《大行》野村升藥明合聯目標價至 87.73 元 料今年盈利升 47%

野村將藥明合聯 (02268.HK) 2025 年收入及盈利預測分別下調 4.5% 及 8.7%，以反映公司上月公佈的實際數據。

展望 2026 年，預期收入將按年升 37% 至 81 億元人民幣 (下同)，大致符合市場預期，因考慮到更多項目進入臨牀試驗申請後階段，該部分的收入增長將加速。同時，該行預計來自商業化階段項目的收入為 1.81 億元，而收購東曜藥業 (01875.HK) 帶來的收入則為 1.5 億元。

利潤方面，該行料 2026 年盈利將升 47%；毛利率按年擴張 0.7 個百分點至 36.5%，基於規模經濟效應，但新加坡廠房的折舊將帶來輕微拖累；經營利潤率按年擴張 1.1 個百分點至 29.3%，反映效率提升。該行將藥明合聯目標價由 82.72 港元升至 87.73 港元，予「買入」評級。