<p>作者：陳家勝</p>
<p>中國企業面臨的新風險是：更高的税收賬單。投資者在 2 月 1 日對中國移動 2200 億美元的意外公告——增加對國家電信行業的徵税——大多不以為然。但這似乎為時已早。財政收入下降可能促使北京重新考慮對科技和其他行業的優惠税收政策。</p>
<p>該國最大的移動網絡運營商表示，其部分電信業務將被視為 “基本服務”，增值税税率將從之前的 6% 提高至 9%。考慮到中國移動的市場份額和健康的現金流，財務衝擊應該是可控的。滙豐分析師認為，新增税收將使今年的收益減少僅 6%。在短暫的拋售後，該公司在香港上市的股票已回到公告前的水平，儘管較小的競爭對手中國電信和中國聯通香港的股票仍然下跌。</p>
<p>不過，輕易將這一事件視為一次性事件可能為時已早。確實，國家媒體已壓制了針對私營企業的廣泛增税的猜測，特別是那些長期享受較輕税負的視頻遊戲和互聯網公司。例如，市值 6250 億美元的科技巨頭騰訊在 2024 年的有效税率為 18.6%，低於中國石油的 23.9% 和貴州茅台的 25.3%。這種差異反映了科技行業在經濟中的戰略角色。</p>
<p>湯森路透：中企支付的有效税率較低</p>
<p>然而，緊張的公共財政可能促使北京重新思考。中國的財政收入去年下降了 1.7%，降至 21.6 萬億元人民幣（約合 3.1 萬億美元），這是自新冠疫情以來首次出現年度收縮。儘管由於股市反彈，證券印花税收入激增，但非税收來源的收入下降了 11.3%，而税收收入保持平穩。同時，土地出讓收入——地方政府最重要的收入來源——連續第四年下降，降幅為 14.7%。</p>
<p>這對政策制定者來説是一個日益嚴重的頭痛，他們承諾今年將擴大財政支出。中國的税務機關可能很快會開始敲響更多企業的大門。</p>
<p>背景新聞</p>
<p>中國移動在 2 月 1 日表示，其部分電信服務的增值税税率將從 6% 提高至 9%，新税率將對公司的收入和利潤產生影響。</p>
<p>競爭對手中國電信和中國聯通香港在同一天宣佈了新的增值税税率。</p>

中國電信

中國聯通

中國移動

<p>中國移動最近宣佈將部分服務的增值税（VAT）從 6% 提高至 9%，這預示着在財政收入下降的背景下，中國企業面臨潛在風險。雖然預計這一變化對中國移動的盈利影響為 6%，但像中國電信和中國聯通這樣的較小競爭對手仍在感受到影響。儘管國家媒體淡化了廣泛的税收上漲，但緊張的公共財政可能導致對影響科技行業的税收政策進行重新評估，而科技行業歷史上享有的税率通常低於國有企業。政策制定者面臨着地方政府收入持續下降的挑戰</p>

<p>By Ka Sing Chan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：陳家勝</p>
</div><p>A new risk is emerging for Chinese companies: higher tax bills. Investors largely shrugged off $220 billion China Mobile's ,  surprise announcement on February 1 of increased levies on the country's telecoms sector. But that looks premature. Falling fiscal revenue will probably prompt Beijing to reconsider preferential tax treatment for tech and other sectors.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國企業面臨的新風險是：更高的税收賬單。投資者在 2 月 1 日對中國移動 2200 億美元的意外公告——增加對國家電信行業的徵税——大多不以為然。但這似乎為時已早。財政收入下降可能促使北京重新考慮對科技和其他行業的優惠税收政策。</p>
</div><p>The country's largest mobile network operator said some of its telecommunications business will now be considered &#34;basic services&#34;, resulting in a higher value-added tax of 9%, up from 6% previously. Given China Mobile's dominant market share and healthy cash flows, the financial hit should be manageable. HSBC analysts reckon the added taxes should knock just 6% off this year's earnings. After a brief selloff, the company's Hong Kong-listed stock is back to where it was before the news, though those of smaller peers China Telecom ,  and China Unicom Hong Kong  are still down.</p>
<div class="lb-trans"><p>該國最大的移動網絡運營商表示，其部分電信業務將被視為 “基本服務”，增值税税率將從之前的 6% 提高至 9%。考慮到中國移動的市場份額和健康的現金流，財務衝擊應該是可控的。滙豐分析師認為，新增税收將使今年的收益減少僅 6%。在短暫的拋售後，該公司在香港上市的股票已回到公告前的水平，儘管較小的競爭對手中國電信和中國聯通香港的股票仍然下跌。</p>
</div><p>Still, it may be premature to dismiss this episode as a one-off. True, state media has quashed speculation that there will be a broad-based tax hike targeting private firms, particularly video games and internet companies which have long enjoyed a lighter tax burden than many state-owned groups. The $625 billion tech behemoth Tencent , for instance, paid an effective rate of 18.6% of its pre-tax profit in 2024, below PetroChina's  23.9% and Kweichow Moutai's  25.3%. The difference reflects the tech sector's strategic role in the economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，輕易將這一事件視為一次性事件可能為時已早。確實，國家媒體已壓制了針對私營企業的廣泛增税的猜測，特別是那些長期享受較輕税負的視頻遊戲和互聯網公司。例如，市值 6250 億美元的科技巨頭騰訊在 2024 年的有效税率為 18.6%，低於中國石油的 23.9% 和貴州茅台的 25.3%。這種差異反映了科技行業在經濟中的戰略角色。</p>
</div><p>Thomson ReutersChinese tech firms pay a lower effective tax rate</p>
<div class="lb-trans"><p>湯森路透：中企支付的有效税率較低</p>
</div><p>Strained public finances, however, may prompt a rethink in Beijing. China’s fiscal revenue fell 1.7% last year to 21.6 trillion yuan ($3.1 trillion), the first annual contraction since the Covid-19 pandemic. While stamp duties collected on securities surged, thanks to the country's stock market rally, revenue from non-tax sources fell by 11.3% while tax revenue remained flat. Meanwhile, land-sale receipts, the most important revenue stream for local governments, fell for the fourth consecutive year, by 14.7%.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，緊張的公共財政可能促使北京重新思考。中國的財政收入去年下降了 1.7%，降至 21.6 萬億元人民幣（約合 3.1 萬億美元），這是自新冠疫情以來首次出現年度收縮。儘管由於股市反彈，證券印花税收入激增，但非税收來源的收入下降了 11.3%，而税收收入保持平穩。同時，土地出讓收入——地方政府最重要的收入來源——連續第四年下降，降幅為 14.7%。</p>
</div><p>This is a growing headache for policymakers, who have pledged to expand fiscal spending this year. China's tax collectors may soon start knocking on more corporate doors.</p>
<div class="lb-trans"><p>這對政策制定者來説是一個日益嚴重的頭痛，他們承諾今年將擴大財政支出。中國的税務機關可能很快會開始敲響更多企業的大門。</p>
</div><p>CONTEXT NEWS</p>
<div class="lb-trans"><p>背景新聞</p>
</div><p>China Mobile said on February 1 that its value-added tax rate for some of its telecommunication services will be increased to 9%, from 6%, and that the new rate will have an impact on the company's revenue and profit.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國移動在 2 月 1 日表示，其部分電信服務的增值税税率將從 6% 提高至 9%，新税率將對公司的收入和利潤產生影響。</p>
</div><p>Rivals China Telecom and China Unicom Hong Kong announced the new VAT rate on the same day.</p>
<div class="lb-trans"><p>競爭對手中國電信和中國聯通香港在同一天宣佈了新的增值税税率。</p>
</div>

中國移動的税收問題揭示了更大的風險