<p>策略師表示，Alphabet 罕見的 100 年英鎊債券是信用市場晚週期過度樂觀的最新跡象，因為科技巨頭們加大借貸力度，達到歷史水平，以資助龐大的數據中心和人工智能基礎設施建設。</p><p>這隻世紀債券——谷歌母公司的首次英鎊發行——是一個更廣泛的多層次、多貨幣借貸計劃的一部分，總額約為 200 億美元。該發行涵蓋美元、歐元和英鎊的不同到期日，幷包括一隻瑞士法郎的首次債券。</p><p>世紀債券仍然很少見，通常與政府而非企業借款人相關聯。需求通常來自大型機構投資者，如尋求匹配長期負債的養老基金和保險公司。</p><p>Alphabet 加入了少數幾家發行英鎊計價世紀債券的機構，包括牛津大學、威康信託、EDF 能源和墨西哥政府。</p><p>根據彭博社的報告，這隻 100 年債券在週二的 10 億英鎊（約合 13.7 億美元）銷售中吸引了近 10 倍的訂單，票息達到了 10 年期國債的 120 個基點。</p><h2 id="0gyvteln">'超出歷史規模'</h2><p>Wind Shift Capital 的首席執行官比爾·布萊恩表示，這筆交易反映了現在在公共和私人市場上為融資人工智能擴張而籌集的 “超出歷史規模” 的債務水平。</p><p>Alphabet 上週表示，其資本支出預計將在今年達到 1850 億美元。</p><p>布萊恩在接受 CNBC 採訪時表示：“我完全贊同他們利用機會出售一隻適度高票息的 100 年債券。他們顯然識別了需求……這是英國保險和養老基金希望覆蓋其負債的。”</p><p>股票圖標</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/4d1302be455b30f751209edb4500e9cf?x-oss-process=style/lg" alt="" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/4d1302be455b30f751209edb4500e9cf"/></figure><p>Alphabet。</p><p>但布萊恩表示，考慮到信用利差處於歷史緊縮水平、長期數據中心需求不確定，以及快速的技術變革將導致行業贏家和輸家，這筆交易進一步證明了市場對人工智能的過熱。</p><p>他説：“那些發現機會並能夠填補它的公司——他們發現機會是因為那裏有泡沫，讓人們對參與其中感到興奮。”</p><p>他説：“我認為 100 年債券的發行，幾乎沒有比這更泡沫的了。如果你在尋找頂部的信號——即使這是一個執行得很好的交易——它確實看起來像是頂部的信號，絕對如此。”</p><p>隨着包括 Oracle、Amazon 和 Microsoft 在內的競爭對手也在加大基礎設施支出——預計科技巨頭的總債務發行將在五年內達到約 3 萬億美元——策略師表示，這隻世紀債券也擴大了 Alphabet 的貸款人基礎。</p><p>Federated Hermes 倫敦信用部門負責人納丘·喬卡林甘表示：“Alphabet 在市場的非常長期端安排這次英鎊發行是很有趣的，以資助他們的人工智能資本支出。他們希望利用保險和養老基金的需求，並多樣化資金來源，以避免美元市場的過度飽和。”</p><p>Muzinich &amp; Co.公共市場的共同負責人塔季娜·格雷爾·卡斯特羅表示，這次發行是投資者對 Alphabet 在未來 100 年及更長時間內能夠繼續自我重塑的押注。</p><p>她在週三接受 CNBC 的《Squawk Box Asia》節目時表示：“你確實要冒險相信這家公司能夠在未來 100 年內支付利息。這是非常罕見的……即使是政府也不太會發行 100 年債務。”</p><h2 id="0wpee3caf">'未經過測試的水域'</h2><p>Premier Miton 固定收益基金經理西蒙·普賴爾表示，養老基金將歡迎像 Alphabet 這樣高評級發行者在該曲線部分提供的名稱多樣化，這與 EDF 和墨西哥政府形成對比。</p><p>普賴爾通過電子郵件告訴 CNBC：“他們帶來英鎊發行並不表明在英國的持續投資，而更多的是提供資金的多樣化，前一天剛進入美元市場，同時在瑞士法郎中同時發行。”</p><p>他説：“我預計他們會將其對沖回本幣，而不是僅僅將負債留在來自 [英國] 的收入和利潤的很小一部分。”</p><p>儘管如此，普賴爾警告説，100 年發行仍然相對 “未經過測試的水域”。</p><p>他説：“在全球和地方政治環境動盪的情況下，買家將鎖定略高於 6% 的收益，而科技公司在股市中交易處於歷史高位，儘管行業的性質不斷演變。”</p><p>布萊恩補充道：“關於人工智能超大規模債務狂歡的規模讓我想起了我過去見過的許多情況，尤其是在一個市場獲得一個主題，然後將其推向極端，而沒有真正理解他們在購買的是什麼。”</p><p>他還對企業債務和主權債務進行了鮮明對比，指出雖然主權債務通常不太可能違約，因為政府可以印鈔，但企業借款人則受到與股市相似的力量的影響，例如未達標和技術變化。</p>

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<p>Alphabet 發行了一種罕見的 100 年期英鎊債券，這是其 200 億美元融資計劃的一部分，反映了企業債務增加以資助人工智能基礎設施的趨勢。這隻債券的銷售額為 10 億英鎊，吸引了近 10 倍的訂單，顯示出機構投資者的強勁需求。分析師對市場條件的泡沫狀況以及此類債務的長期可行性表示擔憂，尤其是在科技巨頭加大支出之際。這隻債券使 Alphabet 的貸款人基礎多樣化，滿足了保險和養老金基金的需求，同時也引發了對人工智能驅動增長的可持續性的質疑</p>

<p>Alphabet's rare 100-year sterling bond is the latest sign of late-cycle exuberance in credit markets, strategists say, as tech hyperscalers ramp up borrowing to historic levels to fund vast data center and AI infrastructure buildouts.</p>
<div class="lb-trans"><p>策略師表示，Alphabet 罕見的 100 年英鎊債券是信用市場晚週期過度樂觀的最新跡象，因為科技巨頭們加大借貸力度，達到歷史水平，以資助龐大的數據中心和人工智能基礎設施建設。</p>
</div><p>The century bond — the Google-owner's debut issuance in sterling — is part of a broader multi-tranche, multi-currency borrowing drive totaling some $20 billion. The offering spans maturities across dollars, euros and sterling, and includes a debut bond in Swiss francs.</p>
<div class="lb-trans"><p>這隻世紀債券——谷歌母公司的首次英鎊發行——是一個更廣泛的多層次、多貨幣借貸計劃的一部分，總額約為 200 億美元。該發行涵蓋美元、歐元和英鎊的不同到期日，幷包括一隻瑞士法郎的首次債券。</p>
</div><p>Century bonds remain rare, and are more commonly associated with governments than corporate borrowers. Demand typically comes from large institutional investors such as pension funds and insurers seeking to match long-term liabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>世紀債券仍然很少見，通常與政府而非企業借款人相關聯。需求通常來自大型機構投資者，如尋求匹配長期負債的養老基金和保險公司。</p>
</div><p>Alphabet joins a small group of sterling-denominated century bond issuers, including the University of Oxford, the Wellcome Trust, EDF Energy and the government of Mexico.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 加入了少數幾家發行英鎊計價世紀債券的機構，包括牛津大學、威康信託、EDF 能源和墨西哥政府。</p>
</div><p>The 100-year bond attracted almost 10 times orders for the £1 billion ($1.37 billion) sale on Tuesday, with the coupon reaching 120 basis points above 10-year gilts, according to a report from Bloomberg, which cites anonymous sources.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據彭博社的報告，這隻 100 年債券在週二的 10 億英鎊（約合 13.7 億美元）銷售中吸引了近 10 倍的訂單，票息達到了 10 年期國債的 120 個基點。</p>
</div><h2>'Off-the-historical scale'</h2>
<div class="lb-trans"><h2>'超出歷史規模'</h2>
</div><p>Bill Blain, CEO of Wind Shift Capital, said the deal is reflective of the &#34;off-the-historical scale&#34; levels of debt now being raised in both public and private markets to finance AI expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wind Shift Capital 的首席執行官比爾·布萊恩表示，這筆交易反映了現在在公共和私人市場上為融資人工智能擴張而籌集的 “超出歷史規模” 的債務水平。</p>
</div><p>Alphabet said last week that its capex spend is expected to hit $185 billion this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 上週表示，其資本支出預計將在今年達到 1850 億美元。</p>
</div><p>&#34;I give them full credit for taking advantage of the opportunity that existed to sell a moderately high coupon 100-year bond,&#34; Blain told CNBC in an interview. &#34;They clearly identified demand… that this was what U.K. insurance and pension funds wanted to cover their liabilities.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>布萊恩在接受 CNBC 採訪時表示：“我完全贊同他們利用機會出售一隻適度高票息的 100 年債券。他們顯然識別了需求……這是英國保險和養老基金希望覆蓋其負債的。”</p>
</div><p>Stock chart icon</p>
<div class="lb-trans"><p>股票圖標</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://static-redesign.cnbcfm.com/dist/a54b41835a8b60db28c2.svg" alt="" original-src="https://static-redesign.cnbcfm.com/dist/a54b41835a8b60db28c2.svg"/></p>
<p>Alphabet.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet。</p>
</div><p>But with credit spreads at historically tight levels, long-term data center demand uncertain, and rapid technological change set to create winners and losers in the sector, Blain said the deal offers further proof of market froth around AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>但布萊恩表示，考慮到信用利差處於歷史緊縮水平、長期數據中心需求不確定，以及快速的技術變革將導致行業贏家和輸家，這筆交易進一步證明了市場對人工智能的過熱。</p>
</div><p>&#34;Firms that have spotted the opportunity and been able to fill it — they've spotted the opportunity because there is froth there that's getting people excited about being involved in that,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“那些發現機會並能夠填補它的公司——他們發現機會是因為那裏有泡沫，讓人們對參與其中感到興奮。”</p>
</div><p>&#34;I think the fact that a 100-year bond comes out, you can't get much more frothy than that. If you're looking for a signal of a top — even if it's a brilliantly-executed deal — it does look a bit like a signal of a top, absolutely.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“我認為 100 年債券的發行，幾乎沒有比這更泡沫的了。如果你在尋找頂部的信號——即使這是一個執行得很好的交易——它確實看起來像是頂部的信號，絕對如此。”</p>
</div><p>As rivals including Oracle, Amazon and Microsoft also scale up infrastructure spending — with tech giants' total debt issuance predicted to reach some $3 trillion over five years — strategists say the century bond also broadens Alphabet's lender base.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着包括 Oracle、Amazon 和 Microsoft 在內的競爭對手也在加大基礎設施支出——預計科技巨頭的總債務發行將在五年內達到約 3 萬億美元——策略師表示，這隻世紀債券也擴大了 Alphabet 的貸款人基礎。</p>
</div><p>&#34;It's interesting that Alphabet is lining up this GBP issuance at the very long end of the market to fund their AI capex,&#34; said Nachu Chockalingam, head of London credit at Federated Hermes. &#34;They are looking to tap into insurance and pension demand, and diversity funding sources to avoid over-saturating the USD market.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Federated Hermes 倫敦信用部門負責人納丘·喬卡林甘表示：“Alphabet 在市場的非常長期端安排這次英鎊發行是很有趣的，以資助他們的人工智能資本支出。他們希望利用保險和養老基金的需求，並多樣化資金來源，以避免美元市場的過度飽和。”</p>
</div><p>Tatjana Greil Castro, co-head of public markets at Muzinich &amp; Co., said the issuance is a bet by investors that Alphabet can continue to reinvent itself over the next 100 years and beyond.</p>
<div class="lb-trans"><p>Muzinich &amp; Co.公共市場的共同負責人塔季娜·格雷爾·卡斯特羅表示，這次發行是投資者對 Alphabet 在未來 100 年及更長時間內能夠繼續自我重塑的押注。</p>
</div><p>She told CNBC's &#34;Squawk Box Asia&#34; Wednesday: &#34;You do take a leap into that company being around to pay interest over the next 100 years. It is very rare... even governments don't really issue 100-year debt.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>她在週三接受 CNBC 的《Squawk Box Asia》節目時表示：“你確實要冒險相信這家公司能夠在未來 100 年內支付利息。這是非常罕見的……即使是政府也不太會發行 100 年債務。”</p>
</div><h2>'Untested waters'</h2>
<div class="lb-trans"><h2>'未經過測試的水域'</h2>
</div><p>Simon Prior, fund manager for fixed income funds at Premier Miton, said pension funds would welcome the name diversification offered by a highly-rated issuer like Alphabet at that part of the curve, in contrast with EDF and the Mexican government.</p>
<div class="lb-trans"><p>Premier Miton 固定收益基金經理西蒙·普賴爾表示，養老基金將歡迎像 Alphabet 這樣高評級發行者在該曲線部分提供的名稱多樣化，這與 EDF 和墨西哥政府形成對比。</p>
</div><p>&#34;The fact that they are bringing sterling issuance doesn't indicate ongoing investment in the U.K. specifically, but offers more a diversification of their funding, having tapped the dollar market the day before and concurrently issuing in Swiss Francs,&#34; Prior told CNBC via email.</p>
<div class="lb-trans"><p>普賴爾通過電子郵件告訴 CNBC：“他們帶來英鎊發行並不表明在英國的持續投資，而更多的是提供資金的多樣化，前一天剛進入美元市場，同時在瑞士法郎中同時發行。”</p>
</div><p>&#34;I would expect them to hedge it back to their local currency rather than leave their liability with only a small proportion of their revenues and profits coming from [the U.K.].&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“我預計他們會將其對沖回本幣，而不是僅僅將負債留在來自 [英國] 的收入和利潤的很小一部分。”</p>
</div><p>Still, Prior cautioned that 100-year issuance remains relatively &#34;untested waters.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，普賴爾警告説，100 年發行仍然相對 “未經過測試的水域”。</p>
</div><p>&#34;Buyers will be locking in just over 6% yields in a turbulent global and local political environment, when tech companies are trading at all-time highs in equities despite the ever-evolving nature of the industry,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“在全球和地方政治環境動盪的情況下，買家將鎖定略高於 6% 的收益，而科技公司在股市中交易處於歷史高位，儘管行業的性質不斷演變。”</p>
</div><p>Blain added: &#34;The whole point about the sheer scale of the AI hyperscaler debt-fest reminds me so much of so many situations I've seen in the past, especially around a market that gets a theme, and then follows it to the extreme, without really getting what it is they're buying.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>布萊恩補充道：“關於人工智能超大規模債務狂歡的規模讓我想起了我過去見過的許多情況，尤其是在一個市場獲得一個主題，然後將其推向極端，而沒有真正理解他們在購買的是什麼。”</p>
</div><p>He also drew a sharp contrast between corporate and sovereign debt, noting that while sovereign debt is typically less likely to default, owing to governments' ability to print money, corporate borrowers by contrast are subject to similar forces as the equity market, such as missed targets and changes in technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還對企業債務和主權債務進行了鮮明對比，指出雖然主權債務通常不太可能違約，因為政府可以印鈔，但企業借款人則受到與股市相似的力量的影響，例如未達標和技術變化。</p>
</div>

Why Alphabet’s 100-year sterling bond is raising new fears over debt-fuelled AI arms race

- Alphabet 發行百年債券，標誌着信貸市場的過熱跡象。  
- 該債券吸引了近十倍的訂單，顯示對長期投資的需求。  
- 專家警告，百年債務面臨未檢驗的市場風險。

CNBC

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Global X Data Center & Dgtl Infrs ETF

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標普軟件與服務 ETF - SPDR

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半導體 3 倍做多 - Direxion

英鎊 做多 - CurrencyShares

iShares US Digital Infrastructure and Real Estate ETF

為什麼 Alphabet 的 100 年期英鎊債券引發了對通過債務推動的 AI 軍備競賽的新擔憂