<p>美股本週劇烈震盪，市場的裂縫越來越清楚。</p>
<p>本週早些時候，市場市值一度蒸發超過 1.5 萬億美元，逼迫交易員重新掂量幾個原本被默認的前提：<strong>美國經濟還能不能撐起又一年兩位數的漲幅？AI 承諾的效率提升，會不會反過來擠壓一批現有公司的生存空間？散户的交易熱情是否把一些本該 “避險” 的東西炒成了高波動品種？</strong></p>
<p>這次受衝擊的不止軟件股。小盤股、貴金屬礦企、數字資產相關公司、專業服務公司，幾乎都在同一周裏露出了弱點。其中軟件板塊的波動最嚇人，以大型科技股為主的動量股，也出現了自疫情以來最重的一次單日下挫。</p>
<p><strong>不確定性還在往外擴散。</strong>Horizon Investments 研究與量化策略主管 Mike Dickson 説：“投資者一緊張，全球市場裏那些估值和倉位被拉到最滿的地方，往往最先疼。” 即便隨後出現反彈，他也提醒，這類 “大跌後的反抽” 經常發生在壓力並未解除的階段。</p>
<p>Hedge Fund Telemetry LLC 創始人 Thomas Thornton 表示：</p>
<blockquote>
<p>市場到處都是坑，有些坑正在變成特定資產和板塊的陷阱。</p>
</blockquote>
<h2>小盤股遭遇雙重打擊</h2>
<p>今年年初，投資者從估值過高的科技股轉向受益於經濟增長回升和利率下降的公司，小盤股是主要目標。這一押注在過去一週變味，部分原因是投資者幾乎拋售了所有持倉。</p>
<p>主要的問題來自三組勞動力市場數據，顯示美國經濟出現令人擔憂的疲軟。這種疲軟尤其影響以國內市場為主的小盤股，因為它們收入高度依賴美國國內需求，再加上 AI 對就業和業務的衝擊，小型金融和科技公司更容易受到顛覆。羅素 2000 指數年初以來 7.6% 的漲幅突然顯得過於樂觀。</p>
<p>&#34;股市可能正在嗅到消費者面臨的壓力不斷增加，因為勞動力市場數據持續降温，&#34;NewEdge Wealth 首席投資官 Cameron Dawson 表示。週五一份出人意料的強勁消費者信心數據遏制了拋售，但在此之前羅素 2000 指數已較近期高點下跌超過 5%。</p>
<div>
<h2 id="f3d699a8">貴金屬淪為&#34;賭博工具&#34;</h2>
</div>
<p>黃金和白銀的價格波動明顯偏離 “穩” 的範疇，相關金屬公司股價自然隨之起舞。</p>
<p>美國最大的黃金礦企 Newmont Corp.在 2025 年翻倍，一些較小的礦企如 Discovery Silver Corp.飆升 1000%。但如今這一交易正在迅速瓦解。VanEck Gold Miners ETF 在 1 月 29 日暴跌 13%，創五年多來最大跌幅。</p>
<p><strong>&#34;這些金屬已從專業人士交易的無聊商品轉變為散户投資者交易的刺激性賭博工具，</strong>&#34;Acadian Asset Management LLC 高級副總裁兼投資組合經理 Owen Lamont 這樣寫道。</p>
<p>這對試圖將黃金礦企作為動盪時期避風港的投資者來説令人擔憂。兩位數的日度和周度波動根本不符合風險規避的特徵。&#34;幾乎每個主題都被推向極致，黃金和白銀也不例外，&#34;富國銀行投資研究所全球股票和實物資產主管 Sameer Samana 表示。</p>
<div>
<h2 id="ai">股權資本市場面臨 AI 衝擊</h2>
</div>
<p>隨着 Docusign Inc.、Salesforce Inc.和 Workday Inc.等軟件公司因擔憂 AI 工具可能取代其業務而暴跌，投資者開始搜尋經濟中其他可能被機器人顛覆的領域。</p>
<p>根據會議委員會去年 10 月的報告，標普 500 公司中 72% 已更新披露，<strong>稱 AI 對其業務構成&#34;重大風險&#34;。銀行、旅遊股、專業服務提供商和整個小盤股板塊都受到審視。</strong></p>
<p>如果 AI 的顛覆變得具有破壞性，從併購到 IPO 到股票和債券銷售的股權資本市場活動可能放緩。據 Truist Securities 分析師 Brian Foran 在週四報告中指出，科技行業併購去年增長 77%，預計今年將再次為銀行資本市場部門做出重要貢獻。&#34;幾周糟糕的交易並不一定會破壞這一趨勢——但也無助於此，&#34;他表示。</p>
<p>除銀行和金融服務外，投資者還看到軟件股暴跌的影響擴展到更廣泛的專業服務領域。Thomson Reuters Corp.和 Morningstar Inc.等股票本週已暴跌兩位數。</p>
<p>Truist Advisory Services 首席投資官兼首席市場策略師 Keith Lerner 把問題説得很現實：“我是繼續僱外部公司，還是讓 AI 替我做一部分？” 他認為，在線教育、媒體與廣告、外包、市場研究等行業，收入可能會被 AI 直接擠壓。</p>
<div>
<h2 id="ad10c681">互聯網泡沫的警示</h2>
</div>
<p>科技板塊的重挫喚起了對互聯網泡沫的記憶。實際上，價值股跑贏成長股的速度，上次出現是在 2022 年市場暴跌和互聯網泡沫早期。</p>
<p>Reynolds Strategy LLC 首席市場策略師 Brian Reynolds 指出，經過 25 年，Corning Inc.、Cisco Systems Inc.等互聯網時代寵兒終於超越了當年的高點。他認為這對仍然迷戀最大 AI 概念股的投資者是一個警告，這些公司的股價近年來漲了三倍或更多。</p>
<p><strong>&#34;歷史不會重演，但會押韻，&#34;Reynolds 引用馬克·吐温的話説。&#34;在泡沫中，你必須非常自律，必須分散投資。如果你有一隻飆升的股票，你應該減持。&#34;</strong></p>

<p>“市場到處都是坑，有些坑正在變成特定資產和板塊的陷阱。”</p>

- 美股劇烈震盪，市值一度蒸發超 1.5 萬億美元。  
- 軟件、小盤股及貴金屬遭雙重打擊，投資者情緒低迷。  
- AI 風險使企業面臨顛覆，股權市場活動可能放緩。

華爾街見聞

標普軟件與服務 ETF - SPDR

北美科技軟件股指數 ETF - iShares

納指 100 ETF - Invesco

標普 500 指數

納斯達克綜合指數

創新 ETF - ARK

標普 500 指數股票型基金

道瓊斯指數

納斯達克 100 指數

iShares Future AI & Tech ETF

道瓊斯指數 ETF - SPDR

美股本週大波動，投資者在擔心：美國經濟真的強嗎？AI 成利空了？避險資產炒成風險資產了？