<p>作者：朱爾斯·裏默</p>
<p>德意志銀行的全球貨幣策略師對美元持悲觀態度</p>
<p>德意志銀行的薩拉維洛斯認為，美國的例外主義不再是推動美元的動力</p>
<p>德意志銀行的策略師上個月激怒了財政部長斯科特·貝森特，現在表示美元的避險地位是一個神話。</p>
<p>在一月份，德意志銀行的全球外匯策略師喬治·薩拉維洛斯因建議歐洲人在特朗普對其徵收懲罰性關税後可能會出售其美國國債而激怒了貝森特。根據貝森特的説法，德意志銀行的首席執行官表示不同意薩拉維洛斯的觀點。</p>
<p>薩拉維洛斯現在正在質疑強大的美元地位。</p>
<p>根據薩拉維洛斯的説法，美元在風險厭惡時期並沒有如預期那樣上漲，美元的 DXY 與股票 SPX 的關係圖表顯示了這一點。</p>
<p>美元在平均水平上並不是避險資產</p>
<p>薩拉維洛斯指出，在過去一年中，美元與標準普爾 500 指數的相關性降低，並進一步探討了這一趨勢的解釋和影響。</p>
<p>薩拉維洛斯的主要觀點是，美國股市變得更加風險，主要是由於人工智能行業的集中和對同類競爭的擔憂，而世界其他地區則因財政政策寬鬆和低油價而顯得相對吸引。</p>
<p>如果任何股市負面因素源於美國，薩拉維洛斯認為 “美元在股票下跌時下跌是完全可能的，就像 2002 年互聯網泡沫時期一樣。”</p>
<p>薩拉維洛斯的觀察在追溯到 1980 年代的較長時間範圍內是有效的。如果美國市場變得更具風險，美元不再作為避險資產。</p>
<p>如果美國股市被視為更具風險，避險理論就會失效。</p>
<p>對於薩拉維洛斯來説，外匯對沖決策中最重要的驅動因素是美元與美國股票之間的這種回顧性關係。如果美元作為投資組合對沖工具不具吸引力，就更有動力減少美元的敞口。</p>
<p>德意志銀行已經對美元持悲觀觀點一段時間，基於其在相對收益優勢、增長前景和避險聲譽方面的下降。在當前環境中，薩拉維洛斯更看好那些受益於相對温和全球增長動態的貨幣，如澳元（AUDUSD）、斯堪的納維亞貨幣和新興市場貨幣。</p>
<p>-朱爾斯·裏默</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》發佈。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>02-12-26 0435ET</p>

德意志銀行

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<p>德意志銀行的全球貨幣策略師喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）認為，美國美元的避險地位是一個神話，因為它與標普 500 指數的相關性已經減弱。他建議，由於美國股市風險的增加，特別是在人工智能領域，使得美元在對沖方面的吸引力下降。薩拉維洛斯認為，如果美國市場被視為風險更高，美元可能會在股票下跌的情況下下跌，這挑戰了傳統上將美元視為避風港的觀點。德意志銀行對美元持悲觀態度，傾向於支持與穩定全球增長相關的貨幣</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱爾斯·裏默</p>
</div><p>Deutsche Bank's global currency strategist is bearish on the dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行的全球貨幣策略師對美元持悲觀態度</p>
</div><p>Deutsche Bank's Saravelos thinks U.S. exceptionalism no longer works as a driver for the U.S. dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行的薩拉維洛斯認為，美國的例外主義不再是推動美元的動力</p>
</div><p>The Deutsche Bank strategist who last month provoked the ire of Treasury Secretary Scott Bessent now says the dollar's safe-haven status is a myth.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行的策略師上個月激怒了財政部長斯科特·貝森特，現在表示美元的避險地位是一個神話。</p>
</div><p>In January, Deutsche Bank's global forex strategist, George Saravelos roused the ire of Bessent by suggesting Europeans might sell their holdings of U.S. Treasurys after Trump imposed punitive tariffs on them. Deutsche Bank's CEO, according to Bessent, said he didn't agree with Saravelos' opinion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一月份，德意志銀行的全球外匯策略師喬治·薩拉維洛斯因建議歐洲人在特朗普對其徵收懲罰性關税後可能會出售其美國國債而激怒了貝森特。根據貝森特的説法，德意志銀行的首席執行官表示不同意薩拉維洛斯的觀點。</p>
</div><p>Saravelos now is taking on the status of the mighty U.S. dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>薩拉維洛斯現在正在質疑強大的美元地位。</p>
</div><p>Instead of rallying during periods of risk aversion, a chart of the dollar's DXY relationship with equities SPX demonstrates, according to Saravelos, this not to be true.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據薩拉維洛斯的説法，美元在風險厭惡時期並沒有如預期那樣上漲，美元的 DXY 與股票 SPX 的關係圖表顯示了這一點。</p>
</div><p>The dollar is not a safe-haven on average</p>
<div class="lb-trans"><p>美元在平均水平上並不是避險資產</p>
</div><p>Saravelos points out that over the past year the dollar has de-correlated from the S&amp;P and goes on to explore the explanation, and implications, of this trend.</p>
<div class="lb-trans"><p>薩拉維洛斯指出，在過去一年中，美元與標準普爾 500 指數的相關性降低，並進一步探討了這一趨勢的解釋和影響。</p>
</div><p>Saravelos' chief contention is that the U.S. stock market has become more risky - mostly owing to concentration in the AI sector and fears of cannibalization - while the rest of the world, benefiting from easier fiscal policy and low oil prices, looks comparatively attractive.</p>
<div class="lb-trans"><p>薩拉維洛斯的主要觀點是，美國股市變得更加風險，主要是由於人工智能行業的集中和對同類競爭的擔憂，而世界其他地區則因財政政策寬鬆和低油價而顯得相對吸引。</p>
</div><p>If the source of any equity market negativity is in the U.S., then Saravelos reckons it's &#34;entirely possible for the dollar to fall as equities are going down, just like the 2002 dot-com period.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>如果任何股市負面因素源於美國，薩拉維洛斯認為 “美元在股票下跌時下跌是完全可能的，就像 2002 年互聯網泡沫時期一樣。”</p>
</div><p>Saravelos' observation is valid over longer time horizons going back to the 1980s. If the U.S. market gets riskier, the dollar no longer works as a safe-haven.</p>
<div class="lb-trans"><p>薩拉維洛斯的觀察在追溯到 1980 年代的較長時間範圍內是有效的。如果美國市場變得更具風險，美元不再作為避險資產。</p>
</div><p>The safe-haven theory falls down if the U.S. stock market is perceived as riskier</p>
<div class="lb-trans"><p>如果美國股市被視為更具風險，避險理論就會失效。</p>
</div><p>For Saravelos, the single most important driver about forex hedging decisions is this backward-looking relationship between the dollar and U.S. stocks. If the dollar is unattractive as a portfolio hedge, the more incentive there is to reduce dollar exposure.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於薩拉維洛斯來説，外匯對沖決策中最重要的驅動因素是美元與美國股票之間的這種回顧性關係。如果美元作為投資組合對沖工具不具吸引力，就更有動力減少美元的敞口。</p>
</div><p>Deutsche Bank has maintained a dollar-bearish view for a while, predicated on its declining exceptionalism in terms of its comparative yield advantage, growth prospects and that safe-haven reputation. More appealing to Saravelos in the present environment are those currencies benefiting from relatively benign global growth dynamics like the Australian dollar (AUDUSD) , Scandinavian and emerging-market currencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行已經對美元持悲觀觀點一段時間，基於其在相對收益優勢、增長前景和避險聲譽方面的下降。在當前環境中，薩拉維洛斯更看好那些受益於相對温和全球增長動態的貨幣，如澳元（AUDUSD）、斯堪的納維亞貨幣和新興市場貨幣。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱爾斯·裏默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》發佈。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>02-12-26 0435ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-12-26 0435ET</p>
</div>

Currency strategist who incurred Bessent's wrath exposes safe-haven myth of the dollar

- Deutsche Bank 外匯策略師認為美元的避險地位是一種神話。  
- Saravelos 指出，美元與美國股票市場的關係在過去一年脱鈎。  
- 他預測，若美國市場變得更加風險，美元可能會下跌。

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引發 Bessent 憤怒的貨幣策略師揭示了美元作為避險貨幣的神話