高盛：憂慮中移動 (941) 5G 基站增速放緩影響用户及 ARPU 增長，整體業務增長亦轉慢，下調目標價及評級至「中性」-20260209

高盛下調中國移動 (941) 評級至「中性」，目標價從 105 港元降至 88 港元，潛在上漲空間約 9.7%。主要原因包括 5G 基站增速放緩，預計 2025 年新增基站僅 8,000 個，同比下降 87%；增值税率上調至 9% 將影響營收與利潤率；盈利預測下調，2026/27 年營收和淨利潤分別下調 1%/2% 和 2%/2%。儘管如此，創新業務如雲計算和 ICT 項目仍將持續增長，長期 ARPU 有望提升。