<p>銀價的爆炸性上漲提升了 2026 年的目標，但替代風險依然存在。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>摩根大通全球研究預計 2026 年銀價平均為每盎司 81 美元。</li>
<li>2025 年銀價上漲近 130%，從 29 美元漲至 70 美元以上。</li>
<li>工業需求和關税不確定性是主要驅動因素。</li>
<li>Warsh 被提名為美聯儲主席引發貴金屬價格急劇回落。</li>
<li>太陽能領域的替代風險可能限制長期上漲空間。</li>
</ul>
<p>摩根大通全球研究預計 2026 年銀價平均為每盎司 81 美元，超過 2025 年平均水平的兩倍，儘管前景在很大程度上依賴於全球需求動態和投資者流動。</p>
<p>2025 年銀價經歷了戲劇性的上漲，從年初的約 29 美元/盎司攀升至 12 月的 70 美元以上，漲幅近 130%。工業需求，特別是來自太陽能行業的需求，以及圍繞美國 232 條款的關税政策的不確定性推動了這一上漲。當特朗普總統在 1 月中旬選擇不對關鍵礦產徵收新關税時，銀價短暫下跌後反彈。</p>
<p>在凱文·沃什於 1 月 30 日被提名為下一任美聯儲主席後，市場波動加劇，銀價暴跌 27%，黃金價格下跌 10%，因美元信心回升。</p>
<p>從結構上看，銀的供應仍然受到限制。全球大部分銀產量是其他金屬的副產品，限制了對價格上漲的反應。同時，約 60% 的銀需求來自工業應用，尤其是太陽能電池板的生產。</p>
<p>這種工業依賴可能是一把雙刃劍。高企的價格可能加速替代和 “節省”，減少每個電池板的銀含量，或者推動採用如碲化鎘薄膜太陽能等替代技術，完全繞過銀的使用。</p>
<p>與黃金不同，銀缺乏結構性的中央銀行需求。這使得銀價更依賴於投資者情緒以及中國和印度的購買趨勢。分析師警告，儘管長期基本面仍然向好，但短期風險包括進一步消化投機泡沫以及黃金與白銀比率可能擴大。</p>

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<p>摩根大通全球研究預計，銀價將在 2026 年平均達到每盎司 81 美元，此前在 2025 年幾乎上漲了 130%。此次上漲主要受到工業需求的推動，特別是來自太陽能行業的需求，以及關税不確定性。然而，太陽能技術的替代風險以及中央銀行對銀的需求不足可能會限制長期價格的上漲。前景仍然依賴於全球需求動態和投資者情緒，短期內可能因投機性調整而出現波動</p>

<p>Silver’s explosive rally lifts 2026 targets, but substitution risks loom.</p>
<div class="lb-trans"><p>銀價的爆炸性上漲提升了 2026 年的目標，但替代風險依然存在。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>J.P. Morgan Global Research forecasts silver to average $81/oz in 2026.</li>
<li>Silver surged nearly 130% in 2025, from $29 to above $70/oz.</li>
<li>Industrial demand and tariff uncertainty were major drivers.</li>
<li>Warsh Fed nomination triggered sharp precious metals pullback.</li>
<li>Substitution risk in solar could cap longer-term upside.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>摩根大通全球研究預計 2026 年銀價平均為每盎司 81 美元。</li>
<li>2025 年銀價上漲近 130%，從 29 美元漲至 70 美元以上。</li>
<li>工業需求和關税不確定性是主要驅動因素。</li>
<li>Warsh 被提名為美聯儲主席引發貴金屬價格急劇回落。</li>
<li>太陽能領域的替代風險可能限制長期上漲空間。</li>
</ul>
</div><p>J.P. Morgan Global Research expects silver to average $81 per ounce in 2026, more than double its 2025 average, though the outlook hinges heavily on global demand dynamics and investor flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通全球研究預計 2026 年銀價平均為每盎司 81 美元，超過 2025 年平均水平的兩倍，儘管前景在很大程度上依賴於全球需求動態和投資者流動。</p>
</div><p>Silver delivered a dramatic rally in 2025, climbing nearly 130% from around $29/oz at the start of the year to above $70/oz by December. Industrial demand, particularly from the solar sector, and prolonged uncertainty surrounding U.S. tariff policy under Section 232 fuelled the surge. When President Donald Trump opted against imposing new critical mineral tariffs in mid-January, prices briefly dipped before rebounding.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年銀價經歷了戲劇性的上漲，從年初的約 29 美元/盎司攀升至 12 月的 70 美元以上，漲幅近 130%。工業需求，特別是來自太陽能行業的需求，以及圍繞美國 232 條款的關税政策的不確定性推動了這一上漲。當特朗普總統在 1 月中旬選擇不對關鍵礦產徵收新關税時，銀價短暫下跌後反彈。</p>
</div><p>Volatility intensified after Kevin Warsh was nominated as the next Fed chair on January 30, triggering a 27% plunge in silver and a 10% drop in gold as USD confidence rebounded.</p>
<div class="lb-trans"><p>在凱文·沃什於 1 月 30 日被提名為下一任美聯儲主席後，市場波動加劇，銀價暴跌 27%，黃金價格下跌 10%，因美元信心回升。</p>
</div><p>Structurally, silver’s supply remains constrained. Much of global output is mined as a byproduct of other metals, limiting responsiveness to higher prices. At the same time, roughly 60% of silver demand stems from industrial applications, especially solar panel production.</p>
<div class="lb-trans"><p>從結構上看，銀的供應仍然受到限制。全球大部分銀產量是其他金屬的副產品，限制了對價格上漲的反應。同時，約 60% 的銀需求來自工業應用，尤其是太陽能電池板的生產。</p>
</div><p>That industrial reliance may prove a double-edged sword. Elevated prices could accelerate substitution and “thrifting”, reducing silver content per panel, or drive adoption of alternative technologies such as cadmium telluride thin-film solar, which bypasses silver use altogether.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種工業依賴可能是一把雙刃劍。高企的價格可能加速替代和 “節省”，減少每個電池板的銀含量，或者推動採用如碲化鎘薄膜太陽能等替代技術，完全繞過銀的使用。</p>
</div><p>Unlike gold, silver lacks structural central bank demand. This leaves prices more dependent on investor sentiment and Chinese and Indian buying trends. Analysts caution that while longer-term fundamentals remain constructive, near-term risks include further unwinding of speculative froth and a potential widening in the gold-silver ratio.</p>
<div class="lb-trans"><p>與黃金不同，銀缺乏結構性的中央銀行需求。這使得銀價更依賴於投資者情緒以及中國和印度的購買趨勢。分析師警告，儘管長期基本面仍然向好，但短期風險包括進一步消化投機泡沫以及黃金與白銀比率可能擴大。</p>
</div>

J.P. Morgan sees silver at $81/oz in 2026 after 130% surge

Investinglive

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

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Silvercrest Metals

摩根大通預計銀價將在 2026 年達到每盎司 81 美元，預計將上漲 130%