《大行》瑞銀：信達生物與禮來合作 料藥物推進目標有上行空間

瑞銀研究報告指，信達生物 (01801.HK) 與禮來 (LLY.US) 就多項早期腫瘤及免疫學資產達成合作。協議包括 3.5 億美元的首付款，潛在里程碑付款最高達 85 億美元，以及基於淨銷售額的分層權利金。

該行對兩間公司進行第 7 次合作持積極看法，並認為相較於以往的對外授權，是次成立新公司及共同開發模式，是一種新的合作模式。信達生物指出，是次合作的潛在資產數量較同業其他類近的合作少，且財務條款優厚。更重要是，該行注意到潛在資產包括信達生物研發管線中未出現過的新資產，為公司原先指引每年推進 8 至 10 個候選藥物進入臨牀階段的目標帶來上行空間。

公司維持 2027 年銷售額 200 億元人民幣目標，並計劃今年就 mazdutide 用於糖尿病適應症進行國家醫保藥品目錄談判。針對更早期的資產，該行預期約有 10 個資產將在今年至明年初更新 PoC 數據，並預期約有 10 個候選藥物將進入首次人體試驗。該行現予公司目標價 137.4 港元及「買入」評級。