<p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
<p>Citrini Research 深入探討人工智能供應鏈</p>
<p>隨着經濟數字化，鈦的用途多種多樣。</p>
<p>週三，人工智能顛覆的層層剝離繼續進行，房地產服務公司成為下一個受到衝擊的對象。</p>
<p>Citrini Research 的今日觀點建議投資者停止糾結於 &#34;哪些護城河在軟件中能夠持久&#34;。</p>
<p>在一篇新的 Substack 文章中，他們提倡一種更簡單的方法 - &#34;你無法通過提示解決什麼？&#34; 答案是：一種 &#34;原子&#34; 交易的演變，源於受到數據中心建設和新需求來源（如加強的政府國防計劃）壓力的供應鏈。</p>
<p>該宏觀和主題股票研究小組由投資者和趨勢觀察者 James van Geelen 創立，他在 2022 年識別出人工智能是一個遊戲改變者，並在 2023 年初發現了減肥藥。</p>
<p>該公司承認，明顯的 &#34;實物優於數字&#34; 交易已經被投資者大量吸納。Citrini 認為這些 - 發電設備、電網基礎設施、銅礦和核能等 - 大多 &#34;定價完美&#34;，面臨不可能的現實約束。</p>
<p>Citrini 將重點轉向先進材料和工藝，這些材料和工藝銷售到他們看好的領域：國防、電氣化、航空航天、人工智能和太空。</p>
<p>以 Solstice Advanced Materials (SOLS) 為例，他們在 2026 年的 26 筆交易報告中提到。作為核燃料生產中的關鍵中介，它運營着美國唯一的鈾六氟化物轉化設施。該股票今年上漲了 54%，但他們表示仍有很大的上升空間，管理層指出存在積壓。</p>
<p>鈦涉及兩個價值鏈，第一個用於國防、工業和醫療應用。第二個約有 90% 的礦石量用於二氧化鈦，這對建築、汽車和消費應用至關重要。</p>
<p>作為金屬使用，鈦礦石必須轉化為一種稱為海綿的多孔形式 - 美國進口超過 95% 的這種產品。這是一個複雜的過程，其供應主要來自日本的 Osaka Titanium Technologies (JP:5726) 或 Toho Titanium (JP:5727)。</p>
<p>還有一種微小而不為人知的鎢，是機器人、電動車、半導體和國防的重要材料。其極高的密度和耐高温的能力使其在 &#34;其他材料無法存活的應用中至關重要&#34;。日益加劇的地緣政治緊張局勢使鎢成為焦點，他們看好的一個美國公司是 Kennametal (KMT)。</p>
<p>Citrini 還列出了鋁、碳纖維和電工鋼等關鍵材料。他們將後者描述為 &#34;使電氣化成為可能的不起眼材料&#34;，有兩種用途，一種用於電動車，另一種對變壓器更為重要。他們的選擇是 Posco Holdings (KR:005490) 和 Nippon Steel (JP:5401)。</p>
<p>Citrini 還專門提到 &#34;字面上的鏟子和鎬&#34; - 將從即將到來的資本支出浪潮中受益的公司，因為需求旺盛的礦業公司需要更換設備並投資於勘探。卡特彼勒 (CAT) 是一個潛在受益者，但他們更傾向於日本的 Komatsu (JP:6301)，其基於未來市盈率的估算約為卡特彼勒的一半。</p>
<p>他們還強調了原材料和化學品的生產商。</p>
<p>潛在受益者包括 Asahi Kesei (JP:3407)、住友化學 (JP:4005)，以及美國的 Entegris (ENTG)。除了人工智能，電網和航空航天領域也面臨上游約束 - Arkema (FR:AKE) 和 Olin (OLN) 在經歷了嚴酷週期後被標記為逆勢而為，但仍然具有吸引力。</p>
<p>Citrini 總結道：&#34;那些你無法通過提示解決的事物應該被賦予溢價。尤其是當它們受到集中供應、多年資格週期、零替代路徑的影響，以及國防預算、電氣化任務、航空航天積壓和人工智能基礎設施建設同時推動需求時。&#34;</p>
<p>市場</p>
<p>美國股指期貨 (ES00) (YM00) (NQ00) 正在上漲，黃金 (GC00) 和白銀 (SI00) 回落。</p>
<p>市場動態</p>
<p>思科 (CSCO) 的股票在這家網絡巨頭未能完全滿足華爾街對人工智能訂單的高期望後下跌。</p>
<p>CBRE (CBRE) 將發佈業績，前一天房地產服務公司與仲量聯行 (JLL) 等其他公司成為最新受到人工智能顛覆擔憂影響的對象。</p>
<p>Airbnb (ABNB)、Coinbase (COIN) 和應用材料 (AMAT) 將在收盤後發佈業績。</p>
<p>每週失業救濟申請將在上午 8:30 發佈，1 月的現房銷售將在上午 10:00 發佈。</p>
<p>網絡精選</p>
<p>週三大家都在談論的關於人工智能的病毒式帖子：一些重大事情正在發生。</p>
<p>在大學橄欖球中待了 9 年？這位蒙大拿州的外線衞是最新一位留在校園的一級學生運動員。</p>
<p>隨着預測市場的繁榮，CFTC 的旗艦辦公室失去了最後一位執法律師。</p>
<p>圖表</p>
<p>德意志銀行全球外匯研究負責人 George Saravelos 的這張美元與股票關係的圖表傳達的信息是，美元並不總是在風險厭惡時上漲。他的圖表顯示了美國美元 DXY 與標準普爾 500 SPX 之間的滾動 12 個月相關性，紅色虛線標註了平均值。該相關性 &#34;歷史上更接近於零，而在過去一年中，美元再次與標準普爾脱鈎，&#34;他説。Saravelos 上個月因表示歐洲投資者可能會拋售美國資產而遭到財政部長 Scott Bessent 的憤怒。</p>
<p>熱門股票</p>
<p>截至早上 6 點，MarketWatch 上搜索最多的股票代碼如下：</p>
<p>隨機閲讀</p>
<p>&#34;解放海牛需要一個村莊。&#34;</p>
<p>迫切尋找奧運會毛絨玩具 Milo 和 Tina。</p>
<p>在奧運會上，挪威運動員在贏得獎牌後坦白出軌。所有的過錯並未得到原諒。</p>
<p>新聞室之外</p>
<p>MarketWatch 精選：‘近年來最低利率的窗口。’2026 年是否是購房的好時機？我們詢問了 9 位專家。</p>
<p>-Barbara Kollmeyer</p>
<p>該內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》發佈。</p>
<p>（結束）道瓊斯新聞社</p>
<p>02-12-26 0658ET</p>

美國航天國防股指數 ETF - iShares

標普航天與國防 ETF - SPDR

航空國防投資組合 ETF - PowerShares

SOLS

<p>Citrini Research 強調了先進材料在人工智能供應鏈中的重要性，建議從數字資產轉向實物資產。他們指出鈦、鎢和鋁等關鍵材料，這些材料對國防、電氣化和航空航天行業至關重要。該公司識別了在 Solstice Advanced Materials 和 Kennametal 等公司中的潛在投資機會，同時也提到需要更換採礦設備。Citrini 認為，應該優先考慮供應集中且需求旺盛的材料，尤其是在地緣政治緊張局勢和基礎設施需求上升的背景下</p>

<p>By Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>Citrini Research digs deeper into the AI supply chain</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini Research 深入探討人工智能供應鏈</p>
</div><p>Titanium has multiple uses as the economy goes digital.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着經濟數字化，鈦的用途多種多樣。</p>
</div><p>The AI disruption onion continued to peel away on Wednesday as real-estate services companies became the next to get knocked.</p>
<div class="lb-trans"><p>週三，人工智能顛覆的層層剝離繼續進行，房地產服務公司成為下一個受到衝擊的對象。</p>
</div><p>Our call of the day from Citrini Research suggests investors stop tying themselves in knots trying to figure out &#34;what moats will endure in software.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini Research 的今日觀點建議投資者停止糾結於 &#34;哪些護城河在軟件中能夠持久&#34;。</p>
</div><p>In a new Substack post, they urge a simpler approach - &#34;what can't you prompt your way out of?&#34; The answer: an evolution of the &#34;atoms&#34; trade, stemming from supply chains pressured by both data-center buildouts and new sources of demand, such as beefed up government defense plans.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一篇新的 Substack 文章中，他們提倡一種更簡單的方法 - &#34;你無法通過提示解決什麼？&#34; 答案是：一種 &#34;原子&#34; 交易的演變，源於受到數據中心建設和新需求來源（如加強的政府國防計劃）壓力的供應鏈。</p>
</div><p>The macro and thematic equity research group was founded by investor and trend spotter James van Geelen, who identified AI as a game changer in 2022 and spotted diet drugs early in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>該宏觀和主題股票研究小組由投資者和趨勢觀察者 James van Geelen 創立，他在 2022 年識別出人工智能是一個遊戲改變者，並在 2023 年初發現了減肥藥。</p>
</div><p>The firm acknowledges the obvious &#34;stuff over digital&#34; trades already gobbled up by investors. Citrini views those - power generation equipment, grid infrastructure, copper miners and nuclear, etc. - largely &#34;priced for the perfection&#34; and facing impossible real-world constraints.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司承認，明顯的 &#34;實物優於數字&#34; 交易已經被投資者大量吸納。Citrini 認為這些 - 發電設備、電網基礎設施、銅礦和核能等 - 大多 &#34;定價完美&#34;，面臨不可能的現實約束。</p>
</div><p>Citrini has turned its focus instead to advanced materials and processes that sell into sectors where it's bullish: defense, electrification, aerospace, artificial intelligence and space.</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini 將重點轉向先進材料和工藝，這些材料和工藝銷售到他們看好的領域：國防、電氣化、航空航天、人工智能和太空。</p>
</div><p>Take Solstice Advanced Materials (SOLS), which they flagged in their 26 Trades for 2026 report. A crucial middleman in the production of uranium used for nuclear fuel, it operates the only U.S. uranium hexafluoride conversion facility. The stock is up 54% this year, but they say it still has a ways to go, with management flagging backlogs.</p>
<div class="lb-trans"><p>以 Solstice Advanced Materials (SOLS) 為例，他們在 2026 年的 26 筆交易報告中提到。作為核燃料生產中的關鍵中介，它運營着美國唯一的鈾六氟化物轉化設施。該股票今年上漲了 54%，但他們表示仍有很大的上升空間，管理層指出存在積壓。</p>
</div><p>Titanium is involved in two value chains, the first for defense, industrial and medical applications. The second sees around 90% of its ore volume used for titanium dioxide , crucial for construction, automotive and consumer applications.</p>
<div class="lb-trans"><p>鈦涉及兩個價值鏈，第一個用於國防、工業和醫療應用。第二個約有 90% 的礦石量用於二氧化鈦，這對建築、汽車和消費應用至關重要。</p>
</div><p>To use as a metal, titanium ore has to be turned into a porous form called sponge - the U.S. imports over 95% of that. That's a complex process whose supply stems largely from Osaka Titanium Technologies (JP:5726) or Toho Titanium (JP:5727) of Japan.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為金屬使用，鈦礦石必須轉化為一種稱為海綿的多孔形式 - 美國進口超過 95% 的這種產品。這是一個複雜的過程，其供應主要來自日本的 Osaka Titanium Technologies (JP:5726) 或 Toho Titanium (JP:5727)。</p>
</div><p>Then there's the tiny and obscure tungsten, a crucial material for robotics, EVs, semis and defense. Its extreme density and ability to survive high heat makes it &#34;structurally essential in applications where nothing else survives.&#34; Rising geopolitical tensions have put tungsten in the spotlight, and one big U.S. play they like is Kennametal (KMT).</p>
<div class="lb-trans"><p>還有一種微小而不為人知的鎢，是機器人、電動車、半導體和國防的重要材料。其極高的密度和耐高温的能力使其在 &#34;其他材料無法存活的應用中至關重要&#34;。日益加劇的地緣政治緊張局勢使鎢成為焦點，他們看好的一個美國公司是 Kennametal (KMT)。</p>
</div><p>Also on Citrini's list of key materials are aluminum, carbon fiber, and electrical steel. The latter they describe as an &#34;unglamorous material that makes electrification possible,&#34; with two types of uses, one for EVs and another more vital for transformers. Posco Holdings (KR:005490) and Nippon Steel (JP:5401) are their picks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini 還列出了鋁、碳纖維和電工鋼等關鍵材料。他們將後者描述為 &#34;使電氣化成為可能的不起眼材料&#34;，有兩種用途，一種用於電動車，另一種對變壓器更為重要。他們的選擇是 Posco Holdings (KR:005490) 和 Nippon Steel (JP:5401)。</p>
</div><p>Citrini also devotes space to the &#34;literal picks and shovels&#34;- companies that will benefit from the capex wave that's coming as in-demand mining companies will need to replace equipment and invest in exploration. Caterpillar (CAT) is a potential beneficiary, but they prefer Japan's Komatsu (JP:6301) , about half as expensive as CAT based on forward price-to-earnings estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini 還專門提到 &#34;字面上的鏟子和鎬&#34; - 將從即將到來的資本支出浪潮中受益的公司，因為需求旺盛的礦業公司需要更換設備並投資於勘探。卡特彼勒 (CAT) 是一個潛在受益者，但他們更傾向於日本的 Komatsu (JP:6301)，其基於未來市盈率的估算約為卡特彼勒的一半。</p>
</div><p>They also highlight the producers of raw materials and chemicals.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們還強調了原材料和化學品的生產商。</p>
</div><p>Potential beneficiaries are Asahi Kesei (JP:3407) , Sumitomo Chemical (JP:4005), but also U.S.-based Entegris (ENTG). Beyond AI, the electrical grid and aerospace sectors have their upstream constraints - with Arkema (FR:AKE) and Olin (OLN) flagged as contrarian after brutal cycles, but still attractive.</p>
<div class="lb-trans"><p>潛在受益者包括 Asahi Kesei (JP:3407)、住友化學 (JP:4005)，以及美國的 Entegris (ENTG)。除了人工智能，電網和航空航天領域也面臨上游約束 - Arkema (FR:AKE) 和 Olin (OLN) 在經歷了嚴酷週期後被標記為逆勢而為，但仍然具有吸引力。</p>
</div><p>Citrini concludes: &#34;There should be a premium ascribed to the things that you cannot prompt your way out of. Especially when they're impacted by concentrated supply, multi-year qualification cycles, zero substitution paths, and demand being pulled forward simultaneously by defense budgets, electrification mandates, aerospace backlogs, and the AI infrastructure buildout.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini 總結道：&#34;那些你無法通過提示解決的事物應該被賦予溢價。尤其是當它們受到集中供應、多年資格週期、零替代路徑的影響，以及國防預算、電氣化任務、航空航天積壓和人工智能基礎設施建設同時推動需求時。&#34;</p>
</div><p>The markets</p>
<div class="lb-trans"><p>市場</p>
</div><p>U.S. stock futures (ES00) (YM00) (NQ00) are rising, with gold (GC00) and silver (SI00) pulling back.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國股指期貨 (ES00) (YM00) (NQ00) 正在上漲，黃金 (GC00) 和白銀 (SI00) 回落。</p>
</div><p>The buzz</p>
<div class="lb-trans"><p>市場動態</p>
</div><p>Cisco shares (CSCO) are dropping after the networking giant didn't quite meet Wall Street's high bar over AI orders.</p>
<div class="lb-trans"><p>思科 (CSCO) 的股票在這家網絡巨頭未能完全滿足華爾街對人工智能訂單的高期望後下跌。</p>
</div><p>CBRE (CBRE) will report results, a day after the real-estate services firm, along with Jones Lang LaSalle (JLL) and others, became the latest to get hit by worries over AI disruption.</p>
<div class="lb-trans"><p>CBRE (CBRE) 將發佈業績，前一天房地產服務公司與仲量聯行 (JLL) 等其他公司成為最新受到人工智能顛覆擔憂影響的對象。</p>
</div><p>Airbnb (ABNB), Coinbase (COIN) and Applied Materials (AMAT) report after the close.</p>
<div class="lb-trans"><p>Airbnb (ABNB)、Coinbase (COIN) 和應用材料 (AMAT) 將在收盤後發佈業績。</p>
</div><p>Weekly jobless claims are due at 8:30 a.m., with existing-home sales for January due at 10 a.m.</p>
<div class="lb-trans"><p>每週失業救濟申請將在上午 8:30 發佈，1 月的現房銷售將在上午 10:00 發佈。</p>
</div><p>Best of the web</p>
<div class="lb-trans"><p>網絡精選</p>
</div><p>The viral post on AI that everyone was talking about on Wednesday: Something big is happening.</p>
<div class="lb-trans"><p>週三大家都在談論的關於人工智能的病毒式帖子：一些重大事情正在發生。</p>
</div><p>9 years in college football? This Montana linebacker is the latest Division I student-athlete who's sticking around.</p>
<div class="lb-trans"><p>在大學橄欖球中待了 9 年？這位蒙大拿州的外線衞是最新一位留在校園的一級學生運動員。</p>
</div><p>As prediction markets boom, the CFTC's flagship office has lost its last enforcement attorney.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着預測市場的繁榮，CFTC 的旗艦辦公室失去了最後一位執法律師。</p>
</div><p>The chart</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表</p>
</div><p>This message from this chart of the dollar's relationship with equities from George Saravelos, Deutsche's global head of FX research, is the dollar doesn't always rally during risk aversion. His chart shows a rolling 12-month correlation between the U.S. dollar DXY and the S&amp;P 500 SPX, with the average notated by the red dotted line. That correlation has &#34;historically been closer to zero, and over the last year the dollar has once again de-correlated from the S&amp;P,&#34; he said. Saravelos drew the wrath of Treasury Sec. Scott Bessent last month when he said European investors could dump U.S. assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行全球外匯研究負責人 George Saravelos 的這張美元與股票關係的圖表傳達的信息是，美元並不總是在風險厭惡時上漲。他的圖表顯示了美國美元 DXY 與標準普爾 500 SPX 之間的滾動 12 個月相關性，紅色虛線標註了平均值。該相關性 &#34;歷史上更接近於零，而在過去一年中，美元再次與標準普爾脱鈎，&#34;他説。Saravelos 上個月因表示歐洲投資者可能會拋售美國資產而遭到財政部長 Scott Bessent 的憤怒。</p>
</div><p>Top tickers</p>
<div class="lb-trans"><p>熱門股票</p>
</div><p>These were the top-searched tickers on MarketWatch as of 6 a.m.:</p>
<div class="lb-trans"><p>截至早上 6 點，MarketWatch 上搜索最多的股票代碼如下：</p>
</div><p>Random reads</p>
<div class="lb-trans"><p>隨機閲讀</p>
</div><p>&#34;It took a village to free a sea cow.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;解放海牛需要一個村莊。&#34;</p>
</div><p>Desperately seeking Olympic plushies Milo and Tina.</p>
<div class="lb-trans"><p>迫切尋找奧運會毛絨玩具 Milo 和 Tina。</p>
</div><p>Also at the Olympics, the Norwegian athlete who confessed infidelity after winning a medal. All was not forgiven.</p>
<div class="lb-trans"><p>在奧運會上，挪威運動員在贏得獎牌後坦白出軌。所有的過錯並未得到原諒。</p>
</div><p>BEYOND THE NEWSROOM</p>
<div class="lb-trans"><p>新聞室之外</p>
</div><p>MarketWatch Picks: 'A window of the lowest rates in years.' Is 2026 shaping up to be a good time to buy a home? We asked 9 pros</p>
<div class="lb-trans"><p>MarketWatch 精選：‘近年來最低利率的窗口。’2026 年是否是購房的好時機？我們詢問了 9 位專家。</p>
</div><p>-Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>-Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>該內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》發佈。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（結束）道瓊斯新聞社</p>
</div><p>02-12-26 0658ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-12-26 0658ET</p>
</div>

以早期捕捉趨勢而聞名的研究公司表示，目前最聰明的人工智能交易是在分子和粉末領域