《大行》美銀證券：藥明生物盈喜穩健 升目標價至 47 元

美銀證券研究報告指，藥明生物 (02269.HK) 發盈喜，料 2025 年收入按年增長 16.7% 至 218 億元人民幣 (下同)，符合該行預期，受惠於破紀錄的新增項目數量，以及服務範圍擴展，尤其在 BsAb 和 ADC 平台方面。

毛利率按年擴張 5 個百分點至 46%，好過該行預期，主要因產能利用率提升，以及精益運營管理系統 (WBS) 推動效率改善。淨利潤及歸屬股東淨利潤分別為 57 億及 49 億元，按年增長 45.3% 及 46.3%。剔除一次性投資收益/成本及股權激勵開支後，非國際財務報告準則經調整淨利潤 66 億元，按年增長 22%。

該行將 2025 至 27 年收入預期微升 1%，2025 年毛利率預測上調 3 個百分點；2025 至 27 年淨利潤預測上調 7% 至 12%。目標價由 41.8 港元升至 47 港元，重申「中性」評級。