《大行》摩通料香港銀行業 2025 年業績盈利勢頭分化 看好匯控及渣打

摩根大通研報指，香港銀行股將自 2 月中旬開始陸續公佈 2025 財年業績，預計因淨息差變動及信貸成本波動影響，各銀行盈利勢頭將現分化，但預計股息政策不會有重大變化；預計渣打 (02888.HK) 及大新銀行 (02356.HK) 或表現最佳，盈利預測增長超過 30%，而東亞銀行 (00023.HK) 可能表現最差，預計盈利將下滑；其中大新銀行及渣打在 2025 財年的總股東回報表現更為突出。

展望未來，摩通預計，儘管銀行業的管理層對資產質量仍持謹慎看法，但並不悲觀，並對收入前景的態度將漸趨積極。在香港大型銀行中，摩通仍更偏好渣打及匯控 (00005.HK)，而非中銀香港 (02388.HK)。

摩通指，受惠於優於預期的港元銀行同業拆息遷移及手續費收入，大多數銀行的收入勢頭應勝預期，撥備前利潤具韌性，預計大新銀行與中銀香港在去年下半年將實現較好的撥備前利潤增長，當中大新銀行在 2025 財年的撥備前利潤增長料為最高。

不過，該行指香港銀行的預期信貸損失仍處高位，雖然銀行管理層仍認為香港整體商業房地產相關的資產質量風險可控，但對去年下半年的信貸成本保持謹慎。該行料香港銀行去年信貸成本將按年上升，或在 2025 年下半年按半年上升。

此外，該行相信香港銀行的資本狀況持續增強，但銀行管理層對股息政策的指引變化不大，因此該行料每股股息增長將略高於每股盈利增長，在該行所覆蓋的銀行股中，隱含現金收益率介 4.4% 至 7.6%。

總體而言，摩通上調對香港銀行股 2025 年下半年撥備前利潤的預測；並將 2025 年下半年的淨息差預測上調 6 至 35 個基點；又認為大新銀行是唯一一家有望在 2025 財年實現淨息差按年擴張的銀行，受惠於其存款結構持續改善的利好因素。

摩通對本港銀行股的評級及目標價：

股份 | 投資評級 | 目標價 (港元)

東亞銀行 (00023.HK) | 減持 | 10.1 元

大新金融 (00440.HK) | 增持 | 43.7 元

大新銀行 (02356.HK) | 增持 | 13.8 元

中銀香港 (02388.HK) | 中性 | 43.3 元

滙豐控股 (00005.HK) | 增持 | 165 元

渣打集團 (02888.HK) | 增持 | 265 元