《大行》麥格理料中通單位經濟效益更佳及股東回報穩固 一舉升目標價至 26.6 美元

麥格理研報指出，中通快遞-W(02057.HK) 去年末季表現強勁，增長領先同業。根據其初步業績，其中業務量按年增 9%；營收介乎按年增 8% 至 19% 之間，毛利率則在 23% 至 28% 的區間內。麥格理認為，在物流行業「反內卷」的政策環境下，結合中通高品質且具性價比的價值定位，集團在捕捉客户價格偏好轉移方面處於有利地位。

展望 2026 年，麥格理預測中通總包裹量將年增 8%，而預期的行業增速為 7%；在行業定價復甦及其關鍵客户與退件零售策略利好下，平均單價預計將按年提升 2 分人民幣 (下同)，至 1.28 元；又相信去年觸底後，受規模效應擴大與平均單價提升雙重推動下，單位經濟效益應持續改善。預測今年經調整總營業利潤將達 124 億元，單位營業利潤預計年增 3 分，至 0.28 元。此外，集團發行可轉換優先票據，使其能透過股份回購與股息派發提升股東回報。

麥格理微幅上調中通 2025 年、2026 年淨利潤預測少於 1% 及 5%，以反映更新的業務量增長及盈利前景；並將中通 (ZTO.US) 美股目標價大幅上調 45%，從 18.4 美元一舉升至 26.6 美元；評級上調至「跑贏大市」；監於潛在的盈利上行空間，將目標今年市盈率倍數從 11 倍提升至 15 倍。