<p>要點：</p>
<ul>
<li>周大福進行品牌重塑以吸引年輕消費者</li>
<li>黃金價格上漲增加了傳統按克銷售的複雜性</li>
<li>國際擴張目標為東南亞、澳大利亞和中東</li>
<li>周大福的高端珠寶系列瞄準韌性強的頂級奢侈品消費者</li>
</ul>
<p>作者：凱西·霍爾</p>
<p>中國最大的珠寶零售商周大福與蒂芙尼和卡地亞競爭，正處於數十年來最大的改造之中，正在推出新產品和新店格式，進軍海外市場。</p>
<p>隨着 2029 年百年慶的臨近，香港上市的周大福將目光投向中國變化多端的年輕消費者，力求保留其傳統的高端客户。該公司還面臨全球黃金價格波動和中國消費者支出疲軟的挑戰。</p>
<p>其努力包括縮減龐大的零售網絡、升級門店、推出新格式和旗艦店，加快海外擴張，並將更多產品組合轉向高利潤的固定價格珠寶。</p>
<p>“自從我們開展品牌轉型之旅以來，我們吸引了新一代客户……我們對新店體驗收到了很好的反饋，從銷售數據來看，轉型帶來了巨大的提升，” 副董事長兼執行董事程曉華表示。</p>
<p>湯森路透周大福的零售改造帶來了效率提升</p>
<p>程曉華的曾祖父在中國南方城市廣州創辦了家族的第一家金店，她表示早期指標積極。運營利潤率達到了五年來的最高點，固定價格珠寶的收入份額正在逐漸增加，相比之下，傳統依賴的低利潤按克銷售的黃金收入正在減少。在截至 12 月的財政第三季度，其零售銷售同比增長了 17.8%。</p>
<p>這些變化發生在該公司市值約為 180 億美元的情況下，正在縮減其市場規模。從 2024 年超過 7400 家門店的高峰，到 2025 年底減少至 5813 家。但中國大陸的同店銷售——大約佔收入的 85%——在 12 月季度增長超過 20%。</p>
<p>“重新塑造業務以保持相關性並保留高端客户至關重要，” 滙豐銀行香港及中國大陸的消費分析師嚴麗娜表示。“公司已經看到了積極的結果，銷售穩定，零售銷售迴歸增長。”</p>
<p>湯森路透隨着周大福調整其零售網絡，同店銷售正在上升</p>
<p>在飆升的黃金價格下的平衡行動</p>
<p>周大福的挑戰在於現代化品牌，以吸引年輕和更注重奢侈品的消費者，同時不失去其黃金購買消費者——這一切都在中國消費支出疲軟和競爭加劇的背景下進行。</p>
<p>黃金的持續上漲使得這一平衡變得更加困難。價格約為每盎司 5000 美元，促使一些消費者將黃金珠寶視為投資替代品，同時將其他消費者推向市場之外。</p>
<p>湯森路透現貨黃金價格（美元/盎司）</p>
<p>周大福在 2025 年對黃金產品提價三次，另一輪漲價正在考慮中，一位公司發言人表示。</p>
<p>“這是一條微妙的界限，” 上海的羅蘭·貝格諮詢公司合夥人嚴俊表示。“當價格上漲時，人們可能會繼續購買，但在某個時點，它就變得不可承受。”</p>
<p>程曉華表示，公司按克和固定價格黃金的組合使其有更多的靈活性。“這使我們在面對變化的黃金價格環境時具備韌性和靈活性，” 她説。</p>
<p>為每個人提供的產品策略</p>
<p>品牌重啓的一個關鍵要素是向市場的高端和低端推進。在高端方面，公司去年推出了首個高端珠寶系列。價格未公開，但可能與卡地亞、梵克雅寶和 LVMH 旗下的蒂芙尼等競爭對手相當，其作品的價格從數十萬到數千萬人民幣不等。</p>
<p>湯森路透投資者對周大福的戰略轉變反應積極</p>
<p>這一舉措在某種程度上可以被視為防禦性。當地新興品牌老鋪金在富裕消費者中獲得了市場份額，吸引了對傳統中國美學感興趣的消費者。推出更高端的系列為周大福提供了一個對抗力量，同時也迎合了富裕中國人對本土奢侈品牌日益增長的需求。</p>
<p>程曉華表示，高端珠寶和固定價格系列也有助於減少公司對商品相關的按克銷售的依賴。同時，她表示，儘管中國經濟放緩，稀有獨特作品的需求依然強勁。</p>
<p>“奢侈品和高端珠寶領域依然具有韌性，人們在尋找稀有作品和獨一無二的作品，” 程曉華表示，並補充説，過去富裕的中國消費者只能選擇國際奢侈品牌。</p>
<p>在入門級方面，公司正在推出面向年輕買家的低價系列。最近發佈的產品包括以馬為主題的黃金包飾，適合農曆新年——馬年，以及與迪士尼合作的 480 港元 “盲盒”。</p>
<p>與 NBA 和視頻遊戲《黑神話：悟空》的合作針對類似的人羣。</p>
<p>程曉華拒絕了迎合年輕消費者會疏遠傳統買家的觀點。</p>
<p>“我實際上並不認為年輕一代總是追求新鮮和熱門的東西，” 她説。“他們實際上非常珍視這種情感價值和傳承的價值。”</p>
<p>全球增長的必要但具有挑戰性的努力</p>
<p>接下來是全球擴張。在最近於泰國和新加坡開設新店後，周大福計劃在東南亞、澳大利亞和中東開設新門店。許多中國消費品牌在國內需求疲軟的情況下尋求海外市場，但分析師表示，珠寶在海外可能更難銷售。</p>
<p>“對於一個傳統珠寶品牌來説，海外市場的潛力不如時尚、奶茶或家電那樣樂觀，” 羅蘭貝格的嚴先生表示。“這是一個高價類目，需要時間來進行文化上的消費者教育。這是一場艱難的戰鬥——但這是必要的，因為中國的人口和國內需求並沒有顯著增長。”</p>

華安黃金ETF

黃金股ETF

周大福

<p>周大福，中國最大的珠寶零售商，正在進行重大轉型，以吸引年輕消費者，同時保持其傳統的高端客户羣。該公司正在國際擴張，並在黃金價格上漲的背景下，轉向更高利潤率的固定價格珠寶。儘管店鋪數量有所減少，但中國大陸的同店銷售額增長超過 20%。周大福的戰略包括推出高端珠寶系列和低價產品線，以滿足多樣化的消費者偏好，旨在平衡現代吸引力與其既有的黃金購買市場</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要點：</p>
</div><ul>
<li>Chow Tai Fook revamps to attract younger consumers</li>
<li>Gold price hikes increase complexity for traditional gold-by-weight sales</li>
<li>International expansion targets Southeast Asia, Australia and Middle East</li>
<li>Chow Tai Fook's high jewellery line targets resilient top-tier luxury shoppers</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>周大福進行品牌重塑以吸引年輕消費者</li>
<li>黃金價格上漲增加了傳統按克銷售的複雜性</li>
<li>國際擴張目標為東南亞、澳大利亞和中東</li>
<li>周大福的高端珠寶系列瞄準韌性強的頂級奢侈品消費者</li>
</ul>
</div><p>By Casey Hall</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：凱西·霍爾</p>
</div><p>China's largest jewellery retailer, Chow Tai Fook, which competes with Tiffany and Cartier and is in the midst of its biggest makeover in decades, is introducing new products and store formats as it moves into overseas markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國最大的珠寶零售商周大福與蒂芙尼和卡地亞競爭，正處於數十年來最大的改造之中，正在推出新產品和新店格式，進軍海外市場。</p>
</div><p>As its 100th anniversary looms in 2029, Hong Kong-listed Chow Tai Fook  is setting its sights on China's fickle younger spenders as it seeks to retain its traditional higher-end customers. The company is also facing volatile global gold prices and sluggish consumer spending in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 2029 年百年慶的臨近，香港上市的周大福將目光投向中國變化多端的年輕消費者，力求保留其傳統的高端客户。該公司還面臨全球黃金價格波動和中國消費者支出疲軟的挑戰。</p>
</div><p>Its effort includes shrinking its massive retail network, upgrading stores, launching new formats and flagship locations, accelerating overseas expansion and shifting more of its portfolio toward higher-margin, fixed-price jewellery.</p>
<div class="lb-trans"><p>其努力包括縮減龐大的零售網絡、升級門店、推出新格式和旗艦店，加快海外擴張，並將更多產品組合轉向高利潤的固定價格珠寶。</p>
</div><p>“Since we've done this and launched this brand transformation journey, we've acquired a new generation of customers ... We've gotten great feedback about our new store experience, as you can see from the sales before and after, it has been a huge uplift,” said Sonia Cheng, vice-chairman and executive director.</p>
<div class="lb-trans"><p>“自從我們開展品牌轉型之旅以來，我們吸引了新一代客户……我們對新店體驗收到了很好的反饋，從銷售數據來看，轉型帶來了巨大的提升，” 副董事長兼執行董事程曉華表示。</p>
</div><p>Thomson ReutersChow Tai Fook's retail makeover books efficiency gains</p>
<div class="lb-trans"><p>湯森路透周大福的零售改造帶來了效率提升</p>
</div><p>Cheng, whose great-grandfather founded the family's first gold shop in the southern Chinese city of Guangzhou, said early indicators are positive. Operating margins are at five-year highs and fixed-price jewellery is taking a growing share of revenue compared with the lower-margin gold-by-weight sales that it has traditionally depended on. For the fiscal third quarter that ended in December, its retail sales rose 17.8% from a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>程曉華的曾祖父在中國南方城市廣州創辦了家族的第一家金店，她表示早期指標積極。運營利潤率達到了五年來的最高點，固定價格珠寶的收入份額正在逐漸增加，相比之下，傳統依賴的低利潤按克銷售的黃金收入正在減少。在截至 12 月的財政第三季度，其零售銷售同比增長了 17.8%。</p>
</div><p>The changes come as the company, which has a market value of about $18 billion, shrinks its footprint. From a peak of more than 7,400 stores in 2024, the network fell to 5,813 by end-2025. But same-store sales in mainland China - which accounts for roughly 85% of revenue - were up more than 20% in the December quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些變化發生在該公司市值約為 180 億美元的情況下，正在縮減其市場規模。從 2024 年超過 7400 家門店的高峰，到 2025 年底減少至 5813 家。但中國大陸的同店銷售——大約佔收入的 85%——在 12 月季度增長超過 20%。</p>
</div><p>&#34;It has been crucial to reinvent the business to remain relevant and retain its high-end clientele,&#34; said Lina Yan, a consumer analyst for Hong Kong and mainland China at HSBC. &#34;The company has already seen positive results, with sales stabilising and (retail sales) returning to growth.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“重新塑造業務以保持相關性並保留高端客户至關重要，” 滙豐銀行香港及中國大陸的消費分析師嚴麗娜表示。“公司已經看到了積極的結果，銷售穩定，零售銷售迴歸增長。”</p>
</div><p>Thomson ReutersAs Chow Tai Fook rejigs its retail network, same store sales are rising</p>
<div class="lb-trans"><p>湯森路透隨着周大福調整其零售網絡，同店銷售正在上升</p>
</div><p>A BALANCING ACT COMPLICATED BY SOARING GOLD PRICES</p>
<div class="lb-trans"><p>在飆升的黃金價格下的平衡行動</p>
</div><p>Chow Tai Fook's challenge will be to modernise its brand to appeal to younger and more luxury-oriented shoppers without losing its gold-buying consumers - all while facing subdued discretionary spending in China and intensifying competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>周大福的挑戰在於現代化品牌，以吸引年輕和更注重奢侈品的消費者，同時不失去其黃金購買消費者——這一切都在中國消費支出疲軟和競爭加劇的背景下進行。</p>
</div><p>Gold’s relentless rally has made that balancing act harder. Prices are at around $5,000 an ounce, helping drive some consumers toward gold jewellery as an investment alternative while pushing others out of the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金的持續上漲使得這一平衡變得更加困難。價格約為每盎司 5000 美元，促使一些消費者將黃金珠寶視為投資替代品，同時將其他消費者推向市場之外。</p>
</div><p>Thomson ReutersSpot gold price in USD per oz</p>
<div class="lb-trans"><p>湯森路透現貨黃金價格（美元/盎司）</p>
</div><p>Chow Tai Fook raised prices on gold products three times in 2025 and another increase is under consideration, a company spokesperson said.</p>
<div class="lb-trans"><p>周大福在 2025 年對黃金產品提價三次，另一輪漲價正在考慮中，一位公司發言人表示。</p>
</div><p>“It’s a fine line,” said Jonathan Yan, a Shanghai-based partner at consultancy Roland Berger. “When prices rise, people may keep buying, but at a certain point, it becomes prohibitive.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“這是一條微妙的界限，” 上海的羅蘭·貝格諮詢公司合夥人嚴俊表示。“當價格上漲時，人們可能會繼續購買，但在某個時點，它就變得不可承受。”</p>
</div><p>Cheng said the company's mix of weight-based and fixed-price gold gives it more room to manoeuvre. “This gives us resilience and flexibility when we look at the changing gold price environment,” she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>程曉華表示，公司按克和固定價格黃金的組合使其有更多的靈活性。“這使我們在面對變化的黃金價格環境時具備韌性和靈活性，” 她説。</p>
</div><p>A PRODUCT STRATEGY OFFERING SOMETHING FOR EVERYONE</p>
<div class="lb-trans"><p>為每個人提供的產品策略</p>
</div><p>A key element of the brand’s reboot is a push into both the higher and lower ends of the market. At the top, the company launched its first high jewellery collection last year. Prices are not disclosed but are likely in line with competitors like Cartier, Van Cleef &amp; Arpels and LVMH-owned Tiffany, whose pieces can run from hundreds of thousands to tens of millions of yuan.</p>
<div class="lb-trans"><p>品牌重啓的一個關鍵要素是向市場的高端和低端推進。在高端方面，公司去年推出了首個高端珠寶系列。價格未公開，但可能與卡地亞、梵克雅寶和 LVMH 旗下的蒂芙尼等競爭對手相當，其作品的價格從數十萬到數千萬人民幣不等。</p>
</div><p>Thomson ReutersInvestors have reacted positively to Chow Tai Fook's strategic shift</p>
<div class="lb-trans"><p>湯森路透投資者對周大福的戰略轉變反應積極</p>
</div><p>The move can be seen, in part, as defensive. Local upstart Laopu Gold  has gained ground among affluent shoppers drawn to traditional Chinese aesthetics. Offering an even higher-end line gives Chow Tai Fook a counterweight while tapping the growing appetite among wealthy Chinese for domestic luxury brands.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一舉措在某種程度上可以被視為防禦性。當地新興品牌老鋪金在富裕消費者中獲得了市場份額，吸引了對傳統中國美學感興趣的消費者。推出更高端的系列為周大福提供了一個對抗力量，同時也迎合了富裕中國人對本土奢侈品牌日益增長的需求。</p>
</div><p>According to Cheng, high-end jewellery and fixed-price collections also help reduce the company’s dependence on commodity-linked gold-by-weight sales. At the same time, she said, demand for rare, unique pieces remains resilient despite China's slowdown.</p>
<div class="lb-trans"><p>程曉華表示，高端珠寶和固定價格系列也有助於減少公司對商品相關的按克銷售的依賴。同時，她表示，儘管中國經濟放緩，稀有獨特作品的需求依然強勁。</p>
</div><p>“There is a resilience in the luxury segment and high jewellery segment, people are looking for rare pieces, one-of-a-kind pieces,” Cheng said, adding that in the past, wealthy Chinese shoppers only had international luxury brands to choose from.</p>
<div class="lb-trans"><p>“奢侈品和高端珠寶領域依然具有韌性，人們在尋找稀有作品和獨一無二的作品，” 程曉華表示，並補充説，過去富裕的中國消費者只能選擇國際奢侈品牌。</p>
</div><p>At the entry level, the company is rolling out lower-priced lines geared toward younger buyers. Recent releases include horse-themed gold bag charms for Lunar New Year - the Year of the Horse - and a HK$480 “blind box” collaboration with Disney.</p>
<div class="lb-trans"><p>在入門級方面，公司正在推出面向年輕買家的低價系列。最近發佈的產品包括以馬為主題的黃金包飾，適合農曆新年——馬年，以及與迪士尼合作的 480 港元 “盲盒”。</p>
</div><p>Partnerships with the NBA and video game Black Myth: Wukong target similar demographics.</p>
<div class="lb-trans"><p>與 NBA 和視頻遊戲《黑神話：悟空》的合作針對類似的人羣。</p>
</div><p>Cheng rejected the idea that courting younger consumers risks alienating traditional buyers.</p>
<div class="lb-trans"><p>程曉華拒絕了迎合年輕消費者會疏遠傳統買家的觀點。</p>
</div><p>“I actually don't think the young generation is always chasing for what's new and what's hot,” she said. “They actually really treasure this emotional value and value that's passed on.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我實際上並不認為年輕一代總是追求新鮮和熱門的東西，” 她説。“他們實際上非常珍視這種情感價值和傳承的價值。”</p>
</div><p>A NECESSARY, BUT CHALLENGING, BID FOR GLOBAL GROWTH</p>
<div class="lb-trans"><p>全球增長的必要但具有挑戰性的努力</p>
</div><p>Next up is global expansion. After recent store openings in Thailand and Singapore, Chow Tai Fook plans new outlets across Southeast Asia as well as in Australia and the Middle East. Many Chinese consumer brands are looking overseas as domestic demand sputters, but analysts say jewellery may be a tougher sell abroad.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下來是全球擴張。在最近於泰國和新加坡開設新店後，周大福計劃在東南亞、澳大利亞和中東開設新門店。許多中國消費品牌在國內需求疲軟的情況下尋求海外市場，但分析師表示，珠寶在海外可能更難銷售。</p>
</div><p>“For a traditional jewellery brand, the overseas potential is less promising than fashion, bubble tea or home appliances,” said Roland Berger's Yan. “It’s a big-ticket category, and you need time to educate consumers culturally. It’s an uphill battle - but necessary, because China’s population and domestic demand aren’t growing dramatically.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“對於一個傳統珠寶品牌來説，海外市場的潛力不如時尚、奶茶或家電那樣樂觀，” 羅蘭貝格的嚴先生表示。“這是一個高價類目，需要時間來進行文化上的消費者教育。這是一場艱難的戰鬥——但這是必要的，因為中國的人口和國內需求並沒有顯著增長。”</p>
</div>

周大福在年輕買家和更高利潤率中尋求超越黃金的光芒