《大行》美銀證券：中資券商股基本面與股價表現脱鈎 憧憬支持政策出台

美銀證券發表研究報告，指出中資券商股年初至今盈利預測獲上調，但 A 股及 H 股表現均跑輸大市，企業基本面與股價持續脱鈎，相信是受到國家隊減持及潛在股本融資的陰霾所影響。

考慮到券商已公佈的上季初步業績強勁，以及展望今年首季表現穩定，該行認為中資券商基本面依然穩健，認為近期股價表現主要由資金流動而非基本面驅動，憧憬一旦政府發出國家隊暫停減持的信號、推出更多包括加快 A 股 IPO 在內的資本市場支持政策，以及農曆新年後首季業績預期持續提升，預計該板塊的估值將迎來強勁重估。

相對於 A 股，美銀證券更偏好券商股 H 股，基於強勁增長前景、股本回報率提升空間、充足資本及投資主題優勢，看好國泰海通 (02611.HK)、中金 (03908.HK) 及廣發證券 (01766.HK)，全數給予「買入」評級。考慮可轉債發行後的估值，美銀證券早前亦將華泰證券 (06886.HK) 評級上調至「買入」，目標價 22.1 元。該行料上述券商未來 12 個月毋須進行新一輪股本融資。基於初步業績及交易收入變化，僅微調中資券商 2025 財年盈利預測，並維持所覆蓋券商股份評級及目標價不變。