<p>管理香港西九龍藝術中心的虧損機構將首次發行債券，計劃籌集高達 10 億美元以資助其運營。根據週四提交給香港交易所的文件，西九龍文化區管理局任命香港上海滙豐銀行和渣打銀行（香港）為中期票據計劃的安排人。這將標誌着該機構首次進入固定收益債務市場。該藝術中心除了依賴博物館的票務收入、企業贊助和商業收入外，還依賴銀行貸款。該機構在 2024 年避免了一場金融危機，當時政府授予其在現場出售住宅物業的權利，此前曾多次警告其 2008 年獲得的 216 億港元（27 億美元）捐贈預計將在 2025 年中期耗盡。作為發行債券的第一步，該機構創建了該計劃，允許其分系列和分批發行債券。“中期票據計劃的推出將拓寬該機構在香港市場的融資來源，” 一位發言人表示。“西九龍文化區管理局對實現財務可持續性充滿信心，並將繼續確保謹慎的財務管理和增加收入，同時積極推進商業項目的發展，為長期財務可持續性奠定堅實基礎。” 根據文件，在截至 3 月 31 日的 2025、2024 和 2023 財年，該機構分別記錄了 769 百萬港元、578 百萬港元和 718 百萬港元的基礎運營赤字。發行文件中詳細列出的一項風險因素是，政府既未提供也未表示有意提供對該機構債務義務的擔保。文件進一步強調，該機構可能會繼續產生赤字，引用其自 2023 財年結束以來持續的運營短缺，以及其藝術和文化設施（包括博物館和表演藝術場所）的結構性運營赤字。該藝術中心包括 M+ 博物館和香港故宮博物院，以及正在建設中的表演藝術場所和其他商業建築。該機構表示，未來將面臨資本支出，截至 2025 年 8 月，建設進度已達到 84%，其收入仍對房地產市場和票務銷售的波動敏感。根據通告，其他風險因素包括籌款收入的非經常性特徵以及對博物館藏品和信用、環境、訴訟和知識產權風險的潛在損害或損失。浸會大學會計、經濟與金融系副教授麥瑞彩表示，考慮到發行規模巨大以及美國利率 “目前並不低”，債券發行的成本對該機構來説可能相當高。由於兩者之間的貨幣掛鈎，香港受到美國利率制度的影響。麥瑞彩補充説，重要的是要關注該機構未來的收入，指出其計劃出售具有海景的優質住宅房地產，這 “肯定” 會以溢價價格出售。“這些可以作為未來支持利息或本金償還的抵押品或資產，” 麥瑞彩表示，並補充説，儘管該機構作為法定機構在財務上獨立於政府，但仍被視為與政府相關的實體。“[該機構] 被視為半政府組織。假設該機構遇到財務問題，投資者會想，‘政府會支持嗎？政府會完全忽視這個情況嗎？’” 隨着美國 1 月份新增 13 萬個職位的就業增長超出預期，而失業率略有下降，麥瑞彩表示，隨着美元走強，利率可能不會下降。他對現在是否購買該機構的美元債券持 “混合觀點”，但指出在中長期內影響利率是否會下降的變量更多。</p>

渣打集團

匯豐控股

<p>香港西九龍文化區管理局計劃通過首次債券發行籌集高達 10 億美元，以資助其運營，因為該局面臨持續的財政赤字。指定的承銷商包括滙豐銀行和渣打集團。該管理局此前依賴門票銷售和贊助，儘管面臨高債券發行成本和缺乏政府擔保等風險，但仍旨在實現財務可持續性。專家建議，未來來自優質住宅銷售的收入可能支持還款，但關於利率和市場狀況的不確定性仍然存在</p>

<p>The loss-making authority that manages Hong Kong’s West Kowloon arts hub will sell bonds for the first time, aimed at raising up to US$1 billion to fund its operations. According to documents submitted to Hong Kong Exchanges and Clearing on Thursday, the West Kowloon Cultural District Authority appointed the Hongkong and Shanghai Banking Corporation and Standard Chartered Bank (Hong Kong) as arrangers for the medium-term note programme. This will mark the first time the authority, which manages the West Kowloon Cultural District, has tapped the fixed-income debt market. The arts hub has relied on ticketing revenue from museums, corporate sponsorship and commercial income, in addition to bank loans. The authority averted a financial crisis in 2024 when the government granted it the right to sell residential properties on site, after repeated warnings that its HK$21.6 billion (US$2.7 billion) endowment from 2008 was expected to run out by mid-2025. As the first step towards issuing bonds, the authority created the programme, which will allow it to issue them in series and tranches. “The launch of the medium-term note programme will broaden the authority’s sources of funding in the Hong Kong market,” a spokesman said. “The WKCDA is confident in achieving financial sustainability and will continue to ensure prudent financial management and increased revenue, while vigorously advancing the development of commercial projects to lay a solid foundation for long-term financial sustainability.” In the financial years 2025, 2024 and 2023, ending March 31, the authority recorded underlying operating deficits of HK$769 million, HK$578 million and HK$718 million respectively, according to the document. One of the risk factors detailed in the offering document was that the government had neither provided nor expressed any intention to provide a guarantee regarding the authority’s debt obligations. The document further highlighted that the authority could continue to incur deficits, citing its persistent operating shortfalls since the financial year ending March 2023, and the structural operating deficits of its arts and cultural facilities, including museums and performing arts venues. The arts hub comprises the M+ museum and the Hong Kong Palace Museum, along with performing arts venues and other commercial buildings under construction. The authority said it would face future capital expenditures, with construction progress reaching 84 per cent as of August 2025, and that its income remained sensitive to fluctuations in the property market and ticket sales. According to the circular, other risk factors included the non-recurring nature of fundraising income and potential damage or loss to museum collections and credit, environmental, litigation and intellectual property risks. Billy Mak Sui-choi, an associate professor at Baptist University’s department of accountancy, economics and finance, said the cost of bond issuance could be quite high for the authority, given the significant size of the offering and the fact that United States interest rates were “not low right now”. Hong Kong is influenced by the US interest rate regime due to the currency peg between the two. Mak added that it was important to look at the authority’s future income, noting that it planned to sell prime-location residential real estate with a harbour view that would “definitely” command a premium price. “These could serve as collateral or assets to support interest or principal repayments in the future,” Mak said, adding that while the authority was financially independent from the government as a statutory body, it was still regarded as an entity affiliated with the government. “[The authority] is seen as a semi-governmental organisation. Let’s say the authority encountered a financial issue, investors would think, ‘Would the government back it up? Would the government completely ignore the situation?’” With US job growth beating expectations by adding 130,000 positions in January, while unemployment edged down, Mak said interest rates might not fall as the US dollar strengthened. He held a “mixed view” on whether to buy the authority’s US dollar bond now but noted there were more variables in the medium and long term affecting whether rates would come down.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理香港西九龍藝術中心的虧損機構將首次發行債券，計劃籌集高達 10 億美元以資助其運營。根據週四提交給香港交易所的文件，西九龍文化區管理局任命香港上海滙豐銀行和渣打銀行（香港）為中期票據計劃的安排人。這將標誌着該機構首次進入固定收益債務市場。該藝術中心除了依賴博物館的票務收入、企業贊助和商業收入外，還依賴銀行貸款。該機構在 2024 年避免了一場金融危機，當時政府授予其在現場出售住宅物業的權利，此前曾多次警告其 2008 年獲得的 216 億港元（27 億美元）捐贈預計將在 2025 年中期耗盡。作為發行債券的第一步，該機構創建了該計劃，允許其分系列和分批發行債券。“中期票據計劃的推出將拓寬該機構在香港市場的融資來源，” 一位發言人表示。“西九龍文化區管理局對實現財務可持續性充滿信心，並將繼續確保謹慎的財務管理和增加收入，同時積極推進商業項目的發展，為長期財務可持續性奠定堅實基礎。” 根據文件，在截至 3 月 31 日的 2025、2024 和 2023 財年，該機構分別記錄了 769 百萬港元、578 百萬港元和 718 百萬港元的基礎運營赤字。發行文件中詳細列出的一項風險因素是，政府既未提供也未表示有意提供對該機構債務義務的擔保。文件進一步強調，該機構可能會繼續產生赤字，引用其自 2023 財年結束以來持續的運營短缺，以及其藝術和文化設施（包括博物館和表演藝術場所）的結構性運營赤字。該藝術中心包括 M+ 博物館和香港故宮博物院，以及正在建設中的表演藝術場所和其他商業建築。該機構表示，未來將面臨資本支出，截至 2025 年 8 月，建設進度已達到 84%，其收入仍對房地產市場和票務銷售的波動敏感。根據通告，其他風險因素包括籌款收入的非經常性特徵以及對博物館藏品和信用、環境、訴訟和知識產權風險的潛在損害或損失。浸會大學會計、經濟與金融系副教授麥瑞彩表示，考慮到發行規模巨大以及美國利率 “目前並不低”，債券發行的成本對該機構來説可能相當高。由於兩者之間的貨幣掛鈎，香港受到美國利率制度的影響。麥瑞彩補充説，重要的是要關注該機構未來的收入，指出其計劃出售具有海景的優質住宅房地產，這 “肯定” 會以溢價價格出售。“這些可以作為未來支持利息或本金償還的抵押品或資產，” 麥瑞彩表示，並補充説，儘管該機構作為法定機構在財務上獨立於政府，但仍被視為與政府相關的實體。“[該機構] 被視為半政府組織。假設該機構遇到財務問題，投資者會想，‘政府會支持嗎？政府會完全忽視這個情況嗎？’” 隨着美國 1 月份新增 13 萬個職位的就業增長超出預期，而失業率略有下降，麥瑞彩表示，隨着美元走強，利率可能不會下降。他對現在是否購買該機構的美元債券持 “混合觀點”，但指出在中長期內影響利率是否會下降的變量更多。</p>
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West Kowloon arts hub seeks US$1 billion in first bond sale to fund operations

- 西九龍文化區管理局將首次發債，計劃籌集最多 10 億美元。  
- 該機構面臨持續運營虧損，未來財務穩健性存在風險。  
- 發債的成功與未來收入及項目出售緊密相關。

西九龍藝術中心計劃通過首次債券發行籌集 10 億美元資金以支持運營