《大行》大摩：聯想銷量下跌指引過於保守 維持「與大市同步」評級

摩根士丹利研究報告指，聯想集團 (00992.HK) 2026 財年第三季經調整淨利潤按季升 15%、按年跌 15% 至 5.89 億美元，較該行及市場預期高。

管理層預期今年整體 PC 銷量將按年跌中單位數，而智能手機銷量則按年跌高單位數。不過，基於記憶體價格上升的速度，該行認為公司的預期仍過於保守，並預視有下行風險，因 1 月原始設備製造商 (OEM) 的出貨量遜預期，該行見到 PC 供應鏈展望亦轉向審慎。除記憶體外，管理層提到中央處理器 (CPU) 成本上漲，亦對成本構成影響。

公司正聚焦保護利潤率，包括調升價格、調整產品組合、產品創新及擴大供應商基礎等。大摩認為措施會產生一定作用，但仍不足以完全抵消成本上升。不過，該行認為聯想依然是其所覆蓋的大中華區 OEM 中部署得最好的企業；維持「與大市同步」評級，目標價 9.8 港元。