《大行》摩通：對萬科 800 億人幣救助方案報道真實性存疑

摩通大通發表報告指，《Octus》報道了未經核實的市場臆測，指深圳市政府正為萬科 (02202.HK) 籌備一項 800 億元人民幣 (下同) 的救助方案 (包括 200 億元人民幣的股票配售)，以避免其違約。該行對該報道的真實性存疑。首先，此前 9 次關於資金支持的市場臆測中，僅有一次證實為真。其次，800 億元這個金額亦不明確，報告並未説明這是新增資金支持，抑或只是再融資/信貸額度 (兩者分別不大)。報道指中央政府強調避免違約的重要性，但該行質疑，在當今環境下，萬科違約為何仍然重要 (大多數民營開發商已違約，而萬科目前市佔率僅 1%)。

儘管深圳地鐵仍有機會提供進一步資金支持 (類似其近期協助萬科支付債券展期中 40% 本金的方式)，但該行認為政府並無迫切必要再花 800 億元只是為了避免違約。即使真有支持，摩通認為其目的亦更可能是協助萬科完成項目建設。摩通仍認為整體性的債券重組是更合理的解決方案。話雖如此，該行預期股價短期仍會出現正面反應。