《大行》里昂：成本上漲進一步壓縮車廠利潤 比亞迪零跑能更好消化壓力

里昂發表研究報告指，除了需求放緩與政策支持減弱外，該行認為近期大宗商品價格上漲，將為汽車製造商增添另一項逆風，並可能加速行業整合與定價策略調整的步伐。基於第一季現貨價格估算 (包含避險操作影響)，相較於 2025 下半年，原材料成本將導致每輛車平均成本增加約 3,000 元人民幣 (下同)，主因來自碳酸鋰 (約 1,700 元)、記憶體晶片 (約 800 元) 及有色金屬 (約 2,000 元)。里昂相信，垂直整合程度較高 (如比亞迪 (01211.HK) 或外部零部件銷售佔比較大 (如零跑汽車 (09863.HK)) 的整車廠，能更好地消化這波成本壓力。

此外，里昂認為，憑藉強勁的電動車型投放與持續改善的盈利能力，吉利 (00175.HK) 有望成為下一個成長為電動車領域主導者的候選品牌。中國汽車產業正進入整合階段，更多市場份額正向一線整車廠集中。