《大行》摩通上調藥明生物目標價至 51 元 業績超預期訂單勢頭強勁

摩根大通發表研究報告指出，藥明生物 (02269.HK) 2025 年業績預告超出市場共識及摩根大通預期。公司預計全年收入為 218 億元人民幣 (下同)，按年增長 16.7%，大致符合市場共識及摩通預測。淨利潤預計達 49 億元，分別較市場共識及摩通預測高出約 11% 及 17%。經調整一次性成本後，非國際財務報告準則淨利潤預計上升 22% 至 65.9 億元。

是次盈利預告，連同近期於摩通全球醫療保健會議上強調的持續項目勢頭，增強該行對藥明生物今年及以後增長前景的信心。

摩通上調 2025 年至 2027 年銷售預測 2% 至 5%，2028 年及以後銷售預測上調 6% 至 9%，因現預期新訂單獲取勢頭更佳。該行現預測 2026 年及 2027 年銷售分別增長 17.3% 及 18.0%。由於毛利率擴張超出預期，該行亦上調毛利率假設 2 至 3 個百分點，預計 2025 年、2026 年及 2027 年毛利率分別為 46.0%、46.2% 及 46.5%。該等更新轉化為對 2025 年至 2027 年盈利預測上調 13% 至 23%。摩通現預測 2026 年及 2027 年股東應占經調整淨利潤分別增長 17.4% 及 20.9%。

該行將目標價由 37 元上調至 51 元，並將目標價截止日期延長六個月至 2026 年 12 月，維持「增持」評級。