當泡泡瑪特擠掉 “泡泡”——從 “超級 IP 確立” 走向 “全球長青”

國聯證券指出，泡泡瑪特已超越 “盲盒泡沫” 階段，正通過 Labubu 家族化與星星人等新 IP 矩陣建立可持續的 IP 生態。其核心戰略是全球化擴張（尤其北美集羣化開店）與產業鏈延伸（切入烘焙、珠寶等高頻消費場景），推動公司從 “超級 IP” 向迪士尼式的全球長青 IP 集團轉型。2026 年收入超 510 億元，標誌其估值邏輯已徹底切換。