《大行》大摩：內地旅遊業復甦強勁 看好國航、華住及亞朵等

摩根士丹利發表研究報告指出，旅遊業正成為回應中國對人民福祉與幸福追求的強力答案，呼應政策制定者推動服務消費、改善就業及進一步向世界開放中國的方針。需求的順風加強該行對中國航空公司及酒店業的信心。

大摩預計國內旅遊消費在 2030 年將佔人均消費的 18%，相較於 2023 年為 13%。11% 的年複合成長率將使行業收入在 2030 年達到 12 萬億人民幣，對 GDP 的貢獻將從 2024 年的 4.8% 提升至 6.7%。國內旅遊仍是支柱產業：該行預測未來五年將有 9.7% 的年複合成長率。入境和出境旅遊將成為兩個同步增長的引擎。具體而言，入境旅遊在 2030 年將貢獻中國旅遊收入的 16%，相較於 2025 年約 12%。未來五年累計收入將達 50 萬億元。

建議把握旅遊需求蓬勃發展的五大關鍵個股，中國國航 (00753.HK)、春秋航空 (601021.SH)、華住集團 (01179.HK)、亞朵集團 (ATAT.US) 及攜程集團 (09961.HK)。

航空方面，該行表示，公司載客已創下歷史新高，但自 2024 年下半年以來票價仍較均值低 1 個標準差。預計市場將開始認識到航空公司更強的定價能力，將支持航空公司估值上調。

酒店業方面，行業每間可售房收入結束連續兩年的下降趨勢並轉為正值。該行認為這一趨勢將在未來幾個季度保持正面，推動酒店公司盈利年增 10% 至 25%，並驅動重新評級。

在線旅遊平台也將受益於這股上漲的浪潮，但建議在反壟斷調查結束後再重新考慮，以獲得更好的風險回報。~