美東時間 12 日週四，人工智能（AI）再度成為市場風暴眼，對傳統行業的顛覆性威脅從軟件業蔓延至物流、地產等多個領域，引發投資者恐慌性拋售。
三大美股指至少收跌超 1%，納指收跌約 2%，三連跌，本週前兩日一再創收盤歷史新高的道指一週來首次收盤跌破 5 萬點整數關口。
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科技股成為週四美股大跌的 “元兇”，毛利率指引令投資者失望的思科股價暴跌 12%，軟件行業 ETF 下挫 2.7%。“科技七巨頭” 全線收跌，領跌的蘋果市值一日蒸發約 2020 億美元，創該司上市以來第二大單日市值損失。
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從物流運輸到商業地產服務，AI 帶來的業務模式威脅引發連鎖反應，道瓊斯運輸指數大跌，CBRE、Jones Lang LaSalle 等地產服務公司兩日累計跌幅超 25%。
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此輪拋售正值市場對多個行業 AI 投資回報產生質疑之際。雖然科技巨頭業績穩健，但亞馬遜、谷歌、Meta 和微軟今年預計合計支出約 6500 億美元用於 AI 競賽，加劇了市場對資本支出能否變現的擔憂。
過去兩年，AI 幾乎成為美股牛市的唯一主線，資金集中流入芯片、雲計算、軟件和 AI 應用公司。然而近期，市場敍事出現明顯轉向：從 “誰會受益於 AI”，轉為 “誰會被 AI 替代”。
多家機構形容，市場正從 “AI 狂熱”（AI-phoria）進入 “AI 恐慌”（AI-phobia）階段。投資者開始重新審視 AI 資本開支是否過熱、商業化兑現是否滯後，以及更重要的——AI 是否正在威脅部分傳統行業的盈利模式。
在這一背景下，圍繞 AI 盈利的兑現與 “替代風險” 擔憂迅速擴散，軟件、保險經紀、資產管理、商業地產服務等依賴人力與信息中介的行業悉數承壓。疊加通脹數據公佈前夕的謹慎情緒與程序化拋售放大波動，市場正經歷一輪圍繞 AI 敍事的再定價。
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<h2 id="ai">科技股承壓，AI 投資回報遭質疑</h2>
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科技股成為週四市場下跌的主要推手，投資者對 AI 投資能否產生實際回報的焦慮持續發酵。
網絡設備製造巨頭思科股價暴跌 12%，該司週三盤後公佈的本財季調整後毛利率同比不增反降低、遜於華爾街預期，表明內存芯片價格上漲正在侵蝕利潤。這一消息引發市場對整個科技行業成本壓力的擔憂。
在聯想警告內存芯片短缺將帶來出貨壓力後，個人電腦製造商惠普和戴爾科技分別收跌 4.5% 和 9.2%。
軟件股再度承壓，標普 500 軟件指數收跌約 1.5%，此前該板塊剛從上週重挫中反彈，截至週二兩日累計反彈超 3%。
儘管公佈的四季度盈利和銷售均高於預期、試圖淡化 AI 擔憂，廣告軟件公司AppLovin股價暴跌 20%。
芯片股總體在週三反彈後回落，費城半導體指數收跌 2.5%，抹平週三漲幅。英偉達勁敵 AMD 收跌約 3.6%，博通跌約 3.4%，但存儲芯片股保住漲勢，希捷科技收漲近 5.9%、閃迪（SanDisk）收漲 5.2%、西部數據漲 3.8%、美光科技漲近 0.9%。
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芯片設備龍頭應用材料盤後公佈財報給出相對樂觀的本財季指引，收跌超 3% 的股價在盤後跳漲超 10%。這顯示 AI 資本開支鏈條並未全面塌陷，但板塊內部已明顯分化。
The Sevens Report 的創始人、前紐交所場內交易員 Tom Essaye 評論稱：“這是自本輪牛市啓動以來 AI 和科技驅動型上漲行情前景最為不明朗的時期。這並不意味着科技股不會像之後那樣復甦。不過，我確實想提醒大家，不要將此次疲軟僅僅視為 ‘前進道路上的又一個坎坷’。”
22V Research 的首席市場策略師 Dennis DeBusschere 指出：“目前關於 AI 顛覆的壞消息多於 AI 實施和利潤率方面的好消息。” 他認為當日市場行動是一次廣泛的去槓桿化。
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<h2 id="a288ea58">市場心理逆轉，投資者轉向尋找輸家</h2>
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投資者對 AI 的態度發生根本性轉變，從尋找受益者轉向識別潛在受害者。
Interactive Brokers 的首席策略師 Steve Sosnick 表示，過去幾周，尤其是最近幾天，市場似乎 “處處暗藏 AI 的陷阱”。他指出，軟件行業、保險經紀人、財富管理和房地產經紀公司先後因擔心 AI 的進步會損害其商業模式而股價遭重創。
在 Sosnick 看來，如此劇烈的股價下跌證明了，動量驅動型市場對利好消息和壞消息都可能過度反應。這也表明市場心理發生了巨大變化。
Sosnick 稱：
<blockquote>
“過去三年，投資者對 AI 大多持樂觀態度。他們關注的是 ‘AI 能如何提高企業或行業的效率？’ 而今，他們似乎在思考 ‘AI 會如何破壞企業或行業的盈利模式？’——投資者不再尋找贏家，而是在尋找潛在的輸家。”
</blockquote>
Vital Knowledge 的創始人、市場評論人士 Adam Crisafulli 表示：“AI 可能正在通過大規模資本支出投資和生產力提升推動經濟增長，但它正成為股市的淨負面因素。” 他指出 AI 正在&#34;摧毀&#34;傳統行業的股票。
Yardeni Research 策略師在研報中寫道：“從 AI 狂熱到 AI 恐懼。對於經歷過互聯網出現的人來説，這感覺像是'似曾相識'。AI 和互聯網都是足以改變幾乎所有人行為的技術顛覆。”
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<h2 id="79eccd59">地產服務業遭重創，分析師稱市場反應過度</h2>
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商業地產服務公司本週成為最新遭受 AI 焦慮衝擊的板塊。
CBRE、Jones Lang LaSalle 和 Cushman &amp; Wakefield 股價週三和週四大幅下跌，兩日累計跌幅超過 25%。市場擔憂 AI 可能自動化研究、定價分析和交易採購等業務，從而縮減經紀佣金並減少對大型顧問團隊的需求。
Keefe Bruyette &amp; Woods 在週四研報中表示：“（本週市場）下跌的幅度似乎與近期盈利風險不成比例。” 該機構指出，新技術將擠壓經紀和其他服務的擔憂此前多次未能成為現實。
CBRE 週四公佈了創紀錄的第四季度收入和兩位數的盈利增長，但 AI 擔憂在該公司財報電話會議上成為焦點。
CBRE CEO Bob Sulentic 承認，自動化可能簡化部分估值和評估工作，但他認為 AI 將賦能而非取代經紀人，公司預計在研究和數據獲取方面節省成本。Sulentic 表示：“我們所做工作的核心——戰略思維、創造力、人際關係——不是 AI 能在短期內取代的。”
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<h2 id="25c8f3b4">運輸股加入跌勢，蘋果單日市值損失創次高紀錄</h2>
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多個非科技板塊也未能倖免，運輸股和蘋果公司遭遇重挫。
道瓊斯運輸指數走低，CH Robinson、Landstar 和 Expeditors International 股價暴跌。華爾街見聞此前提到，AI 技術公司 Algorhythm Holdings 推出的新平台使卡車運輸公司成為投資者 AI 顛覆擔憂的最新目標。
Global X 投資策略主管 Scott Helfstein 表示：&#34;就業報告顯示運輸業招聘疲軟。再加上自動化帶來的潛在顛覆以及需求走弱的風險。&#34;
蘋果股價單日下跌 5%，跌幅為納指的兩倍多，市值蒸發約 2020 億美元，創上世紀 80 年代末公司上市以來第二大單日市值跌幅。
評論認為，蘋果大跌有兩大推手，一是週三有報道稱，蘋果內部已將備受期待的 Siri AI 功能更新推遲至 5 月、甚至可能到 9 月，二是蘋果新聞應用 Apple News 因政治偏見問題面臨美國聯邦貿易委員會（FTC）的壓力。
FTC 主席 Andrew Ferguson 週三致信蘋果 CEO 庫克，要求審查 Apple News 的服務條款和內容審核政策，他援引了最近 “報道” 稱 Apple News 在推廣左傾新聞媒體的同時壓制保守派內容。
此外，蘋果還面臨成本端壓力，閃存供應商釋放價格上漲信號，可能增加蘋果硬件產品的存儲成本，壓縮利潤率。
在 AI 主線出現搖擺之際，作為指數權重最大的科技公司之一，蘋果的回調顯著放大了指數跌幅。
Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 表示：“投資者對 AI 的影響非常緊張，無論是好是壞。現在，他們正關注其顛覆性方面。”
市場等待週五公佈的 1 月美國消費者物價指數（CPI）報告，市場預計報告將顯示 CPI 同比增長將放緩至 2.5%。交易員繼續認為美聯儲 3 月降息可能性很小，7 月降息已完全計入價格。

納斯達克綜合指數

納斯達克 100 指數

過去三年，投資者對 AI 大多持樂觀態度。他們關注的是 “AI 能如何提高企業或行業的效率？” 而今，他們似乎在思考 “AI 會如何破壞企業或行業的盈利模式？” 投資者不再尋找贏家，而是在尋找潛在的輸家。

- 人工智能對多個傳統行業構成威脅，如物流和地產。
- 三大美股指收跌，科技股成主要影響力，思科暴跌 12%。
- 市場情緒轉向負面，投資者關注 AI 替代風險。

華爾街見聞

美國房地產 ETF - SPDR

住宅房地產股 ETF - iShares

全球房地產投資信託 ETF - iShares

2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

房地產指數 ETF - iShares 道瓊斯

納指 100 ETF - Invesco

納斯達克綜合指數 ETF - Fidelity

Invesco S&P 500 Equal Weight Tech ETF

納斯達克 100 平均加權指數 ETF - First Trust

美國房地產投資信託 ETF - Charles Schwab

全球房地產股指數 ETF - SPDR

iShares US Digital Infrastructure and Real Estate ETF

納斯達克 100 指數 ETF - Invesco

高科技指數 ETF - SPDR

Global X NASDAQ 100 Collar 95-110 ETF

T-Rex 2X Long Apple Daily Target ETF

3 倍做多納指 ETF - ProShares

基準數據與基礎設施房地產 SCTR ETF - Pacer

蘋果每日 1 倍做空 ETF - Direxion

2 倍做多納斯達克 100 指數 ETF - ProShares

美國房地產 ETF - Vanguard

全球優質房地產 ETF - FlexShares

全球科技股指數 ETF - iShares

AI 恐慌擴散，科技股再度拖垮美股，地產股連日重挫，蘋果市值一日蒸發 2000 億