《大行》瑞銀：寧德時代成本及技術等優勢助多重增長機遇 目標價升至 660 元

瑞銀髮表報告指出，其 2026 年電池拆解報告涵蓋了寧德時代 (03750.HK) 的神行超充電池、麒麟電池等，並發現集團在國內和海外生產中均保持成本競爭優勢。基於拆解結果，估計寧德時代在匈牙利生產的同類型電池成本，或比在中國生產的高出 10 至 15 美元/千瓦時，但預計匈牙利工廠的經營利潤率將與國內工廠相近。認為集團在全球成本、規模和技術的領導地位，使其能在電動車、儲能系統及新應用領域電氣化加速進程中，從多重增長機遇獲益。

瑞銀預測，寧德時代在匈牙利工廠的成本曲線將低於德國，並預測其匈牙利工廠的經營利潤率將大體與國內業務保持一致，主要因歐洲市場溢價、高度自動化生產及僅温和上漲的勞動力成本獲益。憑藉領先且持續增長的全球市場份額，相信集團最能從全球電動車滲透率加深、商用車電氣化加速及儲能系統、數據中心和機械人等應用擴展中獲益；預測集團 2024 至 2029 年收入及盈利年均複合增長率，分別為 20% 與 25%。

瑞銀又將寧德時代今明兩年電池銷量預測上調 5% 至 7% 至 829 至 1,044 吉瓦時，並將淨利潤預測上調 5% 至 7%，基於 2026 年預測市盈率不變，目標價從 640 港元升至 660 港元；評級「買入」。