<p>KB 金融集團（KB Financial Group Inc.）已召開第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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<p>KB 金融集團在最新財報電話會議中平衡了利潤激增與謹慎展望</p>
<p>KB 金融集團的最新財報電話會議描繪了一個總體樂觀的局面，淨利潤實現了兩位數的增長，分紅增加，成本效率創下紀錄，儘管管理層指出近期面臨一次性費用、更高的信貸準備金和預期的利潤壓力。高管們語氣自信但謹慎，強調保守的風險管理和行業領先的資本緩衝，同時表示當前對盈利的某些拖累是暫時性的，而非結構性的。</p>
<h2>強勁的年度淨利潤增長</h2>
<p>KB 金融集團報告 2025 年淨利潤為 5843 億韓元（約合 5.8 萬億韓元），同比增長 15.1%，顯示出從 2024 年之前的一次性影響中強勁反彈，確認了集團的穩健盈利能力。改善反映了核心業務在利息和非利息領域的健康狀況，管理層強調儘管宏觀波動和家庭貸款的更嚴格監管，盈利增長依然實現。這一盈利水平使 KB 成為進入潛在利率下行環境的更強大的韓國金融集團之一。</p>
<h2>顯著的股東回報和分紅增加</h2>
<p>股東回報是一個核心主題，KB 宣佈 2025 年總現金分紅為 1580 億韓元，比去年增加約 32%。年末每股現金分紅為 1605 韓元，總計 5755 億韓元，使每股總分紅達到 4367 韓元，同比增長 37.6%。結合其他回報措施，這轉化為 52.4% 的總股東回報率，增加了 12.6 個百分點。董事會願意大幅提高分配，突顯了管理層對可持續盈利和資本實力的信心，使得該股票對以收入為導向的投資者更具吸引力。</p>
<h2>行業領先的資本充足率</h2>
<p>儘管積極增加股東分紅，KB 仍保持行業領先的資本水平。集團的初步年末 CET1 比率為 13.79%，在調整額外分紅後約為 13.85%，而 BIS 比率為 16.16%。管理層強調資本水平仍遠高於監管要求和同行，給予 KB 充足的靈活性以應對信貸衝擊、吸收監管變化，並繼續支持增長和持續的股東回報。這種高資本和不斷上升的分紅的組合是投資案例的關鍵支柱。</p>
<h2>強勁的非利息收入和費用增長</h2>
<p>盈利改善的一個突出驅動因素是非利息收入，同比增長 16% 至 4872.1 億韓元。淨費用收入增長 6.5%，達到 4098.3 億韓元，得益於資產管理和投資相關業務的強勁表現，費用分別激增約 28.9% 和 73.2%。非銀行子公司貢獻了約 70% 的集團費用收入，反映了 KB 多元化平台的成功以及在經紀佣金和資本市場活動中的擴展。這個不斷增長的費用基礎有助於緩衝利息利潤縮窄的影響，並提供更平衡的收入組合。</p>
<h2>淨利息收入和貸款擴張</h2>
<p>在核心銀行業務方面，淨利息收入同比增長 1.9%，達到 13073.1 億韓元，得益於適度的貸款增長。韓元貸款餘額年末為 377 萬億韓元，同比增長 3.8%。集團 NIM 為 1.97%，銀行的 NIM 為 1.74%，第四季度小幅上升至 1.75%，管理層推動低成本存款並優化資金組合。儘管 NIM 面臨結構性壓力，KB 在擴展貸款量和管理資金成本方面的能力使其仍能實現增量淨利息增長。</p>
<h2>改善的盈利能力指標：ROE 和 EPS</h2>
<p>盈利能力指標進一步強化了對股東的積極故事。2025 年股本回報率（ROE）提高至 10.86%，同比增加 1.1 個百分點，接近管理層設定的中期更高目標。基本每股收益躍升至 15437 韓元，比去年增長近 20%，反映了盈利和資本紀律的提升。這些增長表明 KB 不僅在擴大資產負債表，還在提升盈利質量和資本效率，這些都是長期估值的關鍵驅動因素。</p>
<h2>提高的成本效率和創紀錄的 CIR</h2>
<p>成本控制是另一個亮點。儘管面臨通貨膨脹壓力和戰略投資需求，SG&amp;A 費用僅同比增長 1.6%，達到 7051 億韓元。因此，集團的成本收入比（CIR）降至 39.3%，為歷史最低水平，並首次在年度基礎上低於 40% 的門檻。管理層將創紀錄的效率歸因於收入增長、早期 ERP 努力的收益以及持續的員工和成本優化，表明運營效率正在成為一種結構性優勢，而非一次性收益。</p>
<h2>積極的股票回購計劃</h2>
<p>除了提高現金分紅外，KB 還積極進行股票回購。第一階段的股東回報資金為 2820 億韓元，董事會批准立即回購 600 億韓元的股票，並計劃在第二季度進行第二輪 600 億韓元的回購，目標是在上半年總共回購 1200 億韓元。這將伴隨 1620 億韓元的上半年現金分紅。大規模的回購計劃表明管理層認為股票仍被低估，並強調了集團將多餘資本返還給投資者的承諾。</p>
<h2>其他營業收入的顯著恢復</h2>
<p>其他營業收入大幅反彈，同比增長約 120%，達到 7738 億韓元。這一改善得益於證券投資組合的更有效管理和股權投資的更好表現。這一項目的強勁表現幫助抵消了其他領域的壓力，突顯了 KB 在波動的利率和股市環境中積極管理投資組合的能力。然而，管理層似乎將此視為支持性因素，而非核心、可重複的盈利引擎。</p>
<h2>第四季度因一次性因素和季節性因素利潤下滑</h2>
<p>儘管全年業績強勁，但第四季度淨利潤出現環比下降，主要由於一次性和季節性因素。集團範圍內的 ERP 成本、額外的罰款準備（包括與 ELS 相關的項目）以及保險業績的季節性疲軟都對第四季度的業績造成了壓力。管理層將這種疲軟視為暫時性，認為這並不反映基礎業務的動能，並且增長的結構性驅動因素在 2026 年仍然保持完好。</p>
<h2>針對 ELS 和 LTV 問題的重大準備金</h2>
<p>集團針對結構性產品和貸款價值比問題進行了顯著的準備金，這對季度收益造成了拖累，但旨在將遺留問題拋在腦後。與 ELS 相關的準備金和罰款為 2633 億韓元，以及與 LTV 相關的準備金為 697 億韓元，被披露為關鍵項目。儘管法律和監管程序仍在審查中，預計將在 2026 年解決，管理層將這些費用視為對潛在風險的謹慎前期確認，為未來更正常的業績鋪平道路。</p>
<h2>信貸準備金增加和保守的信貸成本</h2>
<p>信貸質量和準備金成為管理層關注的重點，保持了保守的傾向。信貸損失準備金同比增長 15.6%，達到 23187 億韓元，推動集團信貸成本在 2025 年達到 48 個基點。這一增長反映了在宏觀不確定性、特定行業壓力和監管審查背景下的謹慎準備。展望未來，集團計劃在 2026 年將信貸成本降回到低至中 40 個基點的範圍，但顯然如果情況惡化，管理層準備採取更為謹慎的態度。</p>
<h2>淨利差壓力和預期逐步下降</h2>
<p>管理層承認淨利差面臨結構性壓力。年度淨利差同比略有下降，集團為 1.97%，銀行為 1.74%，2026 年的前景是進一步逐步下降。預期的基準利率放鬆週期、對存款的競爭加劇以及持續的融資壓力可能會壓縮利差。KB 的緩解策略包括增加低成本存款、優化融資和擴展收費業務，但投資者應預期利息收入的頂線增長將更多依賴於交易量而非利差。</p>
<h2>家庭貸款增長受限和結構轉變</h2>
<p>家庭貸款現在明顯受到政府對家庭債務的政策和疲軟的住房交易市場的限制。家庭貸款同比僅增長約 3.7%，環比僅增長 0.8%，在 2025 年。對於 2026 年，管理層預計家庭貸款增長約為 2-3%，這意味着戰略轉向企業和生產性融資以實現整體貸款增長。這一轉變應支持風險調整後的回報和監管合規，但這也意味着 KB 必須在企業領域更積極地競爭以實現其增長目標。</p>
<h2>第四季度 SG&amp;A 激增和税收相關的阻力</h2>
<p>運營費用並非沒有波動。在第四季度，由於約 2480 億韓元的集團範圍內 ERP 成本和增加的市場營銷支出，SG&amp;A 激增，暫時掩蓋了潛在的效率提升。展望 2026 年，KB 預計 SG&amp;A 將增長約 4%，主要反映教育相關税收的增加，而經常性 SG&amp;A（不包括該税收影響）將增長約 2%。對投資者的傳達信息是，集團計劃在吸收監管和税收驅動的增加的同時，保持結構性成本增長的控制。</p>
<h2>外部市場波動和資產質量壓力</h2>
<p>管理層強調，2025 年受到外匯和利率波動加劇以及更廣泛的經濟放緩風險的影響，這對資產質量和風險加權資產造成了壓力。風險加權資產同比增長 3.3%，達到 358 萬億韓元，反映了貸款增長和市場影響。對此，KB 保持了保守的準備金標準和積極的風險加權資產管理，以保護資本比率。集團似乎意在平衡增長願望與嚴格的風險控制，認識到宏觀和市場衝擊可能迅速改變風險格局。</p>
<h2>2026 年的指導和戰略重點</h2>
<p>展望 2026 年，KB 的指導方針集中在積極的股東回報、資本保護和選擇性增長上。該集團已為上半年的股東回報預留了 2820 億韓元——其中 1620 億韓元用於現金分紅，1200 億韓元用於股票回購——這還在 2025 年已經提高的分配基礎上。運營方面，管理層的目標是整體貸款增長約 5%，家庭貸款的温和增長為 2-3%，而企業貸款則以更快的 6-7% 增長來抵消。預計淨利差將從 2025 年的水平略微下降，但 KB 的目標是將信貸成本控制在低至中 40 個基點的範圍內，並將銷售、一般和行政費用的增長保持在接近 4%，在排除税收影響後，重複性成本接近 2%。重要的是，該集團將中長期的股本回報率目標提高至 11% 以上，當前為 10.86%，這表明其對通過有紀律的風險承擔、成本控制和資本回報來推動進一步價值創造的信心。</p>
<p>總之，KB 金融集團最新的財報電話會議傳達了一個總體積極的信息，強調強勁的利潤增長、更豐厚的股東分紅和創紀錄的成本效率，同時謹慎地承認信貸成本上升、對家庭貸款的監管限制以及不可避免的利潤率壓縮。憑藉強大的資本緩衝和日益以股東為中心的資本回報框架，KB 似乎在應對更具挑戰性的利率和監管環境方面處於良好位置，儘管投資者需要關注其在向企業貸款和手續費收入轉型時的執行情況，同時保持資產質量風險的控制。</p>

韓國國民銀行

<p>KB 金融集團報告了強勁的第四季度財報，淨利潤同比增長 15.1%，達到 5,843 億韓元。公司宣佈現金分紅增加 32%，2025 年總額為 1,580 億韓元。儘管股東分紅增加，KB 仍保持行業領先的資本水平，核心一級資本充足率為 13.79%。非利息收入增長 16%，主要受資產管理和投資費用的推動。成本收入比改善至創紀錄的 39.3%。總體而言，KB 展現了強勁的盈利能力和運營效率，為未來的挑戰做好了良好的準備</p>

韓國國民銀行財報電話會議重點突出了利潤的增長