disruption” fears triggered by Anthropic’s tools, there were rumours of a value-added tax hike for Chinese internet companies – later denied by authorities – and a broader risk reduction shift in the AI hardware trade. Additional reporting by Coco Feng</p>
<div class="lb-trans"><p>對越來越強大的人工智能代理可能對傳統軟件業務構成生存威脅的擔憂在全球股市中蔓延，導致美國軟件股本週出現大幅拋售，並波及到中國的軟件即服務（SaaS）行業。分析師表示，對中國的影響可能同樣深遠，但受不同結構性動態的影響。標準普爾全球評級的分析師 Aras Poon 表示：“未來幾年，中國的 SaaS 增長將由幾家領先的雲服務和人工智能公司推動——阿里巴巴、騰訊和字節跳動。” 阿里巴巴擁有《南華早報》。與美國擁有廣泛的專業軟件公司基礎不同，中國的軟件行業在規模和成熟度上長期滯後，受到雲計算採用速度較慢和對重複訂閲費用的需求較弱的限制。根據標準普爾全球評級的估計，整體信息技術（IT）支出約佔中國 GDP 的 3%，而美國約為 9%。Poon 指出，市場格局越來越受到控制雲基礎設施、大型語言模型（LLMs）和成熟軟件開發能力的平台巨頭的影響，而較小的公司將更加依賴於主導企業。隨着全球領先的模型開發者深入推進人工智能代理——旨在自主完成任務而不僅僅是響應用户請求的系統——對人工智能驅動的顛覆的擔憂不斷增加。2 月 5 日，美國人工智能巨頭 Anthropic 和 OpenAI 分別發佈了 Claude Opus 4.6 和 GPT-5.3 Codex，這兩者都強調了代理能力。行業研究公司 Semianalysis 在週五的一份報告中寫道：“對線性基準的痴迷，關於哪個模型是 ‘最佳’ 的看法將顯得過時。” Semianalysis 指出，今年每一個增量模型都將更加關注代理編排和性能，類似於去年推理模型的情況。Semianalysis 指出，智能的巨大通縮成本將重新定價每家 IT 公司的重複業務利潤，而企業軟件已成為 “首個受害者”。在一系列高調的人工智能產品發佈後，股市拋售加速。上週五，Anthropic 推出了多個 Claude 插件，包括一個法律工作插件，觸發了最新的拋售。上週，谷歌推出了其 Genie 3，允許用户通過簡單的提示模擬互動的現實世界環境。該公告對視頻遊戲股票造成了壓力，因為 Genie 3 有潛力重塑遊戲開發方式。標準普爾 500 軟件和服務指數在過去一週下跌了 7.8%，現在比 10 月份的峯值低了超過四分之一。高盛的內部 “廣泛軟件籃子” 追蹤該行業的公司，自高點以來已損失約 2 萬億美元的市值，下降約 30%。高盛表示，市場恢復穩定的證據很少，因為投資者仍然感到擔憂。負面的投資者情緒蔓延到中國軟件股，2 月 4 日的跌幅在 3% 到 12% 之間，而 MSCI 中國指數僅下跌 0.2%，根據摩根士丹利的分析。在 2 月 4 日的一份報告中，這家美國投資銀行表示，投資者開始為中國軟件公司定價人工智能顛覆風險，標誌着在 1 月份所謂的 “無理由” 反彈後 “長期敍事轉變的開始”。並非所有分析師都將拋售視為更深層次問題的跡象。晨星的亞洲股票研究主管 Lorraine Tan 表示，中國大陸和香港科技股的下跌看起來像是 “健康的回調”，主要集中在那些超出其公允價值的行業。晨星的高級股票分析師 Phelix Lee 表示，過去一週，全球和國內的擔憂使市場情緒受到壓制。除了 Anthropic 工具引發的 “人工智能顛覆” 擔憂外，還有關於中國互聯網公司增值税上調的傳聞——後來被當局否認——以及人工智能硬件交易中的更廣泛風險降低轉變。額外報道由 Coco Feng 提供。</p>
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US software rout spills over to China’s SaaS sector

- 全球股市因 AI 代理的威脅產生恐慌，美國軟件股大幅下跌。  
- 中國 SaaS 領域也受到影響，分析師指出結構動態不同。  
- IT 支出在中國佔 GDP 的 3%，較美國的 9% 有顯著差距。

美國軟件市場的動盪波及到了中國的 SaaS 行業