<p>美國勞動力市場將在週三上午 8:30（東部時間）迎來年度最具影響力的數據發佈之一，1 月份的就業報告將以異常高的市場風險和美聯儲政策面臨挑戰。</p><p>1 月份的就業報告不僅是今年的首次數據發佈，還包括與季度就業和工資普查（QCEW）相關的年度基準修訂、勞工統計局的出生 - 死亡模型更新以及新的季節性調整因素。</p><p>這些更新可能會實質性改變歷史工資單路徑，正當市場在爭論勞動力市場是平穩降温還是更突然失去動能。</p><p>美國銀行經濟學家 <strong>Shruti Mishra</strong> 稱其為 “就業報告的超級碗”，這並非沒有理由。這不僅是 2026 年的首次月度數據——它是一次統計上的徹底改革。</p><h2>為什麼這份就業報告具有額外的重要性</h2><p>除了 1 月份的工資單和失業率，交易員和分析師還將消化對先前數據的修訂，這可能會重塑關於 2026 年勞動力動能的敍述。</p><p>美國銀行預測 1 月份非農就業人數將增加 45,000，遠低於市場共識。失業率預計將保持在 4.4%。</p><p>較低的工資單預測反映了與更新的出生 - 死亡模型相關的預期下調修訂。排除這一影響，經濟學家預計潛在的就業增長約為 75,000。</p><p>Trading Economics 跟蹤的華爾街中位數估計顯示，1 月份新增就業人數為 70,000，較 12 月份的 50,000 有所上升。失業率也預計將保持在 4.4%。</p><h2>年度修訂可能有多大？</h2><p>勞工統計局將根據最新的 QCEW 數據對 2024 年 4 月至 2025 年 3 月的工資單進行基準修訂——通常被認為是總就業的最準確衡量標準。</p><p>美國銀行估計截至 2025 年 3 月的工資就業人數將下調 80 萬至 85 萬個，約為每月 65,000 至 70,000 個。</p><p>這一修訂仍將是歷史上較大的，但小於初步估計的 91.1 萬個就業崗位削減。</p><p>大部分下調預計將在 2024 年下半年發生。休閒和酒店、貿易和運輸以及專業和商業服務將承受主要壓力。</p><p>從 2025 年 4 月起，經濟學家預計更新的出生 - 死亡模型將每月再減少 20,000 至 30,000 個就業崗位。</p><h2>投資者應關注什麼</h2><p>時機比規模更為重要。</p><p>如果修訂集中在 2024 年末，可能對市場的影響較小。政策制定者更關注近期前景，而非向後看的數據。</p><p>美聯儲已經假設工資增長被高估了約每月 60,000 個就業崗位。接近這一範圍的修訂將基本確認預期。</p><p>市場可能如何反應？根據美國銀行的説法，近 80 萬個就業崗位的修訂不太可能實質性改變美聯儲政策，前提是中央銀行仍然關注 2024 年。</p><p>“更大的下調修訂（超過 100 萬個）或明確證據表明 2025 年初就業增長顯著減弱，將使風險偏向鴿派方向，” Mishra 表示。</p><ul><li>專家指出，投資者應關注三個真正重要的領域。</li><li>1 月份失業率的變化</li><li>基準修訂的規模和時機，特別是是否延續到 2025 年初</li><li>1 月份工資單的異常數據，尤其是遠低於估計的盈虧平衡點約 20,000 個就業崗位的情況。</li></ul><p>“1 月份的失業率對市場的影響將比工資單更為重要，” Mishra 表示。</p><p>“考慮到持續的勞動力需求和供給衝擊，失業率的顯著變化將提供更清晰的信號，儘管修訂數據存在噪音，” 她補充道。</p><p>在發佈之前，市場預計今年將有兩次美聯儲降息，首次 25 個基點的降息預計在 6 月進行。</p><p>道瓊斯工業平均指數——由 <strong>SPDR 道瓊斯工業平均指數 ETF</strong>（NYSE: DIA）跟蹤——在週二創下新高。</p><p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>

美國銀行

<p>1 月的就業報告定於週三上午 8:30（東部時間）發佈，因其可能對美聯儲政策和市場預期產生影響而備受關注。該報告包括重要的修訂和更新，可能會重新塑造對勞動力市場動能的理解。美國銀行預測非農就業人數將增加 45,000，失業率預計將保持在 4.4%。分析師將密切關注失業率、基準修訂以及工資單數字的任何重大偏差，因為這些因素可能會影響美聯儲的決策和市場反應</p>

<p>The U.S. labor market faces one of its most influential data releases of the year on Wednesday at 8:30 a.m. ET, when the January jobs report lands with unusually high stakes for markets and Federal Reserve policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國勞動力市場將在週三上午 8:30（東部時間）迎來年度最具影響力的數據發佈之一，1 月份的就業報告將以異常高的市場風險和美聯儲政策面臨挑戰。</p>
</div><p>The January employment report is not just the first reading of the year—it includes annual benchmark revisions tied to the Quarterly Census of Employment and Wages (QCEW), updates to the Bureau of Labor Statistics' birth-death model, and new seasonal adjustment factors.</p>
<div class="lb-trans"><p>1 月份的就業報告不僅是今年的首次數據發佈，還包括與季度就業和工資普查（QCEW）相關的年度基準修訂、勞工統計局的出生 - 死亡模型更新以及新的季節性調整因素。</p>
</div><p>Together, these updates could materially alter the historical payroll path, just as markets debate whether the labor market is cooling smoothly or losing momentum more abruptly.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些更新可能會實質性改變歷史工資單路徑，正當市場在爭論勞動力市場是平穩降温還是更突然失去動能。</p>
</div><p>Bank of America economist <strong>Shruti Mishra</strong> called it &#34;the Super Bowl of jobs reports,&#34; and for good reason. It's not just the first monthly print of 2026—it's a statistical overhaul.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行經濟學家 <strong>Shruti Mishra</strong> 稱其為 “就業報告的超級碗”，這並非沒有理由。這不僅是 2026 年的首次月度數據——它是一次統計上的徹底改革。</p>
</div><h2>Why This Jobs Report Carries Extra Weight</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼這份就業報告具有額外的重要性</h2>
</div><p>In addition to January payrolls and the unemployment rate, traders and analysts will be digesting revisions to prior data that could reshape the narrative about labor momentum heading into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了 1 月份的工資單和失業率，交易員和分析師還將消化對先前數據的修訂，這可能會重塑關於 2026 年勞動力動能的敍述。</p>
</div><p>Bank of America forecasts January nonfarm payrolls to rise by 45,000, well below consensus. The unemployment rate is expected to hold steady at 4.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行預測 1 月份非農就業人數將增加 45,000，遠低於市場共識。失業率預計將保持在 4.4%。</p>
</div><p>The softer payroll forecast reflects expected downward revisions tied to the updated birth-death model. Excluding that effect, economists expect underlying job growth of about 75,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>較低的工資單預測反映了與更新的出生 - 死亡模型相關的預期下調修訂。排除這一影響，經濟學家預計潛在的就業增長約為 75,000。</p>
</div><p>Median Wall Street estimates tracked by Trading Economics point to 70,000 jobs added in January, up from 50,000 in December. The unemployment rate is also forecast to remain at 4.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Trading Economics 跟蹤的華爾街中位數估計顯示，1 月份新增就業人數為 70,000，較 12 月份的 50,000 有所上升。失業率也預計將保持在 4.4%。</p>
</div><h2>How Large Could Be The Annual Revisions?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>年度修訂可能有多大？</h2>
</div><p>The BLS will benchmark payrolls from April 2024 through March 2025 against the latest QCEW data—often considered the most accurate measure of total employment.</p>
<div class="lb-trans"><p>勞工統計局將根據最新的 QCEW 數據對 2024 年 4 月至 2025 年 3 月的工資單進行基準修訂——通常被認為是總就業的最準確衡量標準。</p>
</div><p>Bank of America estimates that payroll employment as of March 2025 will be revised down by 800,000-850,000 jobs, or roughly 65,000–70,000 per month.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行估計截至 2025 年 3 月的工資就業人數將下調 80 萬至 85 萬個，約為每月 65,000 至 70,000 個。</p>
</div><p>The revision would still be historically large but smaller than the preliminary estimate of a 911,000-job cut.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一修訂仍將是歷史上較大的，但小於初步估計的 91.1 萬個就業崗位削減。</p>
</div><p>Most of the markdown is expected to fall in the second half of 2024. Leisure and hospitality, trade and transportation and professional and business services should bear the brunt.</p>
<div class="lb-trans"><p>大部分下調預計將在 2024 年下半年發生。休閒和酒店、貿易和運輸以及專業和商業服務將承受主要壓力。</p>
</div><p>From April 2025 onward, economists expect the updated Birth-Death model to subtract another 20,000 to 30,000 jobs from monthly payroll growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>從 2025 年 4 月起，經濟學家預計更新的出生 - 死亡模型將每月再減少 20,000 至 30,000 個就業崗位。</p>
</div><h2>What Investors Should Look At</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資者應關注什麼</h2>
</div><p>The timing matters more than the size.</p>
<div class="lb-trans"><p>時機比規模更為重要。</p>
</div><p>If revisions remain concentrated in late 2024, they may matter less to markets. Policymakers focus more on the recent outlook than on backward-looking data.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果修訂集中在 2024 年末，可能對市場的影響較小。政策制定者更關注近期前景，而非向後看的數據。</p>
</div><p>The Fed already assumed payroll growth was overstated by about 60,000 jobs per month. Revisions near that range would largely confirm expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲已經假設工資增長被高估了約每月 60,000 個就業崗位。接近這一範圍的修訂將基本確認預期。</p>
</div><p>How may markets react? According to Bank of America, revisions of nearly 800,000 jobs are unlikely to materially shift Fed policy if the central bank stays focused on 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場可能如何反應？根據美國銀行的説法，近 80 萬個就業崗位的修訂不太可能實質性改變美聯儲政策，前提是中央銀行仍然關注 2024 年。</p>
</div><p>“Larger downward revisions (over 1 million) or clear evidence that job growth weakened meaningfully in early 2025 would skew risks in the dovish direction,” Mishra said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“更大的下調修訂（超過 100 萬個）或明確證據表明 2025 年初就業增長顯著減弱，將使風險偏向鴿派方向，” Mishra 表示。</p>
</div><ul>
<li>The expert indicated that investors should look at three areas that truly matter.</li>
<li>Movement in the January unemployment rate</li>
<li>The size and timing of benchmark revisions, especially whether they spill into early 2025</li>
<li>An outlier January payroll print, particularly one far below the estimated breakeven of ~20,000 jobs</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>專家指出，投資者應關注三個真正重要的領域。</li>
<li>1 月份失業率的變化</li>
<li>基準修訂的規模和時機，特別是是否延續到 2025 年初</li>
<li>1 月份工資單的異常數據，尤其是遠低於估計的盈虧平衡點約 20,000 個就業崗位的情況。</li>
</ul>
</div><p>“The January unemployment rate will matter even more to the markets than payrolls,” Mishra said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“1 月份的失業率對市場的影響將比工資單更為重要，” Mishra 表示。</p>
</div><p>“Given the ongoing labor demand and supply shocks, a meaningful u-rate move either way would provide a clearer signal amid the noise of revisions,” she added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“考慮到持續的勞動力需求和供給衝擊，失業率的顯著變化將提供更清晰的信號，儘管修訂數據存在噪音，” 她補充道。</p>
</div><p>Ahead of the release, markets are pricing in two Fed rate cuts for this year, with the first 25-basis-point move expected for June.</p>
<div class="lb-trans"><p>在發佈之前，市場預計今年將有兩次美聯儲降息，首次 25 個基點的降息預計在 6 月進行。</p>
</div><p>The Dow Jones Industrial Average – tracked by the <strong>SPDR Dow Jones Industrial Average ETF</strong> (NYSE: DIA) – set fresh record highs on Tuesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>道瓊斯工業平均指數——由 <strong>SPDR 道瓊斯工業平均指數 ETF</strong>（NYSE: DIA）跟蹤——在週二創下新高。</p>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>
</div>

'The Super Bowl Of Jobs Reports' Arrives Wednesday: Here's Why It Matters

- 美國勞動力市場將在週三發佈影響重大的 1 月就業報告。  
- 預計非農就業人數將增加 45,000，失業率維持在 4.4%。  
- 年度基準修訂可能使就業人數下調 80 萬至 85 萬個。

“就業報告的超級碗” 將於週三發佈：這為什麼重要