《大行》瑞銀：香港地產股估值趨貴 選股偏好低負債、高股息及回購主題

瑞銀髮表研究報告指出，香港地產板塊在 2026 年開局強勁，多隻股份逼近歷史高位。隨着估值看來日益昂貴，即使部分股份以市賬率計亦然，該行正採取更具選擇性的取態。該行尤其偏好淨資產負債比率相對較低的股份，信和置業 (00083.HK)、長實集團 (01113.HK) 及嘉裏建設 (00683.HK），認為其涉及股本相關發行的風險較低，因行業去槓桿進展持續緩慢，且仍需要資金補充土地儲備。同時亦偏好提供可持續高股息的股份，如太古地產 (01972.HK)、信和置業及嘉裏建設。此外，市賬率偏低、並獲資本循環或股份回購計劃支持的股份，如長實集團及領展 (00823.HK)，或有機會迎來估值重評。

瑞銀認為，市場已大致反映住宅復甦的利好因素，包括進一步減息、內地人才及學生湧入，以及供應減少。惟市場仍未充分重視回流移民帶來的潛在利好，此因素支持該行對未來兩年樓價增長逾 10% 的預測。2020 至 2025 年間，約 321,000 名香港居民申請英國 BNO 簽證、台灣居留權或加拿大 Stream A 學生簽證。隨着英國收緊永久居留的語言及收入要求，瑞銀預期今年將出現一波回流潮。假設 2021 年移民羣體中有 30% 回流，估計 2027 年的新增需求為 13,900 個單位，相當於一手供應量的 90% 及總供應量的 26%。該行預期，在北部都會區項目落成前，供求狀況將持續利好，直至 2032 年。

瑞銀表示，2026 年偏好太古地產、信和置業、領展、長實集團及嘉裏建設；對恆基地產 (00012.HK)(業績公佈前)、希慎興業 (00014.HK) 及港鐵公司 (00066.HK) 持審慎態度。對於收租股，該行上調信和置業、長實集團、嘉裏建設、新鴻基地產 (00016.HK)、太古地產及希慎興業的目標價。

瑞銀對地產股投資評級及目標價表列如下：

股份 | 投資評級 | 目標價 (港元)

信和置業 (00083.HK) | 買入 | 11.2 元 → 14.3 元

長實集團 (01113.HK) | 買入 | 42.9 元 → 54.9 元

嘉裏建設 (00683.HK) | 買入 | 24 元 → 29.3 元

新鴻基地產 (00016.HK) | 中性 | 96 元 → 136 元

太古地產 (01972.HK) | 買入 | 26.1 元 → 29.6 元

希慎興業 (00014.HK) | 中性 | 15.7 元 → 22.4 元