《大行》摩通降亞馬遜目標價至 265 美元 短期利潤承壓

摩根大通發表研究報告指出，亞馬遜 (AMZN.US) 2026 年資本支出將再次大幅增加，完成資本支出三巨頭的佈局。2,000 億美元的資本支出具有一定的衝擊力，且超過了谷歌 (GOOGL.US) 的 1,750 億至 1,850 億美元和 Meta(META.US) 的 1,150 億至 1,350 億美元。然而，從第四季度的增長率來看，亞馬遜的資本支出增長 30%，谷歌增長 66%，Meta 增長 58%。值得注意的是，約有 450 億美元與商店業務相關。但毫無疑問，今年約 700 億美元的增幅主要由 AWS 和人工智能驅動，實際上是一個好現象。

亞馬遜目前擁有 570 億美元的淨現金，介於谷歌的 800 億美元和 Meta 的 230 億美元之間。然而，亞馬遜作為一個利潤率相對較低的業務，其 2025 年自由現金流為 110 億美元，遠低於谷歌的 730 億美元和 Meta 的 440 億美元。因此，亞馬遜的自由現金流今年幾乎肯定會轉為負值，並且幅度可能相當大，該行預計自由現金流為負 360 億美元。亞馬遜上一次在 2021 年和 2022 年因疫情物流建設而燒錢，但在 2023 年和 2024 年通過網絡佈局的合理化和區域化實現了顯着的反彈。因此，該行認為亞馬遜願意像多年前一樣，承受短期利潤壓力，以推動長期的重大增長機遇。該行維持對亞馬遜的「增持」評級，但將目標價從 305 美元下調至 265 美元，基於 2027 年每股盈利 9.04 美元的 29 倍市盈率計算。