《前瞻》券商料港交所去年純利增 31% 聚焦新股上市及業務改革指引
港交所 (00388.HK) 將於 2 月 26 日 (週四) 公佈去年業績，受惠港股成交暢旺 (去年平均每日成交金額為 2,498 億元按年上升 90%) 及去年首次公開招股集資金額按年大升 2.25 倍至 2,858 億元等帶動，本網綜合 7 間券商預期港交所 2025 年全年純利介乎 167.21 億元至 173.46 億元，較 2024 年同期 130.50 億元，按年增長 28.1% 至 32.9%，中位數 171.51 億元，按年升 31.1%。
綜合 7 間券商預期港交所 2025 年全年收入介乎 284.64 億元至 290.98 億元，較 2024 年同期 223.74 億元，按年上升 27.2% 至 30%，中位數 286.16 億元，按年升 27.9%。投資者將關注港交所管理層對手數優化 (去年 12 中曾建議證券每手股數由超過 40 種簡化至 8 種)、T+1 結算、公眾持股修訂等指引、處理新股上市業務評論等。
【受惠成交飆 投資收益降】
中金估計港股去年日均成交額 2,498 億元按年升 90%、南向日均交易額 1,210 億元按年大升 1.51 倍、旗下 LME 去年日均成交量按年升 8%，料港交所去年收入及其他收益 284.64 億元按年升 27.2%，料其中交易費和系統使用費收入 103.53 億元按年升 44%、料結算與清算費收入 70.35 億元按年升 49%、料上市費收入 16.88 億元按年升 14%、市場數據費收入按年升 7% 至 11.65 億元，但該行料投資收益及雜項收入 49.04 億元按年跌 2%，因保證金投資收益下滑及外部投資贖回拖累投資表現。該行料港交所去年純利 171.51 億元按年升 31%，料 EBITDA 利潤率升至 77.3%。
中金料港股 2026 年日均成交額 2,600 億元按年升 4%，估計南向日均交易額 1,870 億元按年升 55%，料港股今年日均成交額每提升 100 億元，料港交所今年盈利按年增速可上升 2.4 個百分點。往前看，「資產 + 資金」的重塑，或打開港交所盈利彈性與長期增長空間。
花旗發表報告表示，料港交所去年純利 171.39 億元按年升 31.3%，估計收入及其他收益 286.16 億元按年升 27.9%，估計去年第四季基於股市成交額受季節性因素影響有所放緩，估計港交所 2025 年第四季淨利潤為 37 億元，按季及按年分別跌 24% 及 2%，料總收入預計為 67 億元，按季下降 14%，按年上升 4%。受新的保證金抵押安排所影響，投資收入預測為 9 億元，按季及按年分別下跌 13% 及 26%。該行料港交所去年經調整股本回報率 30.9%(對比 2024 年為 24.8%)。
瑞銀表示，因成交活動疲弱、淨投資收益減少，及營運開支上升，預期港交所 2025 年第四季税後淨利潤及收入將分別按年升 4% 及 6%，各至 39 億及 68 億元，按季則跌 20% 及 13%。該行料去年第四季淨投資收益將按年及按季跌 29% 及 16% 至 8.56 億元，主要受減息週期下港元拆息走弱所拖累。營運開支方面，雖然預期將按季升 6%，但按年則跌 2%，反映成本控制持續見效。
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本網綜合 7 間券商預期港交所 2025 年全年純利介乎 167.21 億元至 173.46 億元，較 2024 年同期 130.50 億元，按年增長 28.1% 至 32.9%，中位數 171.51 億元，按年升 31.1%。
券商│2025 年純利預測 (港元)│按年變幅
瑞銀│173.46 億元│+32.9%
高盛│173.2 億元│+32.7%
星展│172.78 億元│+32.4%
中金│171.51 億元│+31.4%
花旗│171.39 億元│+31.3%
滙豐環球研究│170.74 億元│+30.8%
美銀證券│167.21 億元│+28.1%
按港交所 2024 年全年純利 130.5 億元計
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綜合 7 間券商預期港交所 2025 年全年收入及其他收益介乎 284.64 億元至 290.98 億元，較 2024 年同期 223.74 億元，按年上升 27.2% 至 30%，中位數 286.16 億元，按年升 27.9%。
券商│2025 年全年收入及其他收益預測 (港元)│按年變幅
美銀證券│290.98 億元│+30%
星展│287.67 億元│+28.6%
高盛│286.35 億元│+28.0%
瑞銀│286.16 億元│+27.9%
花旗│285.06 億元│+27.4%
滙豐環球研究│285 億元│+27.4%
中金│284.64 億元│+27.2%
按港交所 2024 年全年收入及其他收益 223.74 億元計
